wixinomics (7230º) 

Este artículo ha sido marcado como molesto Deshacer
wixinomics
10:54 el 27 septiembre 2015

Merlin Properties vs. Lar España SOCIMI

Las SOCIMI son vehículos que agrupan carteras de inmuebles y que tienen la obligación de repartir un dividendo proveniente de su cartera inmobiliario. Esto es lo que en Estados Unidos se llama REITS (Real State Investment Trust) y que llevan muchos años funcionando con mucho éxito.

Es un mercado nuevo en España y aunque están habiendo muchas salidas a Bolsa de diferentes SOCIMI, las dos que por capitalización bursátil y liquidez de mercado son más atractivas son Merlin Properties y Lar. A mi modo de entender, de momento, son las que ofrecen mayor profundidad de mercado. De forma muy resumida voy a tratar de exponer las diferencias entre ambas y ver cual ofrece un mayor atractivo.

Primero de todo señalar que ambas poseen equipos directivos muy profesionales y de contrastada experiencia en el sector, sin embargo existe una primera diferencia significativa entre ambas. Merlin Properties no invierte en residencial, su cartera de unos 5.800 milllones de € se centra exclusivamente en Oficinas, Centros Comerciales, Logística y solo hacen promociones que ofrezcan un flujo de alquileres en períodos inferiores a tres años, sin embargo en su cartera actual mantienen un 4% en alquileres de viviendas según su presentación corporativa disponble en su página web. Merlin también tiene Hoteles en su cartera. Por el contrario LAR puede invertir en viviendas, aunque actualmente solo un 6% de su cartera invierte, el resto son principalmente centros comerciales y logística y oficinas solo un 13% y no tienen hoteles. Ambas carteras centradas principalmente en España. A nivel de cartera quizás ambas carteras tienen activos muy sólidos y buena diversificación por zonas y tipos de real state.

Ambas tienen ratios de desocupación muy bajos aunque Merlín ofrece unas métricas de longevidad de contratos actuales algo más atractivas que a priori aseguran una cartera que está más protegida en cuanto a quedarse sin inquilinos.

A nivel de valoración LAR ofrece una rentabilidad por dividendo ligeramente superior a Merlin (3.72% vs 3.47%) si cogemos las previsiones de dividendos para el 2016. Teniendo en cuenta que el Bono Español a 10 años está en el 2.00% entiendo exigible al menos 150 puntos básicos sobre el bono de rentabilidad exigida lo que dicha tasa mínima se situaría en el 3.50%. Realmente ambas están cotizando alrededor de esta tasa y dado que, salvo eventos no previstos, ya que no prevemos subidas de tipos en Europa en al menos dos años. Lo previsible es que la evolución de precio de las SOCIMIS en general vayan evolucionando a medida que los equipos gestores sean capaces de mantener carteras optimizadas al máximo que sean capaces de mantener y/o aumentar la capacidad de generar dividendo, si además nos encontramos al inicio de un ciclo al alza en real estate pues aún mucho mejor. Aunque personalmente prefiero hacer este análisis basándome solo en su capacidad de generar dividendos, que suba el precio del activo lo considero un “free lunch” adicional.

¿Qué opina el mercado? El consenso de analistas para ambas da unos precios objetivos de 13€ para Merlin y de 10.75 para Lar, lo que significaría un potencial de revalorización del 21% para ambas, que sumado a su dividendo sería muy atractivo. Sería factible esta rentabilidad tan solo con que la rentabilidad exigida fuera del 3%, cosa que puede darse bien por bajadas de tipos o por un elevado flujo de inversores hacia esta nueva clase de activo, cosa que veo muy factible en el entorno actual de mercados.

Así pues, dado en entorno actual de tipos de interés considero estas SOCIMIS como muy buenas alternativas para tenerlas en una cartera, pero entiendo que su compra debemos de aproximarla de la misma forma que cogeríamos un Bono. Merlin la considero atractiva aunque miraría a ver si nos ofrece la oportunidad de comprarla por debajo de 10.40€, si en las próximas semanas tenemos episodios como los de Agosto donde llegó a cotizar a 10.14 € sería un excelente precio de entrada. Por otro lado Lar quizás a cotizaciones actuales esté más atractiva que Merlin.

Como conclusión, ambas son un excelente vehículo de poder tener una muy buena cartera inmobiliaria para aquellos que no tenemos capacidad de tener activos directos, para un perfil más conservador me quedo con Merlin, aunque a cotizaciones actuales Lar cotiza con un ligero descuento a Merlín.

IMPORTANTE

Este artículo pretende ser una descripción de ambas SOCIMIS y en ningún caso supone ningún tipo de recomendación de compra, recordar que las SOCIMIS son títulos cotizados que en ningún caso tienen garantía de capital y su inversión en ellas puede acarrear pérdidas totales o parciales. Toda compra debe hacerla un inversor en función de su capacidad y disponibilidad de asumir riesgos y siendo muy recomendable ser asesorado por algún profesional registrado y controlado por el regulador del país donde esté el inversor.

 

Wixinomics

septiembre de 2015

 

Publicar Ocultar ¿Quieres hacer públicos tus favoritos? Publicar No por el momento
Productos relacionados:
0 comentario
1 vez compartido
 Comentar

Artículos relacionados en Finect

Cada vez más cortoplacistas...

Kaloxa


He estado este mediodía en un evento de MFS en Madrid, en el que ha estado su director de inversiones y consejero delegado, Mike Roberge. Ha sido bien interesante, porque ha estado comentando también su visión sobr...

Invertir pronto y reinvertir los dividendos

comparativadebancos


Son muchas las ocasiones y no menos las advertencias que desde hace años y especialmente dirigidas a los trabajadores jóvenes,  las distintas administraciones públicas y entidades privadas alertan de la adecuada o ...

Inscripción Conferencia de Inversores: Málaga

Bestinver


Hola a todos,Os recordamos que el próximo  martes 25 de octubre celebraremos una nueva conferencia de inversores en Málaga donde podréis conocer de primera mano a nuestro equipo de inversiones, los resultados...

oye.. y si nos dejamos de gestores supertrupers y invertimos en un ETF global?

pascuallopez


es una opinion personal, pero, opino que localizar gestores que consistentemente batan a su indice de referencia es muy muy muy complicado. muy.ya...ya...ya... ya sé que está warren buffet y blablabla.. pero: porqu...

Últimos artículos del blog de wixinomics

El trimestre en el que perdimos la inocencia
0 Comentarios
Merlin Properties vs. Lar España SOCIMI
0 Comentarios
¿Nuevas reglas del juego en los mercados?
0 Comentarios

app version

Wed Nov 02 13:34:35 CET 2016

2221

79dd84889bae13e7769f41dc060a3ba472981ca5