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¿Qué nivel de rentabilidad de los bonos daña realmente a la bolsa?

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La semana no terminó bien para el Ibex 35, a la cabeza en Europa cayendo un -1,53% lastrado por los bancos (Sabadell (MC:SABE) -5,09%, BBVA (MC:BBVA) -3,82%, Bankia (MC:BKIA) -3,48%, Santander (MC:SAN) -3,18%, CaixaBank (MC:CABK) -3,05% y Bankinter (MC:BKT) -2,92%). De esta manera, el selectivo español no ha podido continuar con el rally de 4 semanas alcistas que le llevaron a subir un +7%. A destacar ArcelorMittal (MC:MTS), cuya remontada desde los mínimos del pasado mes de marzo es tremenda y pese a todo sigue con potencial a 28-30 euros y se espera que este año obtenga beneficios de 2700 millones de euros por la demanda de acero en el gigante asiático.

Dentro del Ibex, las mejores compañías en la semana han sido Grifols (MC:GRLS) +6,98%, Mapfre (MC:MAP) +6,47%, ArcelorMittal +3,25%, Acciona (MC:ANA) +3,13% y Cellnex (MC:CLNX) +2,63%. Las peores han sido Inditex (MC:ITX) -7,32%, Solaria (MC:SLRS) -7,03%, Siemens Gamesa (MC:SGREN) -7%, Ferrovial (MC:FER) -6,62% y Amadeus (MC:AMA) -6,20%.

En las plazas del Viejo Continente signo dispar, con el Ftse británico y el Cac francés cayendo -0,78% -0,80% respectivamente. Por su parte, el Mib italiano subía +0,36%, el Eurostoxx 50 +0,10% y el Dax alemán +0,82%.

En Wall Street la semana se saldó en rojo con caídas de -0,77% en el S%P500, -0,46% en el Dow Jones y -0,79% en el Nasdaq.

El rendimiento de las plazas internacionales en lo que llevamos de año queda de la siguiente manera:

  • Ibex: +5,19%
  • Dax: +6,58%
  • Eurostoxx: +8%
  • Cac: +8,04%
  • Mib: +8,85%
  • Ftse: +3,84%
  • Nikkei: +8,56%
  • Hang Seng: +6,46%
  • S&P500: +4,18%
  • Dow Jones: +6,60%
  • Nasdaq: +2,54%

Atendiendo al sentimiento semanal de los inversores (AAII) tenemos los siguientes datos:

  • El sentimiento alcista (expectativas de que las acciones suban en los próximos seis meses) cayó 0,5 puntos hasta el 48,9% y sigue por encima de su media histórica del 38%, llevando así 16 semanas de las últimas 18.
  • El sentimiento bajista (expectativas de que las acciones caerán en los próximos seis meses,) aumentó 0,1 puntos hasta el 23,6%, y sigue por debajo de su media histórica del 30,5%.

Rentabilidad bonos a 10 años EE.UU.

Rentabilidad bonos a 10 años EE.UU.

La Reserva Federal comentó que los tipos de interés en niveles actuales se mantendrán hasta finales del 2023, algo que se intuía pero que siempre viene bien que la máxima autoridad lo refrende públicamente. Es una buena noticia para los mercados, pero desde el jueves los inversores tenían otra mosca detrás de la oreja, la rentabilidad del bono USA a 10 años, que llegó a superar el 1,75% y cerró la semana en 1,73%, subiendo de esta forma 8 semanas seguidas (hace 17 años subió 9 semanas consecutivas y en 1973 subió 11 semanas seguidas).

Observando la última encuesta de Bank of America (NYSE:BAC) a gestores de fondos de inversión, se puede ver que el incremento de las expectativas de inflación y el alza de las rentabilidades de los bonos pasa a ser la primera preocupación de los inversores, un lugar que desde febrero del año pasado lo ocupaba la Covid 19.

¿Pero qué significa todo esto? Vamos por partes, un bono a 10 años es emitido por un país con vencimiento a 10 años y los más conocidos son el bono de USA (llamado T-Note) el bono de Alemania (llamado Bund) y el bono de Suiza, que pagan un rendimiento periódico anual que se conoce como cupón. Sirve para calibrar el estado de la economía del país en cuestión y es una inversión que cuenta con la seguridad de tener a un Estado que la respalda. Cuanto menor es el precio del bono mayor es su rentabilidad, y viceversa. Por tanto, la relación entre el precio y la rentabilidad es inversa.

¿Y por qué si sube la rentabilidad de los bonos es negativo para las Bolsas? Pues porque aumentan los costes de financiación de las empresas y éstas también emiten bonos, por lo que si tienen que pagar una rentabilidad mayor verán reducidos sus beneficios. Además, si los bonos ofrecen una mayor rentabilidad, muchos inversores optarán por salir de la renta variable e invertir en renta fija.

¿Y dónde estaría la zona clave del bono USA a 10 años que podría empezar a “dañar” a las Bolsas? En la cota del 2%. Llegar a ese nivel, que seguramente lo haga a lo largo de este año, empezaría a poner nerviosos a los inversores y comenzarían a aparecer los primeros flujos de capital de renta variable a renta fija, aunque sería en el 2,5% donde este trasvase se produciría con mayor intensidad.

El S&P 500 cayó el jueves un -1,5% después de venir esa misma semana de marcar nuevos máximos históricos. Esto implica ser el segundo peor día después de marcar máximos históricos en más de 20 años.

El Dow Jones también marcó nuevos máximos históricos durante la semana. Desde el año 1900 ha marcado máximos históricos en 36 años, siendo el año 2012 la última vez que no lo hizo ninguna vez. En lo que va de 2021 lo ha hecho 15 veces, superando las 14 veces de 2020. En 2017 fue cuando más lo hizo: 71 veces. Por cierto, solo tardó 5 días hábiles en pasar de 32.000 a 33.000 a 33.000, siendo el intervalo de 1.000 puntos más rápido en su historia.

Situación del Stoxx 600

Situación del Stoxx 600

Y en Europa atentos, que tenemos al Eurostoxx 600 muy cerquita de máximos históricos.

(Este artículo pertenece a Ismael de la Cruz, analista de Investing.com, y se publicó originalmente en dicha página. Localícelo ahí si desean realizar cualquier consulta a su autor)

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