La resurrección de las acciones
Hace casi 30 años, una portada de la revista Business Week proclamaba a
los cuatro vientos "La muerte de las acciones". Su publicación
no pudo ser más inoportuna, ya que coincidió prácticamente con el suelo
del mercado y apenas unos meses después nació un mercado alcista que se
prolongó durante las siguientes dos décadas. ¿Se está repitiendo la
historia de nuevo? [caption id="attachment_1613"
align="alignright" width="206" caption="Poco
después de publicarse esta portada en 1979, se inició un mercado alcista
que duró 20 años"]
[/caption] A principios de febrero, la web de FT Alphaville recogía una
cita similar a la de la revista americana
. En esta ocasión, tomada del último informe de unos de los
responsables de estrategia de Citigroup, Robert Buckland. Con su cita
también buscaba meter en una tumba a la renta variable: "La cultura
de las acciones está muerta", dijo por la "la
combinacion de retornos miserables y volatlidad extrema".
Si el rebote de los mercados en las últimas semanas se confirma y las
bolsas han visto suelo (no tengo ni idea), los inversores deberían
apuntar la siguiente máxima en algún lugar: "Cuando alguien dé por
muertas las acciones están a punto de resucitar". Lo cierto es que
estas teorías están en la línea de las llamadas finanzas del
comportamiento, que básicamente indican que cuanto mayor es el pesimismo
suele ser el mejor momento para comprar y viceversa. Y esto si ha
funcionado durante esta crisis: por ejemplo, justo en el máximo de
pesimismo de la encuesta de la Asociación Americana de Inversores
Individuales fue cuando empezó el rebote de los mercados, que coincidió
también con la portada de Barron's que aquí comentamos
que pronosticaba un suelo en las bolsas, que se mostró tan acertada.
¿Y cómo está la citada encuesta ahora? Pues ganando adeptos al
optimismo, pero todavía poco a poco. La señal de sentimiento que ahora
invita más a la prudencia viene de la encuesta semanal de Charcrafts,
que mide cómo de optimistas son los editores de newsletter americanos a
corto plazo. Según cuenta este blog
, ahora se encuentra ahora en el nivel más alto desde que empezó el
mercado bajista, algo que ha coincidido con techos de mercado en
ocasiones anteriores.