Asset Allocation

Hacer las Américas


Escrito 18 Dec 10

 Habida cuenta los problemas que rodean los mercados europeos y teniendo en consideración el enorme crecimiento que los países latinoamericanos, especialmente Brasil, están experimentando, hemos decidido continuar con el análisis de las propuestas de carteras de Urdaneta en los países latinoamericanos. Si bien el BOVESPA se planteaba como la principal opción, preferimos, finalmente, inclinarnos por el LATIBEX esencialmente por dos cuestiones: los valores cotizan en euros, lo que nos permite evitar la modelización del tipo de cambio, y además el LATIBEX no sólo incluye valores brasileños sino otros de distintos países pero que también son de indudable interés.

En este caso optamos por usar como predictor de los rendimientos de los valores series temporales con residuos GARCH. En concreto: 

r t=? 1r t-1+? 2LATIBEX t-1+u t,

con u t 2? N(0,h(t)) y h t=? 0+? 1h t-1+?u t-1 2+z t

y {z t} t un ruido blanco

Este tipo de modelización, residuos ARCH, ha sido ampliamente usado en finanzas desde que un de los más conocidos económetras del momento, Engel, las propuesiera en 1982 en un artículo seminal y Bollerslev la generalizase a través de los llamados residuos GARCH.

Combinando este predictor con el algoritmo de minimización de varianza hemos optenido una serie de carteras que han acabado rindiendo casi un 19% en un periodo de 53 días. Una cifra superior a la evolución del LATIBEX, que también ha sido positiva, de casi un 8%. Estas diferencias se aprecian claramente en el gráfico situado a continuación:

 

Continua en nuestro blog

https://www.finect.com/es/users/urdaneta/blog/2010/12/18/urdaneta-contra-latibex--24-ix-10---9-xii-10--predictor--garch---sin-venta-al-descubierto--hacer-las-americas

https://www.finect.com/es/users/urdaneta/blog/miniblog-de-urdaneta

Saludos.

Equipo de Urdaneta.

Comentarios (6)

18 Dec 10
¿Econometría? Leed "Acción Humana" de Von Mises y empaparos de
las enseñanzas de la escuela Austríaca y dejaros de jugar al mago
Merlín.
19 Dec 10
Nuestra formación procede en gran parte de la Teoría Económica pero en
cuestiones de inversión creemos en que el precio de un activo hoy
depende mucho más de lo que aconteció ayer y antes de ayer que de
cualquier promesa de crecimiento que puedan hacer los gestores de una
empresa o los dirigentes de un país.

La pregunta clave, a nuestro juicio, es qué van a hacer el resto de
jugadores del mercado de valores. Oro, hidrocarburos, cacao, bulbos de
tulipán, productos milagrosos de adelgazamiento, energías renovables...
nosotros buscamos predecir el precio, que es objetivo, no el valor, que,
a fin de cuentas, no deja de ser algo subjetivo. Incluso aunque todos
los inversores pensasen que una acción está sobrevalorado si creyesen
que los demás iban a apostar al alza sería insensato apostar a la baja.

En un mercado con miles de productos en los que invertir es imposible
detectar a ojo los patrones de inversión. Las series temporales permiten
automatizar ese proceso de búsqueda y extenderlo enormemente.

En cualquier caso, Ojoaldato, estamos abiertos a cualquier método de
inversión que nos permita obtener beneficios. Tal vez si puedieses
sugerirnos alguno y contrastarlo contra algún índice como hacemos en el
artículo podríamos tratar de dilucidar nuevas estrategias de inversión.
15 Jan 11

Humildemente creo que el mejor método de inversión es entender como
funciona el dinero, es decir, como funciona el mundo y sobre todo como
actúan siempre los irresponsables dirigentes que tenenmos. A este
respecto, ellos ante cualquier problema, siempre hacen lo mismo, es
decir, aumentan la masa monetaria (generan inflación) para que el
precio de los activos suba (acciones, casas, etc.).


Conocido ésto, habría que buscar en que tipo de activos los
fundamentales son buenos dada una adecuada asignación del binomio rentabilidad/riesgo.


Si quieren inversiones de presente y futuro, evidentemente hay
muchas, pero una que acaba de retomar su camino alcista en el último
cuatrimestre de 2010 (inicialmente empezó en el 2000) es el sector de
la energía. Hay una demanda estructural de energía a la que la oferta
no podrá hacer frente en un período de unos 3 años aproximadamente.


