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11:47 el 11 diciembre 2012

Monti se va y los mercados lo acusan, por Miguel A. Rodríguez

 

Este artículo parece publicado hoy en Valencia Plaza
 
El primer ministro italiano anunciaba este fin de semana que dimitiría de su posición de Jefe del Gobierno, una vez sea aprobado el presupuesto en el Parlamento italiano y esto podría ocurrir tan pronto como este mismo mes de diciembre. Las elecciones se llevarían a cabo a mediados de febrero, seis meses antes de lo previsto.
 
El tecnócrata que logró tranquilizar a los inversores en la deuda italiana -tras la estampida provocada por los excesos de Berlusconi- se ve obligado a renunciar anticipadamente por las presiones del resto de partidos y la falta de apoyo para llevar a cabo su política de ajustes tan necesarios para reducir el enorme peso de deuda de su país.
 
El consenso en el mercado es que una figura del perfil experto en economía y mercados financieros como es el de Mario Monti es la única posible para sacar a Italia de la espiral de gastos y endeudamiento estatal, alentado por el desorden e indisciplina de gobiernos como el del populista Berlusconi.
 
La deuda sobre PIB de Italia ha llegado a duplicar la de España. Con el incremento de este ratio en nuestro país, que se ha producido principalmente por la falta de crecimiento, la diferencia ha disminuido pero sigue siendo muy importante.
 
 
ENDEUDAMIENTO PRIVADO
 
Hemos dicho en innumerables ocasiones que los problemas que debe afrontar España son muy diferentes, que lo que hay que resolver es el endeudamiento privado y no el del Estado.
 
Y para ello el tema se debe abordar desde una perspectiva de estímulos al crecimiento y no tanto desde los recortes como es el caso de Italia.
 
Por estas razones, la percepción actual del mercado es que aunque la cifra total y relativa de deuda pública española es sensiblemente más pequeña, la capacidad de nuestro país para hacer frente a sus obligaciones es menor por la falta de expectativas de crecimiento económico, nivel de paro y en definitiva menor capacidad de recaudación.
 
De hecho, la prima de riesgo entre Italia y España sigue cotizándose a favor de Italia en torno a unos sesenta puntos básicos. En la época de la crisis de Berlusconi -en noviembre del año pasado-, esta diferencia se dio la vuelta y se cotizaba en la misma cuantía pero a favor de España.
 
 
 
'EFECTO ARRASTRE'
 
Otro italiano, Mario Draghi, fue quien salió al quite y con su agresiva política de inyección de liquidez (LTRO's) tan criticada por el Bundesbank logró salvar a su país, que se mantuvo estable posteriormente gracias al cambio de gobierno.
 
Por ello, el repunte de rentabilidad de los bonos italianos de ayer arrastró al alza a nuestra prima de riesgo en la misma cuantía y nos pone de nuevo en el punto de mira de los mercados en una semana donde el Tesoro tiene previsto volver al mercado en busca de financiación. Lo hará mediante subastas de distintas referencias que van desde letras a un año hasta bonos a largo plazo.
 
La última subasta de bonos a la que se aventuró el Tesoro Español en este mismo mes puso de manifiesto la fragilidad de nuestra capacidad de acceso a los mercados de financiación.
 
 
AGRIDULCE SABOR
 
La demanda se quedó ligeramente corta y no se alcanzó el objetivo previsto por tan solo 200 millones de euros, pero fue suficiente para que la tendencia de mejora en las rentabilidades de nuestros bonos cesara y revirtiese.
 
La interrelación global y, por supuesto, dentro de la zona euro es palmaria. Lo que se decida o acontezca en cualquier lugar de nuestro entorno nos afecta, y lo hace de manera más contundente sobre los puntos considerados más débiles como es el caso de España.
 
DETERIORADA ECONOMÍA EUROPEA
 
Hasta ahora el único elemento común que se ha atrevido a implementar medidas para equilibrar estos efectos colaterales ha sido el Banco Central Europeo (BCE) y lo ha vuelto a poner de manifiesto en su última reunión donde nos dejaba claro su intención de bajar tipos de interés -incluso de imponer tasas negativas a depósitos bancarios- para estimular la deteriorada economía europea, aunque éste no sea su mandato.
 
Alemania como principal potencia de la zona euro debería tomar buena nota y contribuir a estos efectos compensadores en lugar de dedicarse a poner trabas en el camino de la recuperación. Si no reacciona lo sentirá en sus propias carnes. Solamente hay que echar un vistazo a sus últimas cifras de producción industrial y de balanza comercial, o incluso a las previsiones de crecimiento que el propio Bundesbank ha realizado para el año próximo.
 
