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Iturriaga: “Los tipos bajos son el factor fundamental para la estrategia de inversión”
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Iturriaga: “Los tipos bajos son el factor fundamental para la estrategia de inversión”

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Europa es la región que más está creciendo para sorpresa de muchos y pese a que todavía no se ha normalizado la percepción del riesgo. “Parte de este crecimiento se debe a factores coyunturales, como la bajada del euro o la caída del petróleo, pero no solo”, destaca José Ramón Iturriaga, gestor de Okavango Delta.

Iturriaga considera que el factor fundamental a tener en cuenta, “lo que más impacto tiene a la hora de tomar decisiones de inversión, es que los tipos de interés están estructuralmente bajos”. El gestor explicó en una presentación para inversores que, aunque se normalicen los tipos, “tenemos que entender que no van a alcanzar los niveles anteriores, van a seguir en niveles bajos, en torno al 3-4% a largo plazo”.

Este nuevo entorno de tipos bajos es consecuencia de la globalización: “ No hay presiones inflacionistas ni en las manufacturas ni en los salarios debido a los flujos migratorios y a los avances en las comunicaciones”, dijo Iturriaga, que añadió que, al final, “los sueldos son los que determinan la inflación”.

Apuesta por la recuperación de España

Respecto a España, el gestor de Okavango Delta, Spanish Opportunities y Kalahari Alpha, comentó que aunque la percepción del riesgo no es tan mala como hace dos años, sigue sin ser buena. Esto, lejos de ser una mala noticia, debe ser visto como una oportunidad. Iturriaga destacó los buenos datos macro españoles, desde el déficit hasta la balanza por cuenta corriente y afirmó que “la economía española está ahora mismo creciendo más cerca del 4% que del 3%”.

El crecimiento económico español, que comenzó el año pasado se ha conseguido sin que la construcción sea el motor y “a pulmón, con el stock de crédito todavía contrayéndose”. España ha “ganado en competitividad por el lado de la oferta y esta ganancia tiene mucho recorrido”, señaló.

Iturriaga restó importancia al riesgo político en España: “Es más efectista que efectivo”. En su opinión, más allá de las primeras reacciones, hay que analizar la situación y esta “es hoy mejor que hace seis meses”. No cree que haya riesgo de radicalización a nivel estatal y señaló que “la posible italianización –en referencia a la aparición de múltiples fuerzas políticas- del parlamento español tendría importancia si no se hubieran hecho ya las reformas más importantes”. “No se va a poder dar marcha atrás, es el peaje de estar en la unión monetaria que, por otra parte, tiene muchos beneficios”, afirmó.  

Cartera con sesgo al ciclo

Iturriaga explicó que invierte en un conjunto de veinte valores de un universo de unas sesenta compañías. Elige “el tercio que va a maximizar el retorno”.

En el actual contexto de recuperación y crecimiento el gestor apuesta por valores con cierto sesgo cíclico y por el sector financiero –bancos y aseguradoras-, que todavía está infravalorado porque la percepción del riesgo no se ha normalizado. También tiene exposición al sector inmobiliario, donde ve una fuerte recuperación debido, fundamentalmente, al entorno de tipos de interés.

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