Visión de Mercados - Abante Asesores | Febrero 2014
Perspectivas y Recomendaciones Febrero 2014
Ha sido un mes marcado por los problemas en varios países emergentes. Las monedas de Argentina o Turquía han sufrido fuertes correcciones en enero, provocando la actuación de sus bancos centrales, que se han visto forzados a vender divisas internacionales o subir el tipo de interés oficial.
Por sectores, los resultados eran más bien mixtos, aunque algo mejores en los más defensivos (si exceptuamos los sectores de consumo). Destacaban positivamente Farmacia y Servicios Públicos, ambos con rentabilidades positivas superiores al 2%. En el lado negativo se situaban Energía, con un retroceso del 4,1%, y Consumo Básico, con una caída del 3,5%.
En términos macroeconómicos nos enfrentamos a un panorama más despejado con vistas al 2014. No solo por la gradual recuperación económica en la que nos encontramos sino por un mayor reequilibrio a nivel mundial, al volver Europa a tasas de crecimiento positivas y mantenerse el buen tono de Estados Unidos.
Los resultados empresariales también deberían reflejar este mejor entorno macro volviendo las empresas europeas a registrar crecimientos de beneficios sólidos (de dos dígitos) después de tres años de una pobre evolución.
Las valoraciones permanecen en niveles atractivos o razonables en Europa y Emergentes. La renta variable estadounidense, a pesar de la corrección de enero, se sitúa como mercado menos atractivo, entre los grandes, en términos de valoración.
Las bolsas han comenzado el año con dudas después de las fuertes subidas del 2013. La incipiente retirada de estímulos de la Fed está sirviendo de excusa para esta toma de beneficios en un mercado un poco sobrecomprado y optimista. Creemos que la realidad de un mejor entorno macroeconómico terminará imponiéndose, beneficiando de nuevo a la renta variable. Podría ayudar también una estabilización o mejora de los mercados emergentes, muy castigados desde mayo del año pasado.
Recomendamos mantener nuestras recomendaciones de inversión. Ligera sobreponderación en renta variable (55%), importante infraponderación en renta fija (30%) y leve sobreponderación en activos monetarios (15%).
