El problema está en el precio, no en el dinero
Esta mañana he asistido a una interesante ponencia de Jaime Hernández
Soto, presidente de la Asociación Española de Capital Riesgo (Ascri) y
socio de MCH Private Equity. Durante su presentación ha dicho que
"que quién esté dispuesto a abrir su casa a un fondo de capital
riesgo le verá entrar" (las buenas compañías, claro) e incluso lo
ha cuantificado: "Casi 6.000 millones para invertir en España
tenemos los operadores nacionales y los extranjeros unos 5.000
millones". O sea, en total 11.000 millones. Más o menos. [caption
id="attachment_1505" align="alignright"
width="300" caption="La conferencia del presidencia de
Ascri en Forinvest"] 
[/caption] Entonces, ¿por qué no se cierran más operaciones? Según
Hernández Soto, porque "las valoraciones están todavía muy
desajustadas entre las expectativas de los propietarios y los precios
que ofrece el capital riesgo". Es decir, que quienes llaman a las
puertas del capital riesgo no están dispuestos a valorar a las empresas
a los precios que los dueños exigen. Pero ¿cómo se ajustará esta
situación? ¿Bajando precio los dueños o subiéndolo los fondos? Le he
preguntado yo. Según Hernandez Soto, la pregunta verdaderamente
importante no es cómo, sino cuándo. Pero su respuesta a esta pregunta
ha venido a responder a la que yo le había hecho: "Hasta que sigan
resistiendo los dueños". Imagino a muchos emprendedores diciendo lo
contrario: "Hasta que el capital riesgo siga resistiendo con el
dinero aparcado". Y puede que no les falte razón, el capital riesgo
vive de poner el dinero a trabajar, para tenerlo en el cajón ya lo
tienen los inversores que se lo prestan. En mi opinión, esta situación
permite sacar conclusiones que invitan al optimismo. ¿Por qué? Porque
parece que el problema no es tanto de liquidez, sino de mercado. Es
decir, como en todas las negociaciones en la vida, hay una parte que
quiere pagar el precio más bajo posible y otra que quiere obtener la
valoración más alta posible. Siendo así, los acuerdos llegarán cuando se
acerquen las posiciones. ¿Y cuándo será eso? Difícil saber. Pero según
el presidente de Ascri, a partir del segundo semestre podría volver la
actividad. Aunque para ello, según ha dicho también, Ees necesario que
se frene el deterioro de los resultados de las empresas". Y en
esto la visibilidad es muy reducida.
[/caption] Entonces, ¿por qué no se cierran más operaciones? Según
Hernández Soto, porque "las valoraciones están todavía muy
desajustadas entre las expectativas de los propietarios y los precios
que ofrece el capital riesgo". Es decir, que quienes llaman a las
puertas del capital riesgo no están dispuestos a valorar a las empresas
a los precios que los dueños exigen. Pero ¿cómo se ajustará esta
situación? ¿Bajando precio los dueños o subiéndolo los fondos? Le he
preguntado yo. Según Hernandez Soto, la pregunta verdaderamente
importante no es cómo, sino cuándo. Pero su respuesta a esta pregunta
ha venido a responder a la que yo le había hecho: "Hasta que sigan
resistiendo los dueños". Imagino a muchos emprendedores diciendo lo
contrario: "Hasta que el capital riesgo siga resistiendo con el
dinero aparcado". Y puede que no les falte razón, el capital riesgo
vive de poner el dinero a trabajar, para tenerlo en el cajón ya lo
tienen los inversores que se lo prestan. En mi opinión, esta situación
permite sacar conclusiones que invitan al optimismo. ¿Por qué? Porque
parece que el problema no es tanto de liquidez, sino de mercado. Es
decir, como en todas las negociaciones en la vida, hay una parte que
quiere pagar el precio más bajo posible y otra que quiere obtener la
valoración más alta posible. Siendo así, los acuerdos llegarán cuando se
acerquen las posiciones. ¿Y cuándo será eso? Difícil saber. Pero según
el presidente de Ascri, a partir del segundo semestre podría volver la
actividad. Aunque para ello, según ha dicho también, Ees necesario que
se frene el deterioro de los resultados de las empresas". Y en
esto la visibilidad es muy reducida.
