NUESTRAS MEJORES LECTURAS DE LA SEMANA: 17/06/2018

Esta semana nuestra "pequeña cura de humildad" reúne artículos para todos los gustos y tendencias, manteniendo una calidad envidiable:

• Experience is Overrated (A Wealth of Common Sense, @awealthofcs). La experiencia en los mercados es importante, pero no suficiente. El futuro es incierto, impredecible, y los únicos conceptos que se repiten son el riesgo y la naturaleza humana de sus participantes. Por tanto su peso debe ponderarse, no magnificarse.
• To Succeed at Value Investing, You Need to Change (Gurufocus, @ruperthargreav1). No todos los inversores value invierten igual, incluso muchos invierten diferentemente a cómo lo hacían hace años. Les ha pasado también a Buffett y a Munger, y como este último dice, hay que pescar donde haya más peces, aunque el sitio sea diferente al que solíamos ir.

• Video - Billionaire Cliff Asness: Free Markets, Investing and Fighting Warren Buffett. Entrevista a Cliff Asness, co-fundador de AQR Capital Management, controvertido, inteligente y cuyo research merece siempre tenerlo como una referencia. Su "pelea" sobre Buffett levanta odio y pasiones en Twitter.

• Would Benjamin Graham Buy Ford Motor Company (Seeking Alpha, Discount Fountain). Como decíamos antes, lo que antes era válido puede no serlo ahora, incluso en cuanto a "requisitos" value. El autor analiza Ford desde el punto de vista de Benjamin Graham, y a pesar de que no cumple en 6 de los 10 que establece, cree que aún así sigue siendo una compra.

• Research - Skewness As A Factor (Factor Research, @FactorResearch). Skewness is la medida de la asimetría (positiva o negativa) en la distribución de probabilidades de una variable sobre su media. En este caso, lo que se inició como una mera curiosidad intelectual, terminó resultando en que las empresas con estas asimetrías tienen mejores resultados que el mercado.

• Research - Factor Fimbulwinter (Flirting with Models, @choffstein). Mucho se está hablando de que el conocido ratio Price/Book, muchas veces utilizado como referencia value, ya no funciona. La realidad es que puede que sea verdad, pero todavía es demasiado pronto para saberlo. El artículo lo justifica.

• Podcast - Small Cap Investing & Intrinsic Value Calculations with Eric Cinnamond (The Investors Podcast). Para aquellos que invierten en pequeñas y medianas empresas, los consejos de más de tres décadas de experiencia de Eric Cinnamond.
• 5 Exemplary CEO Annual Letters Worth Reading (Behavioral Value Investor). Como inversor value uno de los deberes es, aparte de leerse los números, prestar atención a lo que nos escriben los CEOs. Y conviene saber separar el grano de la paja.

• You Get What You Don't Pay For (The Financial Bodyguard). Todo un artículo desgranando por qué el coste de los fondos es tan esencial para la rentabilidad que finalmente obtiene el inversor (y de los cuales la mayoría no son plenamente conscientes).

• Visualizing the Longest Bull Markets of the Modern Era (Visual Capitalist, @jeff_desjardins). Infografía que muestra con detalle y datos los 11 mercados alcistas que ha habido desde la segunda guerra mundial. Como siempre ¡muy gráfico!

• The Kelly Criterion: You Don´t Know the Half of It (Enterprising Investor, @CFAinstitute). El Kelly Criterion sirve para decidir el peso que debería tener un valor en la cartera cuando esperamos que su rentabilidad sea positiva (más o menos). Y siendo una forma de establecer los pesos en la cartera es un criterio que no se enseña mucho y del cual no se habla quizás lo suficiente. Si quieren saber algo más de ello, no dejen de leer el artículo.

• Tech is not a Bubble (Financial Times). Las famosas FAANG (aunque aquí el autor sustituye Netflix por Microsoft) han liderado las subidas del mercado americano en los últimos tiempos. Pero ¿significa esto que se está formando una burbuja en el sector?

• Reflections on the Ten Attributes of Great Investors (Credit Suisse, @mjmauboussin). Rescatamos un documento que escribió (2016) Michael J. Mauboussin en Credit Suisse sobre lo que tiene que tener un inversor para ser "grande". ¡Imprescindible!

• None of Us Understand Probability (RCM Alternatives). Ahora que ha empezado el Mundial de Fútbol de Rusia, sirva el mismo como ejemplo para explicar cómo entendemos poco el mundo de las probabilidades.

• A Framework for Analyzing Multifactor Funds (Morningstar). No todos los factores son iguales ni funcionan igual en cada parte del ciclo. Merece la pena diversificar entre factores? Hacerlo uno mismo o acudir a productos ya comercializados? Esta guía puede ayudar a aclarar algunas de esas cuestiones.

 

 

 

A continuación os dejamos nuestros Tweets más leídos:

• Estado de situación: Visión histórica de los tres últimos ciclos de la bolsa americana con duración y porcentaje de revalorización.

  

   

 

• Ajustado por sectores, pues resulta que Europa está algo más barata que USA, pero no tanto, no se crean. @lhamtil

  Relative Valuation Update - US vs EM, Europe, and Foreign Developed

  

• Does your fund manager have Beta or Alpha? Don’t wait for the next big correction to find out!

   

• Para entender cómo nos comportamos. Recuerden que gran parte del resultado de nuestras inversiones se debe a nuestro comportamiento, más que a la estrategia que seguimos!

  

   

   

 

 

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