Carta del Gestor - José Ramón Iturriaga | Agosto 2014

Agosto, pese a la sensación generalizada de que ha sido un mes aciago para los mercados por todo el ruido geopolítico que ha inundado los medios, ha sido bueno.  La bolsa americana  ha subido casi un 4% y ha marcado nuevos máximos históricos, algunos mercados  emergentes  han repuntado con fuerza y la  bolsa europea  se ha revalorizado cerca de un 2%. La renta variable española se ha quedado algo atrás este mes –ha acabado subiendo ligeramente-, pero conviene recordar que es de los mercados que mejor comportamiento está teniendo en 2014.

Del resto de activos, lo que más destaca es  la caída del euro frente al dólar  y el  rally  de los bonos en una carrera sin fin hacia no se sabe bien dónde. El  petróleo  ha corregido tímidamente y el  oro se ha mantenido más o menos estable. Por lo tanto y pese a los temores que suscitó el arranque de agosto, ha terminado siendo un buen mes para las bolsas que para nada trunca, todo lo contrario, la  tendencia alcista  –o  bull market - en la que estamos inmersos.

Los temas a considerar en el arranque del curso son parecidos a los que teníamos sobre la mesa antes de las vacaciones. La  aceleración de la economía americana : esta vez parece que es la buena si el tiempo no lo impide. La  desaceleración europea  en el segundo trimestre del año: ¿coyuntural o estructural? La  divergencia de las políticas monetarias  por parte de los bancos centrales: ¿hasta dónde va a llegar el BCE? ¿Cuándo subirá tipos la Fed? ¿Y Japón? La situación de las economías  emergentes , con China como principal preocupación. La burbuja en la  renta fija , especialmente en los bonos gubernamentales, ¿revertirá?

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