Winter is coming | Claves de la semana

En términos de calendario, la recurrente frase “Se acerca el invierno” de Juego de tronos resulta una banalidad. Sin embargo, aunque efectivamente el invierno se acerca en el hemisferio norte, esta afirmación es mucho más compleja desde el punto de vista económico: la cuestión no es si llegará, sino lo difícil que será. Es probable que la demanda de energía, y especialmente de gas, evolucione en consecuencia. A diferencia del petróleo, no existe un mercado mundial para el gas. Esto puede observarse, por ejemplo, en los precios del gas en los diferentes centros de negociación. Debido a la falta de gasoductos entre los continentes, se produjo un problema de suministro en el viejo continente provocado por la pérdida del gas ruso. Como consecuencia, se produce un incremento considerable en el precio del gas para Europa. Esto presiona a la industria, que se enfrenta a una crisis de precios que genera incertidumbre en el suministro, así como al consumo, ya que se reduce el poder adquisitivo. En este sentido, el invierno sigue siendo un factor de incertidumbre para la economía y la inflación, que solo se puede mitigar mediante la ampliación de capacidades como, por ejemplo, las terminales de gas natural licuado.

Sin embargo, tampoco hay que olvidar que el precio del petróleo, especialmente el WTI, tan importante para Estados Unidos, tiende a la baja desde junio. La variedad Brent, más importante para Europa, siguió el mismo camino casi en paralelo. Al mismo tiempo, el incremento sobre el precio del gas europeo también se ha reducido. Todavía estamos muy lejos de la normalidad, pero nos encontramos ante algo más que señales de esperanza.

Señales de esperanza que también deberían suponer el respiro que la economía necesita. En este caso, las previsiones invernales se han intensificado considerablemente. Nuestro indicador de amplitud macroeconómica, que registra la evolución económica en todo el mundo, se ha debilitado aún más, al tiempo que se han reducido aún más las expectativas de crecimiento. La recesión parece que se abre paso en Europa. La economía estadounidense, en cambio, se muestra más resistente.

“Winter is coming”. Sí, se acerca el invierno, pero es cierto que después de cada invierno llega la primavera. Esto puede aplicarse también a los mercados financieros. No solo los precios de la energía podrían ser una señal de ello, sino también el hecho de que muchos indicadores de confianza ya están anticipando una edad de hielo. Anticipar lo que va a pasar nos evita sorpresas negativas.

Asignación táctica de acciones y bonos

• La recesión europea parece casi inevitable y, según nuestros modelos, las probabilidades de recesión en la economía estadounidense también han aumentado. Últimamente hay cada vez más indicios de que el pico de la tasa de inflación general ha quedado atrás.
• Sin embargo, a diferencia de la inflación general, la tasa de inflación subyacente sigue acelerándose. Esto debería alentar a los principales bancos centrales, con la importante excepción del Banco Popular de China (PBoC), a mantener su postura hawkish o más agresiva.
• Desde el punto de vista táctico, las persistentes incertidumbres geopolíticas obligan a mantener unas asignaciones cautelosas.
• Las inversiones a medio y largo plazo proyectan el sentimiento ya claramente negativo que se refleja tanto en los indicadores económicos como en los de mercado. La última encuesta global de gestores de fondos realizada por Bank of America muestra que el indicador de confianza se encuentra en un punto bajo. Según la encuesta, las expectativas sobre la evolución macroeconómica se han desplomado y los gestores de fondos se habrían rendido. Su sobreponderación de efectivo, junto con una infraponderación simultánea de la participación en acciones, se encuentra en un punto de no retorno.
• Los mercados parecen prever una edad de hielo en lugar de una primavera tras el invierno bursátil. Esto podría convertirse rápidamente en un contraindicador.

Deseo que todos tengamos una primavera en el mercado, 

Dr. Hans-Jörg Naumer, Director Global Capital Markets & Thematic Research

Las inversiones en instituciones de inversión colectiva conllevan riesgos. Las inversiones en instituciones de inversión colectiva y los ingresos obtenidos de las mismas pueden variar al alza o a la baja dependiendo de los valores o estimaciones en el momento de la inversión y, por tanto, Usted podría no recuperar su inversión por completo. La rentabilidad pasada no es un indicador fiable de resultados futuros. La información recogida en este documento tiene carácter meramente informativo y no forma parte de, ni constituye, una oferta, solicitud o recomendación de venta o de compra de ningún título o producto. La información contenida en el presente documento está sujeta a cambio sin previo aviso y es correcta en la fecha de su publicación; no obstante, no se ofrece garantía de la exactitud, integridad, actualización, exhaustividad o adecuación de la misma. En consecuencia, Allianz Global Investors no será responsable de ningún daño, directo o indirecto, que pueda producirse como consecuencia del uso de dicha información o de errores u omisiones de la misma, salvo en caso de negligencia grave o dolo. No está permitida la reproducción, publicación o transmisión de este contenido, independientemente de la forma. Este material no ha sido revisado por ninguna autoridad supervisora. El presente no constituye una oferta pública en virtud de los términos de la Ley Número 26.831 de la República Argentina y la Resolución General No. 622/2013 de la CNV. El único objetivo de esta comunicación es el de informar y no constituye una promoción o publicidad de los productos o servicios de Allianz Global Investors en Colombia o para residentes colombianos bajo el apartado 4 del Decreto 2555 de 2010. Esta comunicación no intenta de ninguna manera, directa o indirectamente, iniciar el proceso de compra o la prestación de un servicio por parte de Allianz Global Investors. Con la recepción de este documento, cada residente en Colombia reconoce y acepta haber contactado a Allianz Global Investors por iniciativa propia y la comunicación, bajo ninguna circunstancia, surge de ninguna actividad promocional o de mercadeo llevada a cabo por Allianz Global Investors. Los residentes colombianos aceptan que el acceso a cualquier página en redes sociales de Allianz Global Investors se realiza bajo su propia responsabilidad e iniciativa y son conscientes de que pueden tener acceso a información específica sobre productos o servicios de Allianz Global Investors. Esta comunicación es estrictamente privada y confidencial y no puede ser reproducida. Esta comunicación no constituye una oferta pública de valores en Colombia sujeta a la regulación de ofertas públicas de valores establecida en el apartado cuarto del Decreto 2555 de 2010. Esta comunicación y la información incluida en ella no deben ser consideradas, por tanto, como una oferta o solicitud por parte de Allianz Global Investors o sus filiales de venta de ningún producto financiero en Brasil, Panamá, Perú y Uruguay. Este material ha sido emitido y distribuido por las siguientes compañías de Allianz Global Investors: Allianz Global Investors U.S. LLC, un asesor de inversiones registrado ante la U.S. Securities and Exchange Commission; Allianz Global Investors Distributors LLC, distribuidor registrado ante FINRA, y afiliado a Allianz Global Investors U.S. LLC; Allianz Global Investors GmbH, una gestora de inversiones en Alemania, supervisada por la German Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin), Allianz Global Investors GmbH tiene una Sucursal en España, Allianz Global Investors GmbH, Sucursal en España, con domicilio en Serrano 49, 28001 Madrid que está inscrita en el Registro de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (www.cnmv.es) con el número 10. #2566589