ANÁLISIS| Robeco Global Consumer Trends, así es el fondo que obtiene un 17% a 10 años

Fuente: Elaboración propia.

 

Continuamos con nuestra sección "El fondo de la semana", recientemente analizábamos el fondo JP Morgan US Technology Fund y el Schroder International Selection Fund Asian Opportunities. En esta ocasión, hemos escogido uno de los fondos estrella de la gestora internacional holandesa Robeco. 

Robeco fue fundada en Róterdam a finales de los años 1929, pocas semanas después del llamado crack del 29 (una de las mayores caídas del mercado de valores en la historia de la bolsa estadounidense). Así, nacía la gestora a manos de un grupo de siete empresarios de Róterdam que decidieron crear un sindicato para gestionar los ahorros de particulares de manera colectiva, su nombre fue "Rotterdamsch Beleggings Consortium" de esta manera se sentaron las bases de lo que hoy conocemos como Robeco. Una gestora muy centrada desde sus inicios en el análisis bajo un enfoque de inversión científico y cuantitativo.

Así, dentro de la gran variedad de estrategias y vehículos de la firma, analizamos un viejo conocido entre los inversores, el Robeco Global Consumer Trends, uno de los fondos más rentables a largo plazo dentro de su categoría: evolución, cartera, rentabilidad, comisiones, quién es su gestor y sus ratios.  

Sobre el fondo y sus gestores

Robeco Global Consumer Trends fue lanzado al mercado en junio de 1998. El fondo cuenta con un rating de 5 estrellas Morningstar (una de las máximas calificaciones que otorga la firma) y una calificación Silver (se atribuye a aquellos vehículos de los que se espera que superen a sus competidores relevantes o índices de referencia en un ciclo completo de mercado) pertenece a la categoría RV Global Cap.Grande Growth y está gestionado por Jack Neele desde julio de 2007 y Richard Speetjens desde diciembre de 2010.

Jack Neele, comenzó su carrera profesional en el mundo de las inversiones en 1999 en Fortis Bank. Tras esta primera experiencia trabajó durante 7 años en Mees Pierson como gestor de cartera y responsable de renta variable global activa. Así, en 2006 se incorporaba a Robeco dónde actualmente ocupa el cargo de gestor de cartera en el equipo Trends Investing Equities desde abril de ese mismo año. Antes de gestionar el fondo Global Consumer Trends de Robeco, Jack fue responsable del fondo Robeco IT Equities. Posee un Máster en Econometría de la Universidad Erasmus de Róterdam, y un certificado de Analista Financiero de la EFFAS.

Richard Speetjens, comenzó su carrera profesional en el año 2000, como gestor de cartera de renta variable europea en Philips Investment Management. Antes de unirse a Robeco en junio de 2007, trabajó en Van Lanschot Asset Management como gestor de cartera de renta variable europea. Se incorporó a Robeco en junio de 2007 para cogestionar dos fondos europeos de renta variable, asumiendo la gestión del Robeco Global Consumer Trends en 2010. Richard atesora el título de analista financiero certificado CFA (una de las titulaciones de mayor estándar dentro de la industria de la gestión de activos), así como un Máster en Finanzas y Economía Empresarial de la Universidad de Maastricht. 

El patrimonio del fondo se distribuye en diversas clases en función de la inversión mínima, la divisa base y los costes (que comentaremos más adelante). De esta manera la estrategia en su conjunto contaba a 15 de octubre con un volumen total de activos de 6365,47 millones de euros. A continuación, se muestra una tabla resumen: 

*Comentar que para el análisis de este fondo hemos utilizado la clase D con divisa en euros y con mayor antigüedad (lanzada en 1998).

 

En lo que se refiere a la estrategia, el fondo trata de beneficiarse de las tendencias de crecimiento estructural del gasto en consumo. Centrándose principalmente en tres grandes tendencias: la llegada del consumo digital, el auge del consumo emergente y las grandes marcas. Dentro de ellas, el equipo gestor trabaja para identificar a los ganadores estructurales que más se benefician de estas transiciones.

