Xavier Brun Lozano  

xavierbrun (58º) 

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xavierbrun
18:44 el 20 marzo 2015

PhD. Gestor en Solventis AV y apasionado del análisis

Bolsa: ¿cara o barata?

En estos tiempos en los que el mercado está asediado por la liquidez que lanza el Banco Central, sus muros se derriban y permiten entrar la liquidez por doquier. Eso implica entrar en terreno peligroso si lo único que acompaña la subida es el PER y no el beneficio.

Bien es conocida la frase “el precio sigue al beneficio”. La razón no es otra que la siguiente fórmula:

Si vemos el comportamiento de las tres variables en los últimos 25 años del S&P 500 (son los únicos en los que he encontrado datos) observamos lo siguiente:

En el gráfico de la mitad superior es el movimiento del Precio (rojo), del beneficio (azul) y del PER (verde), todos ellos en base 100 en el año 1990. Por tanto, se puede ver que al final, el precio va ligado de la mano del beneficio y que el PER, más o menos, se mantiene estable.

En el gráfico de la mitad inferior se puede apreciar la evolución del PER en valor, de tal forma que el PER actual está por encima del PER de 15x marcado por la línea horizontal.

Apreciación 1: en 2014 el PER superó 15x y hoy día se sitúa en 17,7x

¿Y en Europa?

Pues vayamos a verlo. Lo único que aquí la serie histórica sólo alcanza 10 años (2005- hoy)

1. EUROSTOXX 50

2. STOXX 600 Europe

3. DAX 

Conclusión: Juzguen ustedes mismos y saquen conclusiones.

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11 comentarios
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Muy interesante. Aunque lo dificil es sacar las conclusiones :)

Lo que está claro es que los PER en Europa apenas acaban de superar la media historica, por lo que les tendría que quedar algo de recorrido. Solo falta que ahora los beneficios de las empresas sean los que tiren de los precios.

Europa parece que está comenzando una recuperación que parece que va a ser importante.

De todas formas al inversor pequeño (como es mi caso) nos resulta fácil y cómodo encontrar poco más de una decena de buenos negocios a precios razonables....y estos siempre aparecen con la bolsa cara o barata.

Para el fondo soberano noruego (por ejemplo) el que la bolsa esté cara es un problema,IMHO.

Pero si,...la bolsa europea tiene más recorrido que el S&P,y el Euro también.

Además,con los bonos por las nubes ...las opciones són 2 ...acciones o acciones.

Excelente artículo . 

De Europa el gráfico que mas se asemaja al SP500 es el DAX , en los otros dos el BPA está poe debajo del PER ... muy curioso ... supongo que el mercado descuenta un fuerte crecimiento del BPA de la zona euro gracias a los tres pilares : crudo y euro baratos y QE.

En el S&P500 con un BPA en máximos , lo mas lógico sería que este revertiera a la media y con el arrastrase al precio. 

Y usted , que conclusiones saca ?

Salut 

@quixote

Pués sí , parece que la bolsa europea  ha cogido el relevo a la americana , de los FI que llevo en cartera las 2 primeras posiciones en revalorización son de la zona euro y eso que los USA juegan con ventaja ( no cubro la divisa ) . Por cierto , qué valores le gustan de Europa ?

Salut

Perfecto, esto lo que nos dice es que:

1.-Estamos en territorio inexplorado.

2.- Los fundamentales están empezando a no justificar precios.

Ahora, yo como amateur analista diría:

Genial, ya vemos que nos estamos saliendo de la norma, ahora hagámonos la siguiente pregunta:

1.- Comparando un bono a diez años y la rentabilidad esperada del SP, del DAX o de quién sea. ¿tiene sentido que la gente se tire en manada a por algo de retorno vía dividendos?

Yo me acuerdo un post de gurusblog donde había un modelo de la fed que decía que, deprimiendo la rentabilidad del bono a deiz años los inversores se lanzarían a la bolsa. Yo creía que no iba a funcionar así, pero la realidad me dio de bruces a mi ignorancia.

Cuando draghi ponga todos los bonos europeos a diez años por debajo del 0 %, nos vamos a reir todos de lo que puede subir la bolsa. Esto sería el aperitivo.

En mi opinión, lo único que nos salva de la mayor burbuja de la historia, es que la subida de yellen sea antes que después, para que la bolsa americana baje y nos arratre algo. Hasta entonces, disfrutar. 

 

Por cierto @ , excelente post para gente neófita, como yo. !!Muchas gracias!!

 

@Mister ¿está acusando a Draghi de querer "timar" a todos los inversores que buscan simplemente un poquito de rentabilidad y que dado que no la encontrarán en los bonos entrarán en renta variable a precios muy altos para salirse luego a la que la corrección sea de calado dado que llevan fatal la volatilidad?

@mister  Hay quien predice el IBEX en 15.000   Y eso que ves tú de la posible maniobra de la gente en manada hacia las Bolsas.....

¿No lo ven los expertos también? ¿No será algo premeditado para que el dinero vuelva a  las grandes empresas europeas? Y también que los bancos no tengan más remedio que buscar financiación más rentable en los créditos privados a particulares. Y eso reavive el consumo y las empresas vuelvan a niveles de producción de antes del 2007....

El efecto acordeón (grandes beneficios, costos bajos) se habría cumplido y con las grandes empresas a toda vela desmantelarían (ahí puede estar el gran marrón!) todo el tinglado de los QE, las Bolsas corregirían, se estabilizarían, y.........

Listos para empezar otra vez el ciclo.

Todo eso con el permiso de los USA, Putin, China , ASEAN y los BRIC.

Mercados inundados de liquidez y mercados de renta fija con rentabildades agotadas. La bolsa sólo puede subir hasta el fin del QE, acompañen o no los beneficios de las empresas. Está habiendo un trasvase de fondos al mercado bursátil por falta de alternativas.

Muy interesante el post. 

 

 

@ agenjordi estoy ma´s con la idea de@J JSPEDDY 

Si que es cierto que este "territorio desconocido" en el que estamos (y estaremos aún durante un tiempo) lo distorsiona todo .... y no está claro como se podrá revertir esta enorme burbuja que se ha creado (para salir de la crisis, cosa que por otra parte parece se va a conseguir).

Quizás tenemos que tener en cuenta que al no haber alternativas, los PERs se van a inflar al menos durante una temporada ..... es posible que dentro de unos años nos hagamos cruces de lo que ha subido la bolsa.

@Ojeador ,perdona por no haber contestado antes .

Valores europeos.No es un territorio familiar para mí,conozco algo más valores USA.

Si tuviera que estar en Euros estaría en Amadeus,Viscofan,Vidrala,Barón de Ley,Red Electrica,Miquel,Inditex,Prim.

Tengo un cartera simulada con estos valores y en unos meses lleva como un 20% de ventaja al IBEX....pura suerte.

No tomes esto muy en serio pues són valores que no conozco adecuadamente.

 

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