Bancos, inmobiliarias y consumo cíclico, las apuestas de Iturriaga para 2018
José Ramón Iturriaga, gestor de Okavango Delta, Kalahari y Spanish Opportunities, participó este lunes en un encuentro digital con el diario Expansión, para ofrecer su visión sobre qué sectores se van a comportar mejor este año y resolver las dudas de los lectores respecto a cómo invertir y diversificar mejor su cartera.
Para 2018, Iturriaga apuesta claramente por tres sectores: “En el caso de la bolsa española, los sectores que mejor deberían comportarse teniendo en cuenta las valoraciones y las dinámicas de las cuentas de resultados son: bancos, inmobiliarias y consumo cíclico”.
Sobre el sector financiero, Iturriaga considera que los bancos son actualmente de los valores que cotizan a una valoración más atractiva, a lo que habría que añadir “su apalancamiento a la recuperación del ciclo -recuperación económica, tipos de interés, ciclo inmobiliario- de sus cuentas de resultados. Si miramos más allá de los próximos meses, no tiene sentido que bancos que van a tender a rentabilidades muy superiores a las que tienen ahora, coticen a los múltiplos actuales”.
Mirando hacia el sector inmobiliario, Iturriaga puso el foco en el gran potencial que tienen las inmobiliarias españolas y señaló que, en este momento del ciclo, no tiene mucho sentido que coticen, de media, por debajo de sus valores de tasación y con descuentos muy abultados sobre sus homónimas europeas. Y aquí, puso el ejemplo de Merlin Properties: “Su cotización actual no tiene mucho sentido. Cotizar con descuento sobre el valor de tasación actual -que con mucha seguridad se va a revisar al alza en los próximos tiempos-, con la cartera tan diversificada que tiene, siendo líder en algunos nichos de mercado, con el management que tiene al frente y en este momento del ciclo inmobiliario, es un disparate”.
En cuanto a los valores de consumo cíclico, el gestor de Abante cree que, quizá, la clave para analizar este sector es entender el extraordinario apalancamiento operativo de las compañías expuestas al ciclo español, tras la recesión que hemos vivido. “La crisis a la que han sobrevivido muchas empresas españolas, las ha llevado a hacer un ejercicio de reducción de costes y restructuración de balance y capital sin precedentes. La recuperación se está trasladando de forma exponencial a las cuentas de resultados”, explicó Iturriaga.
Más allá de estos tres sectores, también mira con optimismo hacia las compañías turísticas como NH o Sol Melía, porque son valores que cotizan a múltiplos atractivos y “se benefician mucho de la recuperación que se está produciendo en el mundo y, en particular, en España”.
Escenario para la bolsa española
Sobre el comportamiento que podemos esperar de la bolsa española, Iturriaga cree que opta a rentabilidades muy altas y recuerda que los “líos” que se produjeron en los últimos años, como la crisis financiera, la crisis del euro, la recesión, el auge de los populismos o la crisis catalana, hicieron que la bolsa española se quedara fuera del radar de muchos inversores internacionales.
Así, habla de la oportunidad que tenemos ahora: “Este año los fundamentales son mejores, pero tengo que reconocer que tampoco sé si el mercado lo pondrá en precio. El año pasado se daban las circunstancias para que hubiera sido el año de la bolsa española. No fue mal año, aunque todos nos quedamos con malas sensaciones”.
Aquí podéis leer todas las respuestas de José Ramón Iturriaga en el encuentro digital con Expansión.