Así, el proceso de inversión se basa en tres pasos: primero, la identificación “top-down” de las tendencias a largo plazo desde la perspectiva del consumidor. Las tres tendencias principales a largo plazo tal y cómo hemos comentado son “consumo digital” (revolución tecnológica), “consumo emergente” (crecimiento de la clase media emergente) y “grandes marcas" (calidad, compañías que fijan precios). En segundo lugar, una selección “bottom-up” de empresas que combinan una alta exposición a las tendencias con potencial al alza. Tercero, una cuidadosa construcción de la cartera, en donde el tamaño de las posiciones se basa en el nivel de convicción de los gestores y las características de riesgo. De esta manera en todo el proceso se combina la asignación “top-down” de estas tendencias de consumo con la selección de valores dentro de estas tendencias, mediante técnicas de investigación fundamentales y cuantitativas. 

A continuación, os dejo un vídeo muy interesante dónde uno de sus gestores, Richard Speetjens, explica en detalle la estrategia del fondo y los posibles ganadores tras la crisis del Covid-19: 

Evolución y comportamiento del Robeco Global Consumer Trends

El objetivo de Robeco Global Consumer Trends es batir a largo plazo la rentabilidad de su índice de referencia, el MSCI All Country World Index (Net Return, EUR), invirtiendo en acciones de países desarrollados y emergentes de todo el mundo bajo una selección de valores basada en el análisis fundamental. Los gestores tratan de identificar los temas y tendencias estructurales de crecimiento mundial más atractivas desde el punto de vista del consumo, en fases muy tempranas y a través de la inversión en compañías bien posicionadas.

La dilatada experiencia del equipo gestor ha llevado al fondo a generar alpha, obteniendo una rentabilidad de doble dígito en el largo plazo, situándose así entre los más rentables dentro de su categoría, RV Global Cap. Grande Growth. De esta manera el vehículo se sitúa en el primer decil en lo que se refiere a rentabilidad dentro del amplio universo Morningstar, formado por 1020 fondos pertenecientes a esta categoría. Posicionándose además como el vehículo más rentable en los últimos 10 años.

Tal y como se muestra en la tabla el vehículo ha conseguido batir a su índice de referencia para cada uno de los plazos analizados además de a su categoría. Si tomáramos como índice de referencia el MSCI World el vehículo también saldría ganador para cada uno de los plazos comentados.  Así, a 10 años alcanza una rentabilidad anualizada del 17,40%, a 5 años del 17,62%, a 3 años del 21,95% y si tuviéramos en cuenta la rentabilidad anualizada obtenida por el fondo desde su lanzamiento en junio de 1998, un 9,21%.

Fuente: Robeco. Datos Actualizados a 31/08/2020 

 

De los últimos 82 trimestres ha registrado 24 de ellos en negativo. Si analizamos las rentabilidades anuales podemos observar cómo en periodos de crisis como el vivido en 2008 el fondo registró uno de sus peores años con una rentabilidad del -42,40%, le sigue el registrado en 2002 con un -30,40% y el alcanzado durante el estallido de la burbuja puntocom en el año 2000 con un -20,40%. Curioso es cómo el fondo rebotó tras la crisis cerrando el 2009 con una rentabilidad del 59,60% y cómo consiguió capear la tormenta de 2018 cerrando el año en positivo con un 0,40%. De esta manera en los últimos 20 años naturales el fondo ha cerrado 6 de ellos en negativo.

Fuente: Elaboración propia. Citywire. Datos a 07/10/2020

 

A continuación, compartimos una tabla en la que se pueden observar los mejores y peores periodos de rentabilidad del fondo:

Los peores registros del fondo se alcanzaron en los periodos comprendidos durante de la crisis financiera de 2008. De diciembre de 2007 a diciembre de 2008 fue el periodo de peor rentabilidad a 1 año del fondo, con una caída del 42,41%. Es destacable como en el peor periodo de rentabilidad a 5 años el fondo se sitúa en positivo con una rentabilidad anualizada del 4,46%, si acotamos el análisis a 3 años podemos observar cómo en su peor momento el vehículo registra una caída del 14,05% nada mal si tenemos en cuenta la magnitud de la crisis financiera atravesada en ese periodo.