 
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Miguel A. Rodríguez
Analista
miguelangel.rodriguez@xtb.es
 
X-Trade Brokers Dom Maklerski, S.A., Sucursal en España ("XTB España") ha elaborado este informe exclusivamente a efectos informativos. Toda la información en éste contenido está basada en informaciones de carácter público y ha sido obtenida de fuentes que se consideran fiables. Sin embargo X-Trade no garantiza la corrección ni la precisión de la información incluida en el informe. Las opiniones incluidas en éste son exclusivamente... Leer toda la Declaración a los inversores
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5 comentarios
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"Y para ello el tema se debe abordar desde una perspectiva de estímulos al crecimiento y no tanto desde los recortes como es el caso de Italia."
esta es una de las frases con la cual discrepo. Comparar Italia y España es un poco como comparar manzanas con peras, España tiene un problema de deficit, Italia tiene un problema de deuda. España depende en mayor proporcion de los inversores extranjeros, Italia mucho menos. España ha tenido una burbuja inmobiliaria que ha dejado debiles a los bancos, Italia no ha tenido esta burbuja. Mario Draghi no salio al rescate de Italia, salio al rescate del Euro. Los problemas de endeudamiento de Italia son anteriores a Berlusconi. En el crecimiento estoy de acuerdo, pero no se tendra mientras no se aumente la productividad.
saludos
 

 

"Y para ello el tema se debe abordar desde una perspectiva de estímulos al crecimiento y no tanto desde los recortes como es el caso de Italia."
esta es una de las frases con la cual discrepo. Comparar Italia y España es un poco como comparar manzanas con peras, España tiene un problema de deficit, Italia tiene un problema de deuda. España depende en mayor proporcion de los inversores extranjeros, Italia mucho menos. España ha tenido una burbuja inmobiliaria que ha dejado debiles a los bancos, Italia no ha tenido esta burbuja. Mario Draghi no salio al rescate de Italia, salio al rescate del Euro. Los problemas de endeudamiento de Italia son anteriores a Berlusconi. En el crecimiento estoy de acuerdo, pero no se tendra mientras no se aumente la productividad.
saludos
 

 

"Y para ello el tema se debe abordar desde una perspectiva de estímulos al crecimiento y no tanto desde los recortes como es el caso de Italia."
esta es una de las frases con la cual discrepo. Comparar Italia y España es un poco como comparar manzanas con peras, España tiene un problema de deficit, Italia tiene un problema de deuda. España depende en mayor proporcion de los inversores extranjeros, Italia mucho menos. España ha tenido una burbuja inmobiliaria que ha dejado debiles a los bancos, Italia no ha tenido esta burbuja. Mario Draghi no salio al rescate de Italia, salio al rescate del Euro. Los problemas de endeudamiento de Italia son anteriores a Berlusconi. En el crecimiento estoy de acuerdo, pero no se tendra mientras no se aumente la productividad.
saludos
 

 

"Y para ello el tema se debe abordar desde una perspectiva de estímulos al crecimiento y no tanto desde los recortes como es el caso de Italia."
esta es una de las frases con la cual discrepo. Comparar Italia y España es un poco como comparar manzanas con peras, España tiene un problema de deficit, Italia tiene un problema de deuda. España depende en mayor proporcion de los inversores extranjeros, Italia mucho menos. España ha tenido una burbuja inmobiliaria que ha dejado debiles a los bancos, Italia no ha tenido esta burbuja. Mario Draghi no salio al rescate de Italia, salio al rescate del Euro. Los problemas de endeudamiento de Italia son anteriores a Berlusconi. En el crecimiento estoy de acuerdo, pero no se tendra mientras no se aumente la productividad.
saludos
 

Hola cfindependiente, totalmente de acuerdo!. Italia tiene un problema de deuda, por tanto tienen máxima importancia las subastas que haya a partir de ahora ya que gran parte del nominal que capten irá a pagar intereses de la deuda que ya tienen; es por ello que deberían estar bastante más preocupados por la prima de riesgo (al contrario que Berlusconi :) )  , y no nosotros que hemos cumplido los objetivos de financiación para este año . Te agradecemos mucho haber comentado un análisis nuestro! no tenemos mucha interacción en unience  y de verdad se agradece!

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