Los físicos, la sublimación inversa y los mercados en la India, por Álex Fusté
Esto de la economía y los mercados puede resultar más aburrido que escuchar una partida de ajedrez por la radio. Supongo que el secreto está en ser capaz de entusiasmar al hablar de cosas como el tipo de cambio efectivo en competencia imperfecta (algo tan difícil como que un físico entusiasme al hablar de la sublimación inversa o la presión de los gases). En fin. Voy a intentarlo, aunque solo sea por si ese pequeño asunto pecuniario, y que tiene que ver con la idea del beneficio, les despierta el interés. Los lectores regulares de estas notas habrán advertido que durante el último año y medio hemos venido fomentando la inversión en los activos de la India (tanto en renta fija como en renta variable) sintiéndonos respaldados por las sensatas y abundantes reformas observadas. Pues bien, varios son ya los que me han preguntado sobre si debían deshacer sus posiciones en la India tras haber disfrutado del dulce sabor de las ganancias.
Códice Alejandrino se tratara.
Pues lamento decirles que no seguiré hoy esa “norma”, pues no voy a
recomendar vender sus posiciones. (¿Será que mi instinto de
conservación no funciona con normalidad?). En vez de ello, voy a
compartir con ustedes mis impresiones tras un intenso fin de semana de
repaso en lo sucedido en este país. Veamos lo que sale.
El partido político del primer ministro Modi (BJP) ha resultado claro
vencedor en las elecciones celebradas en cinco estados; la última gran
victoria en el estado clave de Uttar Pradesh, por ser la más poblada y
la que ofrece la llave para la gobernabilidad. Así, el BJP de Modi ha
ganado 434 de los 690 asientos en juego, y ha obtenido un aplastante
80% de los votos en este estado clave. ¿Por qué debiera esto
interesarles? Estas elecciones se habían planteado como un
mini-referéndum a las reformas de Modi, y en particular a la dolorosa
decisión de eliminar los billetes de alta denominación - y que tan
fuerte impacto han tenido en la actividad-. Pues bien, la población ha
descifrado correctamente estas reformas pues, a pesar de haberlas
sufrido, las engloba dentro de una campaña en contra de la corrupción
y las entiende como un esfuerzo que persigue ampliar y extender la
economía formal, lo que debe resultar en una mejora del “retorno
fiscal” del estado y en una mayor cantidad de recursos dentro del
sistema bancario. En pocas palabras, deben estar visualizando ya (o
como mínimo olfateando) el desarrollo económico planteado con estas
reformas. En otro orden de cosas, la victoria incontestable de Modi
dice mucho más de lo que sugieren los titulares. En primer lugar, pone
al BJP de Modi en la mejor posición para reconquistar el poder (¡y
esta vez con mayorías más amplias!) en las nacionales del 2019. En
segundo lugar, legitiman a Modi a continuar (incluso acelerar) las
políticas federales creíbles y pro-negocios (incluyendo un rápido
despliegue de la GST reform –la reforma más importante desde 1947-).
En tercer lugar, señaliza de forma palmaria y notoria esa estabilidad
política que todo inversor extranjero precisa, y que, según lo veo,
favorecerá que el flujo record de inversión directa extranjera vista
en 2016 pueda seguir desplegándose a buen ritmo. También, por
supuesto, intuyo que la inversión financiera responderá con
(probablemente) intensas entradas en este mercado de acciones y deuda,
sobre todo tras haber observado salidas netas desde que la
desmonetización tuvo lugar.
En resumen. Nuestro querido y
entrañable Modi ha triunfado a pesar de sus feroces opositores y sus
difíciles reformas. Eso, en opinión de los que saben, le erige hoy
como el político Indio más influyente de los últimos 30 años. Tras
coloquios interminables con nuestros proveedores en la región, tengo
la ligera
impresión de que la India abandona una era en la que
la acción pública en cualquiera de sus ámbitos se unía al engaño, para
empezar ahora un nuevo y largo episodio de serias pretensiones. Por
supuesto soy consciente de los riesgos. Siempre los habrá para
cualquier escenario planteado. Se los recuerdo yo mismo para que vean
que no estoy siendo complaciente: Un entorno de precios elevados en
las materias primas, Trump y su nacionalismo económico, o el hecho de
que Modi no disfrute hasta el 2019 de una mayoría en el senado –lo que
augura el bloqueo de sus reformas más ambiciosas hasta el 2019-. Ahora
bien, dicho todo esto, creo que lo visto hasta ahora da como para
esperar un flujo positivo y continuado de noticias en las áreas de
reformas políticas, económicas y en todo lo referente a los mercados
de la India.
Publicado en Observatorio del inversor, el blog de Andbank
