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vmorales
14:53 el 14 mayo 2016

Value Investor

La gran apuesta de Warren Buffett

Hace unas semanas tuvimos el placer de disfrutar de la  Conferencia Anual de Berkshire Hataway.

Como suelen hacer Buffett y Munger, la charla se basó en preguntas, esto la hace entretenida, didáctica y dinámica, a cambio de suponer un mayor reto para el par de socios.  Como ya hemos comentado por aquí y ratificamos viendo este vídeo, este par de inversores siguen teniendo tal capacidad intelectual debido a que se exigen cada día.  Si mantienes el cerebro despierto la vejez nunca te alcanzará.¿Cuántas personas conocéis que han envejecido sólo cuando han dejado de ocuparse de su trabajo? Este tema merece una entrada propia.

La Conferencia me recordó la genial apuesta que hizo Warren Buffett sobre Protégé Partners gestora de Hedge Founds. Estamos a comienzos de 2008, el reto era simple,  Warren apostó $ 1Mill. a que un ETF indexado al Standard & Poors 500 batiría a una cartera de 5 edge founds en los próximos 10 años. El millón iría destinado a una ONG.

Over a ten-year period commencing on January 1, 2008, and ending on December 31, 2017, the S&P 500 will outperform a portfolio of funds of hedge funds, when performance is measured on a basis net of fees, costs and expenses. – W. Buffett

Hasta finales de 2015 estos son los números:

La goleada es antológica. Quedan 2 años y aunque todo puede pasar parece difícil que los Hedge superen al ETF.

Siempre hemos sabido que  un ETF es un excelente vehículo de inversión a largo plazo. No tenemos que preocuparnos de analizar empresas, con todo lo que ello supone: minimizar el tiempo dedicado a la inversión, bajar los riesgos al estar enormemente diversificado, disminuir la importancia del market timming, etc.

De hecho en estos años  ni siquiera el propio Warren Buffett están batiendo al ETF:

Pero entonces  ¿Por qué nos empeñamos en tener una cartera de acciones?

La respuesta está más cerca de la  psicología que  de la economía o la inversión. Aunque sabemos que  hay poquísimos inversores que batan al mercado en el largo plazo, nos sentimos especiales, a los humanos nos gustan los retos (de lo contrario seguiríamos viviendo en cuevas), los desafíos y en este caso también nos gusta el entretenimiento, tomar la inversión como un hobby. 

Nos gusta leer  esos libros que son más entretenidos que los de aventuras, imaginándonos ser los protagonistas del mismo, consiguiendo rentabilidades del 30% anual.  Olvidando que para ello hay que pagar el peaje de leer y estudiar hasta la saciedad las cuentas y el sector de la empresa.

El mayor peligro de la inversor es él mismo. Y esto ya nos los dijo  Benjamin Graham hace más de 50 años cuando nos indicaba que empezásemos con una cantidad pequeña seleccionando nuestras propias empresas y si en un año nuestros resultados no eran satisfactorios respecto al índice, que nos olvidásemos de invertir por nuestra cuenta y que eligiésemos un ETF. Este ejercicio no lo hacemos, presumimos de nuestros aciertos (Google, Accenture, IBM, BMW) y metemos debajo de la alfombra nuestros errores (Under Armour).

No podemos analizar empresas siendo críticos con ellas y no hacerlos con nosotros mismos.  Nos estaremos haciendo trampas al solitario. Por ello desde este blog sólo puedo recordar y subrayar las anteriores palabras de B. Graham.

Sólo si tenemos pasión por la inversión (como cualquier otro ámbito) podremos aguantar la capacidad de análisis que requiere la inversión, empezando siempre con una cantidad pequeña y valorando resultados. Si los resultados no son los esperados no debemos de frustrarnos, por definición  la inmensa mayoría de los inversores no baten al mercado; lo que sí deberemos de ser es humildes, aceptándolo y sopesando que quizá la mejor idea es indexarnos o entrar en uno de esos pocos fondos de extraterrestres que baten al mercado año a año.

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