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Mercados: 1 año de pandemia y mucho que contar

Mercados: 1 año de pandemia y mucho que contar

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(Artículo elaborado por Ismael de la Cruz, analista de Investing.com)

En Europa la semana se salda con signo mixto: Ibex (+1,20%), Dax (-0,40%), Euro Stoxx 50 (+0,48%), Cac (+1,23%), FTSE MIB(-1,17%), FTSE 100 (+0,52%). En el año encabezan las subidas el Euro Stoxx 50 (+4,53%), FTSE MIB (+4,06%), Cac (+4%) y un escalón por debajo el FTSE 100 (+2,53%), Dax (+2%) y más alejado el Ibex 35 (+0,96%).

En Wall Street, el Nasdaq 100 se deja un -1,64% en la semana, el S&P 500 cae un -0,67% y el Dow Jones repunta un +0,11%. En el conjunto del año, el Dow Jones gana un +2,9%, el S&P 500 un +4,05% y el Nasdaq  un +5,37%.

Parece lejano el pasado mes de marzo cuando el Ibex 35 se hundió literalmente y bajó a los 6.107 puntos, una zona que no se tocaba desde el año 2012. Más lejano parece cuando hace 1 año llegó a los 10.000 puntos. La realidad es que está costando sudor y lágrimas incluso mantener los 8.000 puntos. Así con todo, desde los máximos del año pasado todavía cae casi un -20%.

Pero dentro del selectivo español, de los 35 valores hay 10 que han logrado recuperar sus niveles de hace un año. Las estrellas en los últimos 12 meses son Siemens Gamesa (MC:SGREN) (+121%), Solaria (MC:SLRS) (+115)  y PharmaMar (MC:PHMR) (+104%). Luego tenemos otras compañías como ArcelorMital (+22,20%), Cie Automotive (MC:CIEA) (+22,18%), Viscofan (MC:VIS) (+21,20%), Acerinox (MC:ACX) (+12%) y Cellnex (MC:CLNX) (+2%).

Nada que ver el Ibex 35 con otros mercados como el Dax alemán o el MSCI World que además de haber recuperado los niveles previos a la pandemia marcaron máximos históricos. O el Stoxx Europe 600 que está a un 5% de su máximo histórico alcanzado hace un año. Incluso mercados asiáticos como la Bolsa de China o la de Japón (en máximos de 30 años). También se podría mencionar el índice MSCI Emerging Market que sube un +94% desde su mínimo de marzo y está en máximos históricos.

Wall Street tampoco tiene nada que envidiar a estos mercados, ni mucho menos. Por cierto, si observan el siguiente gráfico de LPL Research podemos ver la comparativa del mercado actual con lo sucedido en el pasado. Por ejemplo, la línea verde es la subida que hubo de marzo 2009 a febrero 2020 y la línea gruesa azul es de marzo 2020 a febrero actual. Inicialmente era una subida idéntica pero claramente la estamos batiendo y superando, veremos dentro de unos meses cómo sigue esta comparativa.

Comparativa

Comparativa

El euro en lo que va de año se deprecia un -0,8% frente al dólar y el oro cae un -2,5% en la semana y se sitúa en la cota de los 1.775 dólares por onza. En lo que llevamos de año, pierde un -6,3%.

¿Y qué dicen los inversores de todo esto? Pues atendiendo a la encuesta semanal de sentimiento de inversores (AAII) tenemos los siguientes números:

- El sentimiento alcista (expectativas de que las acciones suban en los próximos seis meses), aumentó 1,6 puntos hasta el 47,1%. La última vez que hubo más optimismo fue en diciembre de 2020 con 48,1%. El sentimiento alcista sigue por encima de su media histórica del 38% por duodécima semana de las últimas 14.

- El sentimiento neutral (expectativas de que las acciones permanecerán sin cambios durante los próximos seis meses), cayó 0,7 puntos hasta el 27,6%. El sentimiento neutral se mantiene por debajo de su media histórica del 31,5% y ya van 54 semanas de las últimas 57 semanas.

- El sentimiento bajista (expectativa de que las acciones caigan en los próximos seis meses) ha bajado 0,9 puntos hasta el 25,4%. La media histórica es del 30,5%.

Es verdad que en Estados Unidos las expectativas de inflación son las más elevadas de los últimos ocho años como bien se puede apreciar en el siguiente gráfico de Bloomberg.

Inflación EE.UU.

Inflación EE.UU.

Pero calma. Soy consciente de que a la gran mayoría de inversores les preocupa una alta inflación pensando en sus inversiones en Bolsa. Pero tengo buenas noticias al respecto. Vamos a ver, partimos de la base de que las estimaciones son de un repunte de la inflación en Estados Unidos que tenga una media de 2,20-2,5% este año.

S&P 500 vs inflación

S&P 500 vs inflación

Pues bien, si analizamos la relación entre el comportamiento del S&P 500 y la inflación y lo hacemos en los últimos 65 años (en el gráfico de Robeco pueden verlo), podemos decir que la historia nos muestra que para que el S&P 500 se vea afectado es necesaria una inflación como mínimo del 3,8%, pero para verse afectado al punto de tener pérdidas se requiere una inflación mínima del 6%. Así pues, no nos obsesionemos.

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