Xavier Brun Lozano  

xavierbrun (58º) 

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xavierbrun
18:21 el 28 agosto 2015

PhD. Gestor en Solventis AV y apasionado del análisis

“El precio va de la mano de los beneficios”

 

Una acción es la parte alícuota de una empresa. Por tanto, el valor de la acción será función de los beneficios futuros de la empresa y no del despertar bipolar de mi vecino del 5º, el señor Mr. Market. Si miramos el caso chino hemos de mirar la evolución de los beneficios, tanto la evolución de los resultados interanuales (los trailing 12M en inglés, que siempre queda como que sabes más) como las expectativas de los analistas (bajo supuesto que siempre aciertan).

Primero vayamos a ver que ha hecho el mercado (gráfico bien conocido por todos)

.En el año no ha hecho nada, aunque por el medio ha subido un 60%. Por lo que uno cabría esperar que los beneficios interanuales (periodos de 12 meses consecutivos) se hubiesen movido al mismo ritmo o que los beneficios esperados por los analistas se hubieran movido al mismo ritmo. 

Como vemos la línea roja representa los beneficios interanuales, que han bajado un 2,5%, mientras que los beneficios esperados por los analistas el próximo año se han reducido en un 10%.

Pero ahora toca mirar el PER con los beneficios interanuales, para saber si el PER a principio de año era muy bajo y por esta razón subió. Pero no, vemos que a principio de año el PER se situaba en 16x, un nivel no considerado barato. Hoy día ha vuelto a esos niveles. Si uno utiliza los beneficios esperados para el año que viene el PER pasa a ser 11x. 

Conclusión: ejemplo de subida por pura expansión de múltiplos. Que si está cara o barata la bolsa China? Depende de si uno considera un PER 11x caro o barato.

Como ejercicio dejo los Beneficios de los principales índices bursátiles (SXXP para Europa, SPX para Estados Unidos e IBEX para España).

 

Beneficio interanual

Beneficio esperado por analistas para el próximo año

Y los PER estimados para 2015 que viene

 

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4 comentarios
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Gracias por el artículo.

Lamentablemente, el Sr. Market, ese vecino de despertar bipolar, sí que interviene en la valoración de los beneficios futuros, y por tanto en el valor actual, de cualquier empresa.

Muy buen artículo , tocayo, el rio se desdordó y ahora toca volver toto a su cauce.

Siempre me han enseñado que una empresa vale por la capacidad de producir flujos futuros.

Buen articulo, ahora yo creo que el Precio va de mano del cuidador de cada valor o indice. Esta claro que si tiene beneficios se supone que a lo largo de los años debe subir.

@Julrdope apuntas un tema muy interesante y muy "Soriano" (de George Soros jeje). En algunos negocios eso es más cierto que en otros. Por ejemplo: empresas con momento que aprovechan para levantar capital a precios altos, enriqueciendo a los anteriores accionistas (y viceversa cuando el momento es negativo), burbujas de crédito que explotan y arruinan a entidades financieras por el encarecimiento del capital y la pérdida de precio de las garantías, etc. George Soros llama a esto "teoría de la reflexividad" (reflexivity theory). 

Esto no aplica a todos los activos, ni en todos los momentos, pero es un tema muy chulo el bucle de feedback bidireccional que se crea entre Mr. Market y el valor de los negocios!

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