Además, en este análisis hemos querido incorporar una tabla nueva que recoge el ratio de acierto de los gestores para distintos periodos de tiempo. En ella, vemos como el vehículo se ha ido adaptando muy bien al entorno a lo largo de los años, obteniendo buenos resultados tanto en mercados alcistas como bajistas. Así, el % de éxito en periodos alcistas a 3 años es del 69,2% y a 5 años del 61,5% mientras que el % de éxito en periodos bajistas es aún mayor, del 80% a 3 años y del 71,4% a 5 años. 

Fuente: Robeco. Las ratios anteriormente mencionadas se basan en los rendimientos antes de comisiones.

 

Robeco Global Consumer Trends ha conseguido rentabilidades superiores a la media de su categoría asumiendo un riesgo similar. Y es que tal y como podemos observar en la tabla obtiene una rentabilidad anualizada a 3 años del 21,95% con una volatilidad del 15,36% y del 17,62% a 5 años con una volatilidad el 13,72%. Mientras que la volatilidad media de su categoría a 3 años se sitúa en torno al 16%.

El fondo presenta un R² del 83,19% a 3 años y del 79,77% a 5 años lo que significa que alrededor del 80% de las fluctuaciones de rentabilidad del fondo pueden explicarse por la evolución del índice de referencia.

*Para aquellos que no conozcáis que significa el r- cuadrado de un fondo, es un coeficiente que representa el porcentaje de variación de rentabilidad del fondo que puede ser explicado por la rentabilidad del índice de referencia. El valor puede variar en 0 y 1, de forma que si el r-cuadrado es muy cercano a uno significaría que la mayor parte de las fluctuaciones de rentabilidad del fondo pueden explicarse por la evolución del índice.

 

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En qué invierte: cartera del Robeco Global Consumer Trends

La cartera está invertida en un 95,6% en renta variable y el resto se encuentra en efectivo. En lo que se refiere a la distribución geográfica el principal bloque está formado por compañías americanas con un peso superior al 59,4%, le sigue Europa con un 24,6% y Asia con un 16%. La cartera mantiene una exposición del 3% a Japón, y del 17% directamente a los mercados emergentes, principalmente China, India y América Latina.

Sectorialmente, predomina la inversión en los sectores de Consumo cíclico (27,58%), Consumo defensivo (21,33%), Servicios de comunicación (19,89%) y Tecnología (18,10%).

Comentar además que en el último año la atribución de resultados anualizados a la cartera se ha debido en mayor medida a la tendencia relativa al consumo digital, a posiciones en semiconductores en compañías como NVIDIA y AMD. También a la tendencia en consumo emergente en valores como JD.com y Alibaba, aunque la estrella de la cartera ha sido la plataforma de entrega de alimentos a domicilio dominante en China, Meituan Dianping que a primeros de agosto batió un nuevo récord, 40 millones de pedidos en su plataforma en un día. Además, contribuciones positivas a la cartera por parte de las dos grandes plataformas de pago VISA y Mastercard y de compañías relacionadas con artículos deportivos como Nike, Adidas y Lululemon Athletica.

Fuente: Robeco. Datos a 31/08/2020

 

En cuanto a capitalización, la cartera tiene un sesgo hacia gigantes y grandes compañías, aunque esto se debe a la selección de valores ya que el equipo gestor invierte haya donde creen que existen las mejores oportunidades de inversión. 

La cartera se caracteriza por estar concentrada en 63 acciones aglutinando las 10 principales posiciones un 24,14% del peso de la cartera, las 20 principales posiciones un 44,46% y las 30 principales posiciones un 61,73%. Entre ellas encontramos compañías como Advanced Micro Devices Inc, Meituan Dianping, Jd. Com o Apple.

Costes

Como podéis observar los costes difieren bastante en función de la clase del fondo escogida. Las clases accesibles para inversores retail serían la clase D, DH, F y M. La comisión de gestión se encuentra dentro de la media del universo de fondos de gestión activa.

