Review profesional
Jorge Colmenarejo Asesor opina
Fondos a fondo
Publicado hace 1 año
Uno de los mejores fondos mixtos del mundo
¿POR QUÉ INVERTIR EN ESTE FONDO?
Un fondo mixto moderado que no sólo protege sino que renta. ¿Qué fondo de este tipo puedes encontrar en el mercado que te dé una rentabilidad a tres años del 10% superando incluso a la mayoría de fondos de renta variable? La respuesta es simple: ninguno, salvo el Ruffer Total Return International. Pero no sólo eso, es que el Ruffer, con la que está cayendo en los mercados, lleva una rentabilidad del 4,6% en 2022.
A cualquiera que le digan que un fondo mixto moderado tiene unas rentabilidades como esas pensará que es carísimo con comisiones en el entorno del 2%. Pues bien, la comisión total del Ruffer es del 1,4%. Piensa que un fondo de extremada calidad como el DWS Concept Kaldemorguen cuesta un poco más y su foco no es de retorno absoluto (enfocado a obtener siempre rentabilidad positiva en el año) por no hablar de la diferencia entre las cifras que sacan uno y otro fondo.
Lo que más me gusta de este fondo es su vocación de retorno absoluto, es decir, que los gestores se enfocan en el riesgo absoluto de no perder dinero, no en el riesgo relativo de no batir a los mercados. Esta característica aplica especialmente a un año como el actual en el que el mercado (MSCI World) está cayendo alrededor de un 17%. Un gestor enfocado a retornos relativos podría decir -aún perdiendo un 15%- que lo está haciendo bien porque pierde menos que el mercado. En cambio, para Ruffer perder un 1% significa haber fracasado. Es decir, su objetivo principal es no perder dinero en cualquier periodo de doce meses.
Y aunque su foco no sea batir a su benchmark, no sólo lo bate sino que lo pulveriza. Y a los fondos de su categoría. A tres años supera a ambas referencias en 7 puntos porcentuales. Y en 2022, en la friolera de 13 puntosUna de las cosas que mejor saben hacer los gestores de Ruffer es el Asset Allocation. Su asignación por sectores es brillante con pesos destacados de la Energía (18%) y Materias Primas (10%), que como ellos mismo dicen están contribuyendo junto a las “Value defensivas” (telecomunicaciones, salud y farmaceúticas) a las ganancias del fondo.
Y como dicen los propios gestores, en mercados bajistas como el actual, más importante que los activos a los que estás expuesto es a los que no lo estás. Su prácticamente nula exposición no sólo a las empresas tecnológicas sino particularmente a las tecnológicas que son absurdamente caras es lo que le ha permitido al fondo obtener las ganancias que obtiene en 2022.
Otra fortaleza de este fondo es el gran peso del Reino Unido (40%) en su cartera de renta variable, que es una de las Bolsas mundiales que mejor lo está haciendo este año por su composición sectorial (preponderancia de energía, mineras de oro, Value).
¿QUIENES LO GESTIONAN?
Jacques Hirsch (Director de Investigación) y Alex Lennard (Director de Inversiones) cogestionan este fondo emblema de la casa Ruffer, que dispone de un equipo muy experimentado, colegiado y con múltiples recursos humanos y materiales.
¿CUÁL ES LA COMPOSICIÓN DE SU CARTERA?
Los principales activos de su cartera son la renta variable (peso del 33%), los bonos gubernamentales indexados de corto (14%) y largo plazo (10%), los bonos de corto plazo (10%), el oro (10%) y efectivo (6%).
Se trata de un fondo muy diversificado en la parte de su cartera de renta variable con un total de 124 posiciones, lo cual le ayuda a controlar la volatilidad. Por zonas geográficas, y conforme con su origen británico, Ruffer muestra, como hemos dicho, una total predisposición hacia el Reino Unido (40% de la cartera). Le sigue en peso Japón (15%), Estados Unidos (12%) y la Europa continental del euro (10%) y la Europa ex euro (7%).
En las diez primeras posiciones vemos que Ruffer apuesta por sectores alcistas con BP y Shell liderando la cartera con rentabilidades a un año del 40% y 60%, respectivamente. Asimismo, vemos a farmacéuticas como Bayer y Glaxo SmithKline, la cervecera brasileña Ambev, nuestro Banco Santander, Alibaba, la aseguradora Cigna, Vodafone y Mitsubishi.
¿QUÉ RIESGO TIENE?
Cualquier fondo con esa rentabilidad pensarás que tendrá una volatilidad alta dentro del rango de fondos mixto, digamos en el entorno del 9% o 10% ¿no?. Pues bien, la volatilidad del Ruffer Total Return sólo es del 6%. Tiene un riesgo bajo según Morningstar y una Beta bajísima del 0,28, moviéndose muchísimo menos por tanto al alza y a la baja que su índice.
Y sí, no me olvido, la prueba del algodón, el ratio de Sharpe. Ya sabes que un fondo con un ratio cercano o superior a 1 es sinónimo de muy buena relación rentabilidad/riesgo y por tanto de excelencia en la gestión. El que para mí es el mejor fondo de renta variable del mundo, el DWS Croci Sectors Plus, tiene un 1,2. ¿Cuánto crees que tiene el Ruffer? ¡1,69!!! Te dejo con esta cifra para que valores tú mismo si te interesa el fondo.
Si te ha gustado el análisis, tienes más como este en fondosafondo.substack.com