La rapidez e intensidad del movimiento de los bonos es inesperada y a vigilar. Informe semanal
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Esta semana analizamos la primera reacción del mercado a la victoria
de Donald Trump y la posible evolución de algunos activos destacados.
La reacción más intensa la hemos vivido en la renta fija. En cifras,
importantes pérdidas en duración: 30 puntos básicos de subida en la
rentabilidad del Treasury. Mercado que solo buscó refugio en los bonos
gubernamentales para rápidamente cotizar lo que la presidencia de
Trump implica: más gasto público, menores impuestos y un déficit
público al alza, mucho más allá de lo que Clinton hubiera
supuesto.
Cierto es que falta aún por concretar las medidas que
Trump pretende aprobar, pero con las líneas pergeñadas todo apunta a
un incremento del déficit entre 3 y 5 puntos porcentuales sobre el
PIB. Y más allá de las cifras, las medidas proteccionistas, sugiriendo
aranceles a las importaciones del 35-45% para China, México o la
incertidumbre geopolítica, que podría frenar las inversiones.
Aunque Trump se suma en los bonos a una tendencia ya iniciada antes de
su victoria: TIRes al alza como consecuencia de una mejora de las
expectativas de inflación y del momento táctico de crecimiento, lo
cierto es que la rapidez e intensidad con la que se está viendo en
mercado es inesperada y a vigilar. Tiene la derivada positiva para
sectores como el financiero, pero la negativa para otros sectores
endeudados: “bond proxies” como las eléctricas o
inmobiliarias. Objetivos de los niveles de los bonos gubernamentales,
sin duda, a revisar. Y no solo en EEUU, ¿seguirán los bonos europeos
la trayectoria de los americanos, o la de los japoneses? ¿Cuánto
pesará el QE?...Muchas preguntas…