 

Conclusión

El vehículo cuenta con un buen track record a largo plazo situándose dentro de los productos más rentables pertenecientes a la categoría RV Global Cap. Grande Growth en el largo plazo. Además, el fondo aglutina 5 estrellas Morningstar y una calificación Silver (se atribuye a aquellos vehículos de los que se espera que superen a sus competidores relevantes o índices de referencia en un ciclo completo de mercado).

A largo plazo el fondo ha conseguido batir a su índice de referencia para cada uno de los plazos analizados además de a su categoría, situándose como el producto más rentable dentro de la misma a 10 años. La dilatada experiencia del equipo gestor ha llevado al fondo a generar alpha. Además, la estrategia ha generado un excedente de rentabilidad del 8%-9% con respecto a los mercados mundiales en los últimos años, con un comportamiento muy bueno tanto en mercados alcistas como bajistas. Todo ello ha provocado que el patrimonio del fondo haya crecido enormemente y de manera exponencial en los últimos años, superando ya los 6.000 millones de euros bajo gestión. Desde un punto de vista negativo, esto puede provocar que el fondo al ser más pesado pierda algo de flexibilidad y tenga que desechar algunas oportunidades de inversión limitando su universo de inversión. No obstante, no debemos preocuparnos tanto por la liquidez ya que el vehículo opera en un mercado amplio y líquido para poder hacer movimientos en cartera en un plazo relativamente corto.

Un punto positivo del vehículo es que la manera de invertir en las diferentes tendencias estructurales ha ido evolucionando a lo largo de los años, ofreciendo flexibilidad a los gestores a la hora de construir la cartera, pudiendo así invertir en los diferentes puntos de la cadena de valor dentro de un sector.

En cuanto al contexto económico actual en el que situamos debido al Covid-19, la ralentización económica ha sido beneficiosa para las empresas con balances sólidos y con una estrategia digital adecuada, ya que los inversores están dispuestos a pagar más, ahora, por empresas que ofrecen un crecimiento de calidad. Hemos podido ver como numerosas empresas relacionadas con el consumo se han visto obligadas a cerrar en el último año, por ejemplo, todo aquello que gira alrededor de los viajes (lujo, comésticos etc.) además de la industria relacionada con los eventos en directo (ocio, conciertos etc.). Pero también hemos visto como crecían sectores relacionados con el consumo, como las plataformas de reparto de comida a domicilio, de compras online, pagos digitales, las plataformas para visualizar contenidos o servicios de streaming. Todo ello, ha provocado que la digitalización sea esencial y probablemente todos estos servicios continuarán creciendo cuando la pandemia termine.

Desde este punto de vista los gestores creen que los inversores deben centrarse en los conocidos como "quality compounders", empresas de alta calidad, con activos intangibles valiosos, reducidas necesidades de capital, elevados márgenes y mayores rendimientos de capital.

El fondo ha registrado una sólida rentabilidad en los últimos 10 años, pero debemos tener en cuenta que presenta una elevada volatilidad y en el corto plazo puede registrar periodos negativos, de esta manera en los últimos 82 trimestres ha registrado 24 de ellos en negativo, cerrando así en los últimos 20 años naturales, seis en negativo. Por tanto, es conveniente que los inversores cuenten con un horizonte temporal de al menos cinco años, con el fin de poder limitar las probabilidades de sufrir pérdidas.

De esta manera, comentar que el fondo Robeco Global Consumer Trends es una alternativa muy interesante para todos aquellos inversores que quieran ganar exposición y beneficiarse de estas tendencias de crecimiento estructural del gasto en consumo a nivel mundial. Aprovechándose así de los cambios sociales.

Por último, comentar que estamos abiertos a sugerencias para nuevos análisis o comparativas de fondos, sólo tenéis que dejarlas en los comentarios. Por supuesto, para cualquier aclaración, mejora, duda o crítica os leemos en los comentarios.

¿Cómo contratar el fondo Robeco Global Consumer Trends

Si estas interesado en contratar el fondo Robeco Global Consumer Trends puedes hacerlo facilmente solicitándolo desde Finect a través de entidades cómo Fundsfy, EBN Banco y Myinvestor.

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