Xavier Brun Lozano  

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xavierbrun
19:11 el 25 marzo 2013

PhD. Gestor en Solventis AV y apasionado del análisis

Chipre: “mañana te pago”.

 

Chipre ha ido al “banco” a pedir un préstamos de 15.000 millones de euros. En una primera negociación Chipre le comentó al “banco” que tranquilo, que el plan de pago lo haría gracias al gas que había encontrado en el bloque 12 de sus costas y que en un par de añitos ya le estaría pagando.

¿Qué es esto del bloque 12?

Pues un bloque es una parcela, pero en lugar de estar al lado de tu casa de campo está en el mar. Este bloque se alquila o vende y todo lo que se extraiga de él deberá tributar en el país dueño del dicho bloque. Por tanto, Chipre tiene 12 bloques (como vemos en el gráfico) donde 5 de ellos están actualmente en exploración, que no es otra cosa que ver si hay o no gas o petróleo. 

 

Pues bien, Noble Energy, empresa norteamericana de 20.000 millones de euros de capitalización, descubrió un enorme pozo de gas en el bloque 12. Esto provocó que el primer ministro del Chipre se le pusieran los ojos como tio Gilito y pensara que esto era la solución a todos los males. No obstante, Noble notificó que había descubierto gas, lo que no decía es que ni sabía si se podían extraer ni que si eran económicamente viables. En otras palabras, sabe que tiene recursos de gas pero que todavía le falta explorar para saber si pueden ser rescatables y si lo son, si son económicamente viables. A esto se le conoce como “upgrade” de recursos a reservas (recursos = tengo poca idea, reservas = se que se pueden extraer y son económicamente viables).

¿Cuánto tiempo tardará Noble en empezar a extraer gas? ¿2 años como dice el presidente de Chipre? La respuesta es que no. Que Noble primero ha de hacer unas cuantas comprobaciones que llevan su tiempo, luego hacer estudios de extracción, para después ver la viabilidad y finalmente explotar. Si nos vamos a la última presentación de Noble Energy vemos que ellos mismos dicen que en el 2017 y por mi experiencia, las empresas de materia prima siempre mienten (no porque quieran, sino porque siempre salen contratiempos). Así pues, señor presidente de Chipre hasta el 2017 nada. 

 

Pero bueno, quizá con esto puedan hacer frente a los pagos futuros de los 15.000 millones de euros y tema solucionado. Vayamos a ver:

Noble dice que producirá unos 400 millones de pies cúbicos por día (mmcf/d) que por 360 días / año (optimista, ya que supongo que no hay mantenimiento), ascendería a unos 144.000 mmcf. La conversión de mmcf a mmbtu (cotización del gas) es de 1 mmcf = 1.000 mmbtu. Entonces, al año producirá unos 144 millones de mmbtu, que a una cotización de 10 euros / mmbtu (optimista otra vez) hace que el bloque 12 tenga unas ventas de 1.440 millones de euros al año. Suponiendo que no tiene costes y que el estado se lleva el 50% en impuestos (promedio en la industria oil-gas), entonces, estaríamos hablando de unos 720 millones de euros al año en impuestos. Esto supone pagar la factura europea (15.000 millones) en unos 20 – 21 años, suponiendo que no tiene costes.

 

Así pues, ¿qué diría un banco si: le dijeses que quieres una hipoteca de 15.000, pero que no tendrás ningún ingreso hasta 2017-2018, que el 100% de tus ingresos los destinarás a pagar deuda y que lo máximo que puedes pagar es 720 al año? Pues efectivamente, esto le ha dicho Europa a Chipre. 

 

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1 comentario
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Es fascinante cómo la historia se repite una y otra vez.

Esto mismo le decía Felipe II a los banqueros europeos en el siglo XVI; "tranquilos, que hemos encontrado una cantidad de materias primas en América Latina... Nos vamos a forrar" (más o menos)

Ojo, España acabó incurriendo entonces en cuatro impagos de deuda soberana en apenas 40 años. 

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