Xavier Brun Lozano  

xavierbrun

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xavierbrun
08:49 el 19 diciembre 2012

PhD. Gestor en Solventis AV y apasionado del análisis

Nuestra filosofía de inversión

 

En el presente artículo quiero compartir la presentación que damos a nuestros inversores. El objeto no es comprar o vender Solventis EOS, sino compartir una filosofía de inversión: la de Christian Torres y la mía.

En ella puede verse nuestra filosofía de inversión, los factores que tenemos en cuenta, etc… aunque puede resumirse en una inversión value (conocida por todos) con cobertura activa frente a riesgos externos a la inversión.

Para ello miramos una acción como un bono, con su precio, su nominal a vencimiento y TIR. El precio es lo que pago hoy, el nominal a vencimiento es el valor terminal que lo obtenemos o por el flujo de caja normalizado (across the cycle), el ROCE normalizado o el PE normalizado. Los cupones son los flujos de caja libre que genera la empresa. Y la TIR es la rentabilidad de la acción, que se obtiene igual que un bono.

La presentación puede verse aquí:

http://dp.hpublication.com/publication/110bc197/

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2 comentarios
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@xavierbrun

muy interesante presentacion. Una pregunta un poco polemica para abrir debate, no crees que esta filosofia se sale un poco de lo que es el original value investing? el value investing nos dice comprar €1 por €0,50 y de tener mucho cuidado en valorar una empresa con el DCF

saludos

@cfindependiente muy buenas. 

es cierto que el value investing dice comprar por 0.5 lo que vale 1. el tema es ¿cómo encuentro el valor? Graham se basaba más en el balance y sus activos, buffett nos introduce la calidad y lynch nos incorpora el crecimiento. ahora bien, ¿cómo lo aplican? o bien con NAV, o un ROE / ROCE de equilibrio, o un PEG. PEro desde mi punto de vista al final todo se traduce en una rentabilidad. por tanto, en un tipo de interés qeu debes comparar con una alternativa de inversión. hasta el mejor negocio del mundo tiene un precio. 

a mi me sirve el DCF, aunque no es el único método que utilizo (veo que no eres muy amante del DCF). pero un IRR del 15% significa una rentabilidad del 100% en 5 años, que sería lo mismo que decir que algo hoy vale 1 y el precio es 0.5. 

lo que hago es cómo encontrar un valor razonable en ~5 años en el que me encuentre cómodo, éste puede venir por DCF, por PE, por ROCE en función del sector. pero con el IRR lo que hago es más o menos homogeneizar valoraciones y me permite comparar una commodity de una industrial y de una utility. 

un saludo, 

 

 

 

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