NUESTRAS MEJORES LECTURAS DE LA SEMANA: 30/09/2018

 

Como casi cada domingo, entre lo mucho leído esta semana, nos gustaría destacar los siguientes artículos:

• Predicting The Future with Bayes´s Theorem (Farnam Street, @farnamstreet). Se trata de pensar en probabilidades y no en valores absolutos. Pero no sólo de lo que desconocemos, sino también de lo que creemos que sabemos, y actualizar esas probabilidades con cada nueva información que se ponga a nuestra disposición. No olvidar el pasado, actualizarlo con la nueva información. Ese es el valor del Teorema de Bayes.

• Video - 3 Ways to Make Better Decisions - by Thinking like a Computer (TED Talks). Entretenido e ilustrativo. Tomar decisiones (de inversión también) óptimas no es muy probable, por tanto tenemos que desmenuzar las decisiones difíciles en pequeños problemas que podamos simplificar. Como hacen los ordenadores, y nosotros mismos algunas veces, aunque no nos demos cuenta.

• Value Investing: The Long-term appeal of the Underdog (Blackrock). Value vs. Growth de nuevo. Los resultados del primero claramente inferiores que los del segundo en los pasados años, pero ¿va a continuar siendo así? Blackrock pone la perspectiva histórica y nos dice que es cíclico, que el value premium es consistente y que hay que tener paciencia, pensar en el largo plazo. Ya veremos.

• Quality as a Hedge Against Rising Volatility (Advisor Perspectives). Añadir la característica de calidad (elevados ROEs, beneficios consistentes y poco endeudamiento) ha mejorado históricamente los resultados de una cartera. Y cuando mejor se ha comportado este "factor" ha sido cuando los niveles de volatilidad se han incrementado. Quizás sea el momento de prestarle más atención ahora.

• Research - Value and Momentum and Risk (Alpha Architect, @jvogs02). Value y Momentum son ambos factores persistentes y robustos. Combinados funcionan mejor que de forma individual. Y este paper analiza su comportamiento ante riesgos macroeconómicos (5). El resultado también esperanzador.

• Demystifying Emerging Markets: How to Invest Wisely Abroad (Lyn Alden). Didáctica guía para invertir en emergentes, teniendo en cuenta sus perspectivas, su reciente mal comportamiento, su volatilidad e incertidumbre.

• Not Your Father´s Emerging Markets  y The Curious Case for Emerging Markets (Bps and Pieces). Otros 2 artículos sobre emergentes. Si tienen interés en conocer qué está pasando y cuáles son las variables a tener en cuenta antes de tomar ninguna decisión al respecto, léanse los 3 artículos (y alguno de los recomendados al final de cada uno de estos dos).

• My Worst Investment (Innovate Wealth). Los analistas de los bancos de inversión, los que hacen las recomendaciones de compra y venta, tienen los mismos sesgos que cualquier ser humano, pero aparte de ello tienen la presión institucional. Los resultados de sus recomendaciones dejan mucho que desear. Si usted los sigue, deje de hacerlo de inmediato...

• The Invisible Doctor, and Rewarding Incompetence (Daniel P. Egan, @daniel_egan). Interesante artículo aplicable a los asesores de inversiones y sus clientes. Esfuerzo vs. resultado, disclosures y regulación.

• Narrative and Price - Know the Line of Causality (Disciplined Systematic Global Macro Views, @mrzepczynski). ¿Qué es primero el huevo o la gallina?¿La narrativa o los precios? La Narrativa explica el movimiento de los precios, no son los precios los que siguen la narrativa de los hechos.

• Technology Is Dead, Long Live FAANG (Intrinsic Investing). La creación de un nuevo sector, el de Servicios de Comunicación (Communication Services) donde excepto Apple se van a encuadrar las FAANG tiene implicaciones adicionales a sus efectos en los índices y ETFs. El artículo disecciona la diferencia entre las tecnológicas de la burbuja del 2000 y las actuales y ex tecnológicas.

• Warren Buffett is a Brilliant Investor but also a Hypocrite (Casey Botticello,
  Medium). Buffett es bueno, muy bueno en lo que hace, pero no es perfecto. Sobre todo cuando hace cosas que entran en contradicción con lo que dice. El artículo revela alguna de estas "incoherencias".

• Why You Don´t Know The Price Until You Sell (Of Dollars And Data, @dollarsanddata).  Cuando el mercado, de lo que sea, sufre una situación complicada, el precio de nuestros activos se vuelve incierto. La falta de liquidez, los movimientos de oferta y demanda, etc. hace que esos precios se vuelvan un misterio. Por ello y para esos momentos, hay que estar preparado.

• The Problem With Compounders (OddballStocks). Las empresas que doblan, triplican su precio en los mercados tienen dos características, crecimientos altos y consistentes de beneficios y ventajas operativas de largo plazo. El problema es encontrar ambas al principio para la multiplicación del precio se produzca.

• Transforming Intangible Assets into Tangible Value (State Street Global Advisors). El peso de los intangibles en el balance de las compañías ha crecido enormemente en los últimos años, sobre todo en determinados sectores como tecnología y salud. Valorar adecuadamente los mismos es de una importancia extrema de cara a conocer los valores intrínsecos de las empresas.

• Why Do Debt Crisis Come in Cycles? (Ray Dalio, @RayDalio). Ray Dalio ha publicado un estudio nuevo sobre la Deuda (el libro está disponible en amazon con coste y en pdf gratis). Los ciclos y su explicación, las crisis que genera y sus razones. Siempre interesante leerlo.

• Automotive Industry Update (William Blair). Ahora más que nunca merece dar un repaso al sector. Sector claramente denostado, a precios que probablemente supongan más una oportunidad que una amenaza. En fin, sólo lo descubriremos si somos capaces de conocer sus variables y perspectivas, y este estudio nos puede ayudar a ello.

 

 

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