NUESTRAS MEJORES LECTURAS DE LA SEMANA: 14/10/2018

 

Semana convulsa, y puede que hasta confusa, en los mercados. Verán en todos los medios posibles explicaciones al reciente comportamiento (fin de ciclo, corrección, etc.), y probablemente muchas erróneas. El corto plazo es incertidumbre pura. Por ello, continuamos con lecturas de calidad, de largo plazo, que nos aporten contenido y no predicciones. Las mejores de la semana, a nuestro parecer, han sido:

• Australopithecus and The Money Game (Novel Investor). Recopilación de algunos de los sabios consejos recogidos en el libro The Money Game de Adam Smith. La capacidad de desaprender, las emociones del mercado y las propias, acción vs. inacción, entre otras, nos pueden ayudar a mejorar nuestras decisiones de inversión.

• In Defense of Diversification (Jason Zweig, @jasonzweigwsj). Artículo sencillo, simple y claro;  pero no por ello su mensaje es menos importante. Cuando llevamos 9 años de subidas, nos puede dar la sensación de que el riesgo ha desaparecido, pero sólo está dormitando. Y un buen consejo es tener la cartera adecuadamente diversificada, para cuando el riesgo despierte.

• Lessons from Howard Marks’ New Book: “Mastering the Market Cycle – Getting the Odds on Your Side” (25iq, @trengriffin). El nuevo libro de Howard Marks es uno de los que hemos elegido para formar parte de nuestro Reto Irrational Investors. Por ello les dejamos esta pequeña introducción para aquellos que no puedan esperar a abril...

• 10-Year Anniversary of the Business Owner Fund (RV Capital). Rob Vinall nos cuenta en su última carta su evolución como inversor Value, y toca temas tan importantes como la importancia de los precios, la calidad y las personas. Adicionalmente habla de errores, aciertos, mercados emergentes, etc. Una carta que merece la pena leer hasta el final. (Link pdf: Memo-10-Year-Anniversary (1)).

• Interview with Legendary Investor Felix Grandluckmeister (Price Action Lab Blog). "Edge has two components: initial luck to build a track record and then large AUM". ¿Es su gestor bueno y consistente, o simplemente tiene suerte?.

• Quant Investor Cliff Asness Hasn’t Smashed His Screen This Year—Yet (Bloomberg). Cliff Asness es todo un personaje, intelectualmente brillante, y en esta entrevista nos muestra una vez más su controvertido carácter. En AQR llevan un año 2018 difícil, y por ello la entrevista es quizás más interesante. La inversión en factores es la base y Asness el hilo conductor.

• Research - Factor Investing in Micro and Small Caps (Enterprising Investor, @CFAinstitute). La inversión en factores funciona (aunque no todos los ETFs sirvan). En este documento nos cuentan que, siendo esto así en todos los tamaños de empresa, en las microcaps quizás no compense.

• Artificial Intelligence: It's Not the Future, It's Now (Capital Ideas, Capital Group). La Inteligencia Artificial va a cambiar nuestras vidas, cómo las vivimos, a través de la transformación de muchos sectores, a nivel macro y micro. Los gestores que sepan identificar los sectores y empresas que sepan sacar ventaja de la revolución aportarán mayores beneficios a sus carteras (Link pdf: II_The Long View-Artificial intelligence_0418_ACEXCH).

• Research - Investment Factor Timing: Challenging, but Not Impossible (Alpha Architect, @alphaarchitect). Vayamos directamente a la conclusión del paper: a) se puede hacer timing de factores, b) existen indicadores económicos y financieros que pueden predecir rentabilidades futuras, y c) No, no es debido a la suerte. Ustedes valoren los resultados y denles la importancia que tienen.

• Why The Best Predictor of Future Stock Market Returns is Useless (Of Dollars And Data, @dollarsanddata). Como casi siempre en Inversiones, la diferencia entre la teoría y la práctica reside en el comportamiento. En este caso el porcentaje de dinero en bolsa de los inversores es un indicador de futuras rentabilidades ... en teoría. Pero como dice el autor ¿a qué coste psicológico?

• It Was the Worst of Times: Diversification During a Century of Drawdowns (AQR, @CliffordAsness). Este es el último documento de research de AQR, y claramente trata una de las mayores preocupaciones actuales en los inversores después de un largo período de subidas generalizadas y sobre todo el comportamiento del mercado en la última semana: ¿Cubrimos la cartera o diversificamos? Parece ser que la mejor opción es la diversificación, o al menos es lo que opina AQR. (Link pdf: Alternative thinking 3Q18).

• These Six New Books Belong on Your Bookshelf (Next Big Idea Club). Como no todo va a ser leer sobre inversiones, merece la pena de vez en cuando tener a mano libros que nos ayuden a lo que tanto se menciona ahora, out of the box thinking. En esta lista se encuentra además el último libro del autor (Yuval Noah Harari) de Sapiens y Homo Deus, 21 Lessons for the 21 Century, lo cual no deja de ser una garantía de calidad. (Para aquellos interesados en éste último, este es el link a un video reciente de Google Talks con el autor).

• The Narrative Giveth and The Narrative Taketh Away (Epsilon Theory, @EpsilonTheory). Según conceptos desarrollados por Ben Hunt, existe un conocimiento común y una narrativa de la inflación que es la que está pesando sobre el comportamiento del mercado esta semana. Y según el autor, dado que el mercado lleva subiendo 9 años, con base fundamentalmente en la Narrativa y no en los hechos reales, los vaivenes no han hecho más que comenzar...

• Video - Value Investing Under Pressure and the Pressure to Go Passive. James Grant and Jason Zweig. (Consuelo Mack Wealthtrack). Value vs. Growth, Gestión Activa vs. Pasiva. Interesante conversación entre James Grant, fundador y editor de la newsletter Grant´s Interest Rate Observer, y Jason Zweig, columnista del WSJ, y autor de libros como Your Money and Your Brain.

• How Low Can Emerging Markets Go? (AB Context, Alliance Bernstein). Ya la semana pasada recogimos un par de artículos sobre la situación de los Mercados Emergentes. Esta semana de nuevo compartimos un artículo sobre el tema. Saquen ustedes sus propias conclusiones, pero no olviden que en momentos críticos de mercados en general, la correlación tiende a 1.

 

 

 

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