Xavier Brun Lozano  

xavierbrun

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xavierbrun
18:17 el 13 septiembre 2013

PhD. Gestor en Solventis AV y apasionado del análisis

La rentabilidad esperada de un hospital es…

…7,5%.

 

Fresenius es una farmacéutica alemana 15.700 millones de euros de capitalización bursátil y un EV de 25.300 millones. La empresa está estructurada en 3 actividades:

Tratamiento de diálisis (55% de las ventas)

Nutrición clínica (23%)

Administración de hospitales (22%)

 

Hoy ha anunciado que compra 43 hospitales ( aquí) por 3.070 millones de euros. Estos hospitales tienen un total de 11.800 camas y cuyas ventas se espera que sean de 2.000 millones con un EBITDA de 250 millones de euros.

 

A estos 250 millones de euros hemos de añadirle 80 millones en concepto de sinergias, lo que hace un total de 330 millones de euros.

Como curiosidad hagamos los datos unitarios

Tomando estos números, Fresenius espera obtener un ebitda de 330 millones de euros por una inversión de 3.070 millones de euros. En términos de rentabilidad estamos hablando de un 10,75% antes de impuestos y en términos de múltiplos es lo mismo que decir que ha pagado un múltiplo EV/Ebitda = 9.3x.

Pero este ebitda es antes de impuestos. Si le aplicamos un impuesto del 30% entonces la rentabilidad disminuye a 7,52%. Este valor viene de multiplicar 10,75% x  (1-impuestos) = 10,75%*0,7 = 7,52%. Y aquí tenemos la respuesta: Fresenius espera obtener una rentabilidad después de beneficio de un 7,5%.

 

Este dato es de los que me gusta para tenerlos en la cabeza. De este modo, la próxima vez que valore un hospital sabré que se está pagando múltiplos de 9,3x Ev/ebitda.

 

 

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Buen informe, para saber del negocio de hospitales

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