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secuoya23
21:11 el 27 octubre 2011

Brandes, el Bestinver americano, se instala en España de la mano de un ex Bankinter

Un mail con destino  San Diego, California (Estados Unidos), con un pequeño plan de negocio y varias reuniones posteriores han sido suficientes para convencer a  Charles Brandes, uno  de los hombres más ricos del mundo, de lo interesante que puede ser distribuir en España sus famosos fondos de inversión. Los protagonistas de la idea son  Antonio Banda, exdirector de inversiones de Bankinter, y Jorge Claveria, exgestor del hedge fund Aneto.

 

Banda y Claveria han conseguido que  Brandes Investment Partners les autorice a distribuir sus productos entre fondos de pensiones, aseguradoras y todo tipo de inversores institucionales. Un logro nada fácil teniendo en cuenta la situación de la industria de los fondos en España. Más si se tiene en cuenta que Brandes Invesmente Partners es una de las mayores gestoras independientes de activos de Estados Unidos, con un modelo de evaluación de las inversiones similar al de  Bestinver.

 

En concreto, el sistema está basado en la estrategia  value investing inventada y desarrollada por Benjamín Graham, profesor de la Columbia Business School en los años de la  Gran Depresión de Estados Unidos, allá por el 1928.  Uno de sus grandes discípulos ha sido el conocido inversor  Warren Buffet. Otro es Charles Brandes, que montó su gestora de activos en 1974 y ahora administra más de  42.000 millones de dólares, 30.200 millones de euros.

 

Sus fondos son conocidos en todo el mundo, pero hasta la fecha no se podían comercializar en España. A partir de ahora si, gracias a la iniciativa de Banda y de Claveria, dos especialistas de la industria de la gestión. El primero participó en la creación de Gesbansander, lo que ahora es  Santander Asset Management. El segundo lleva 12 años repartidos entre el propio  Santander, HSBC y Aneto.

 

En Europa, Brandes Investment Partners tiene su centro de actividad en  Ginebra y los fondos que va a vender en España parten de una sicav en Irlanda. Su forma de gestionar es la misma desde hace casi cuarenta años, sin variar un ápice ni dejarse influir por las modas, como la tecnológica o los valores de crecimiento.

 

Banda y Claveria explican de forma gráfica el método de Brandes. “San Diego está apartado del mundo financiero. Cuando los  80 analistas empiezan a trabajar ya ha cerrado la sesión en Europa y Wall Street lleva tres horas abierto, que es la diferencia horaria entre la ciudad californiana y Nueva York. Cuando terminan, abre Japón”.  De esta manera, expresan que Brandes, para lo bueno y para lo malo, es ajena a los movimientos diarios de las bolsas porque sus inversiones son a largo plazo, como Bestinver.

 

La exitosa gestora española basa su reconocimiento en la aplicación del  método  value, que persigue inversiones que ofrecen  una rentabilidad cierta y sostenible a largo plazo. Buscan empresas con un PER bajo, una alta rentabilidad de dividendo y una buena generación de caja. Lo que denominan valor intrinseco.  Dicho valor corresponde con el de la compañía en caso de liquidación.

 

El objetivo es adquirir acciones de compañías que coticen con el mayor descuento posible o margen de seguridad (margin of safety) en relación a su valor intrínseco. Si el valor parece barato respecto a una proyección conservadora de flujos de caja, lo más probable era que el mercado hubiese infravalorado dicho activo y que, por tanto, fuese una buena inversión. Por ejemplo, para Brandes es ahora más atractivo tomar posiciones en  Microsoft que en  Google o Apple porque su capacidad de mejora es mayor y porque su cash flow es mucho más grande.

 

“Una prueba de cómo se trabaja en San Diego es que solo hay un terminal de  Bloomberg para los 500 empleados. No lo necesitan porque no están todo el día mirando que sube y que baja. En cualquier gestora tradicional había un Bloomberg –cuestan unos 1.500 euros al mes- por gestor hasta que llegó la crisis”, argumentan Banda y Clavería. Su método es entrevistarse con los directivos de las empresas y analizarlas al detalle, con independencia de que después se invierta o no en ella durante un periodo de tiempo porque el comité de gestión lo aconseje.

http://www.cotizalia.com/en-exclusiva/2011/10/26/brandes-el-bestinver-americano-se-instala-en-espana-de-la-mano-de-un-ex-bankinter-74148/

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6 comentarios
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Una buena noticia. La inversión en valor se va popularizando. En mi opinión, dos son los motivos fundamentales para ello: por un lado, muchos gestores valor (como Warren Buffett en Estados Unidos o el equipo de gestión de Bestiver en España), obtienen rendimientos superiores y ello no pasa inadvertido; por otro, la filosofía de inversión en valor, bien explicada, es intelectualmente atractiva para muchos inversores. Estos dos factores tienen un efecto "bola de nieve": se incrementan con el paso del tiempo.
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Es positivo poder acceder, ya sea de forma directa o indirecta, a otra gestora del mismo estilo.
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Hablando del estilo valor, creo que vale la pena poner de manifiesto que, a pesar de seguir los mismos principios, los diferentes gestores conforman carteras bien distintas. Véase el caso de Berkshire & Hathaway, Bestinver, SIA o Elcano, por citar sólo los que conozco mejor.  Brandes seguro que seguirá sus métodos construyendo carteras independientemente de modas.
Y digo yo don Xisco, ¿no será más bien una mala noticia? Cuanta más gente invierta en value menos ventaja habrá ¿no le parece?
D. arturop: visto desde ese punto, tiene cierta razón. Con la inversión en valor sucede lo mismo que con la gestión pasiva. Están muy bien siempre y cuando no las practique todo el mundo, en cuyo caso no tienen sentido. De todas formas, creo que el "umbral de inutilidad" está todavía muy lejos. Saludos.
Arturop tiene usted toda la razon, a más gente value menos ventaja para todos. El problema es que no todo el mundo puede ser value, porque para serlo, tienes que comprar cuando todo el mundo vende y vender cuando todo el mundo esta comprando. El hombre no esta preparado de "serie" para hacer este tipo de cosas y necesita estar muy preparado sicologicamente para conseguirlo, por tanto yo que soy value, no me preocupo demasiado, por el momento ...

Yo llevo algún tiempo buscando un fondo value USA para diversificar geograficamente más mis inversiones que ahora se centran fundamentalmente en el ámbito de actuación de Bestinver. 

Así es que me parece una buena noticia que BRANDES se puede comprar en España, creo que YACKTMAN también se puede hacer ya.

secuoya23, sabes a través de que intermediario financiero se pueden adquirir las participaciones de los fondos BRANDES?

Saludos.

Montella, no lo sé . 
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