El 80% de la población mundial vive en países emergentes donde el
consumo de petróleo por habitante está creciendo a tasas del 9%-10% en
países como India y China (desde un nivel muy bajo).


Evidentemente, hay diversidad de inversiones que lo deberían hacer
bien en este contexto de tipos por los suelos como agricultura,
metales preciosos, minéría, sector papel y en general la renta
variable (con sus correcciones que deberían ser aprovechadas para
comprar en debilidad).


Actualmente, hay una gran variedad de activos para elegir.


Idea exótica para 2011: Japón (sobre todo pequeñas empresas: ETF: JOF).


Saludos varios.


15 Jan 11
El precio de mercado de un activo es una combinación de su valor
fundamental y de las expectativas sobre como va evolucionar ese mismo
precio. Determinar el valor fundamental es muy complicado porque los que
subministran información sobre ella, los gestores, tienen incentivos a
presentar una imagen optimista. La única información objetiva, en todo
momento, es el precio de cotización que refleja las expectativas de los
inversores.

Desde Urdaneta planteamos métodos de proceso de la información generada
en los mercados financieros ( sus precios de compra / venta ) y el
análisis que planteamos en este artículo los testea en un caso real. Se
trata, en definitiva, de un conocimiento complementario al proporcionado
por los fundamentales de cada activo / mercado.

¿Qué te parecería si definiéramos un protocolo de evaluación si un
método ha funcionado históticamente? Por ejemplo presentación del
método, recogida de datos, evaluación del ajuste del método con esos
datos.

Saludos Cordiales

El Equipo de Urdaneta

@urdaneta_
15 Jan 11

No creo que un método cuantitativo sirva para valorar activos de
forma correcta. A este respecto, tenemos la experiencia del año 2008,
en el cual métodos que fueron válidos durante varias décadas mostraron
su ineficacia para valorar activos y predecir los mercados. Todo
quebraba y activos cuyos fundamentales estaban mejorando sufrieron
correcciones (ejemplo: petróleo. Su demanda tan sólo disminuyó un 1,5%
pero el precio pasó de 140$ a 35$ en febrero de 2009).


El método correcto para valorar un activo es entender su demanda y
oferta dada la oferta monetaria del sistema (no es lo mismo valorar
una acción, una empresa, cuando los tipos están al 1% que al 15%). Es
decir, hay que identificar hacia donde se dirige el dinero Los métodos
convencionales sólo cuantifican los convencional pero no lo que importa.


Es decir, en las finanzas académicas te enseñan a valorar la prima de
riesgo de una empresa como la suma del activo sin riesgo (bono del
tesoro a 10 años) más una prima de riesgo, cuando precisamente, como
sucede ahora, el activo con riesgo, el activo quebrado, el es bono.


Los modelos econométricos aun siendo interesantes y útiles no me
dirán nunca que USA está quebrada o que el precio del azúcar va a
subir durante los próximos años ya que intentan predecir el futuro a
partir de un pasado "normalizado".


En mi humilde opinión y desde mi limitado conocimiento no creo que
sea adecuado intentar predecir el futuro a partir de modelos
econométricos sobre todo en esta década. Vivimos tiempos en que el
poder económico en el mundo está cambiando dramáticamente.



“ …
The

cities

that

were

formerly

great

have

become

most
of
them

insignificant
; and
such

us
are at
present

powerful
,
were

weak
in
the

olden
time.



I
shall

therefore

discourse

equally
of
both
,
convinced

that

human

hapiness

never

continues

long
in
one

stay



Herodotus
– S. V
a.c.


15 Jan 11
Nuestro objetivo es tratar de procesar la información que de forma
continua nos llega de los mercados financieros en los que, si existe
transparencia en la información, el precio resume el valor de
determinado activo y las expectativas depositadas en él.

Como has podido leer en el post, tratamos de modelar el rendimiento de
un activo a través de la información que nos llega del mercado,
condicionada a sus circunstancias. Harina de otro costal es conocer qué
factores afectan a ese mercado para que ofrezca activos a los niveles de
precios que refleja. Como te hemos dicho en el anterior comentario,
definamos el protocolo histórico de actuación y contrastemos las
hipotesis generadas.

Y en definitiva, cuando invertimos en cualquier activo del mercado,
estamos utilizando realizando un valoración cuantitativa y no
cualitativa del precio.

Un saludo

El equipo de Urdaneta

@Urdaneta_