Pablo González (Abaco Capital): “Esperamos que la volatilidad vuelva a los mercados”
Pablo González, gestor y socio de Abaco Capital, estuvo recientemente en Abante para presentarnos su estrategia de inversión y compartir su visión de mercados y sus perspectivas para este año.
Tras un 2017 muy positivo para los mercados financieros, las previsiones que se manejan anticipan que 2018 será similar en términos de crecimiento y, además, sin muchos riesgos políticos reseñables en el horizonte.
“Este año va a ser muy bueno. El panorama es positivo, con un crecimiento sincronizado y una inflación moderada”, explicó González. Aunque, en medio de este optimismo generalizado, también hay espacio para la incertidumbre.
Los mayores riesgos del nuevo año
El socio de Abaco Capital comentó que una de sus principales preocupaciones viene por la actuación de los bancos centrales. En concreto, habló de los diferentes movimientos que ahora mismo están llevando a cabo el Banco Central Europeo y la Reserva Federal de Estados Unidos. “Lo que compre el BCE entre abril y junio será el equivalente a lo que saque la Fed. Por primera vez, los bancos centrales van a pasar de ser compradores de bonos a venderlos”.
González también puso el acento en el nivel de inflación y apuntó que “existe la posibilidad de que en algunos países la inflación se normalice y el mercado de renta fija no esté preparado para ese escenario”. También se preguntó qué es lo que está pasando con los salarios en Estados Unidos y destacó que los beneficios empresariales sí están creciendo. En cuanto a la situación de las bolsas, resaltó que los niveles de valoración están tremendamente altos en Estados Unidos y aquí, recordó, que todavía hay que ver el impacto que tendrá la reforma fiscal de Donald Trump, que, a priori, será positiva para la bolsa a corto plazo y negativa para la renta fija a largo plazo.
“Llevamos dos años sin volatilidad y no es algo normal. Apuesto porque en los próximos meses la volatilidad volverá a Estados Unidos y, en menor medida, a Europa. El mercado tiene que estar preparado”, explicó González.
Estrategia y principales posiciones
“Solo invertimos en empresas que entendemos y sabemos valorar, sin restricciones geográficas o de capitalización y con una filosofía value”, explicó el gestor. En Abaco Capital están centrados en dos estrategias, mixtas y globales, con rentabilidades históricas desde 2008.
“Cuando miramos al mercado de renta fija, analizamos toda la estructura de capital de la empresa para ver si es una inversión atractiva. En renta variable solo invertimos en compañías que nos parecen buenas a largo plazo”, señaló González, que recordó también que no apuestan por los bonos soberanos.
Sobre la estrategia que están siguiendo ahora, González comentó que están buscando ideas en emergentes, principalmente, en compañías que han tenido problemas o sectores penalizados.
En España, sus principales posiciones están en Gestamp, Grifols y Técnicas Reunidas. Más allá de nuestro país, destacan otros valores como Fairfax (Canadá), Arytza (Suiza) o Teekay (Estados Unidos).
