Asset Allocation

Por qué ha fallado la diversificación de carteras


Escrito 5 Oct 09
Uno de los mayores debates entre los asesores financieros al otro lado del Atlántico, y me imagino que de este lado también, es saber si realmente sirve de algo diversificar las inversiones de los clientes. Existe un cierto escepticismo entre este colectivo ya que durante la crisis ningún país, ningún sector, ningún estilo se salvó de las caídas. Todos los mercados, sin excepción, registraron pérdidas abultadas. Hay un chiste que dice que lo único que sube en un mercado bajista es la correlación entre los mercados. Ha sido, en efecto, una corrección global, precisamente porque el trasfondo de la crisis ha sido global. Pero eso no significa que la diversificación no sirve para nada. Creo que el principal problema radica en la propia definicón de diversificación. Diversificar no significa, en lo que a construcción de carteras eficientes se refiere, invertir en distintos mercados relacionados con un mismo activo. Significa invertir en distntos tipos de activos que no estén expuestos al mismo tipo de riesgo. Por eso, digo que en la crisis que hemos sufrido nunca ha funcionado mejor la diversificación entre acciones y bonos.

Comentarios (10)

5 Oct 09
Hola Fernando, pues creo que tienes todas la razon.. o al menos los
datos que nos han dejado los mercados en los ultimos 20 meses asi lo
atestiguan..... Supongo que cuando indicas diferentes tipos de activo
tambien te refieres a divisas, materias primas ..etc.. verdad?
5 Oct 09
Hola ToLearn. Sí. Por supuesto. Inlcuso diferentes tipos de estrategias
(aunque no sea un tipo de activo en sí) como, por ejemplo, la estrategia
market neutral.

Kaloxa CMO en Finect. Periodista financiero. Me encantan las finanzas del comportamiento

5 Oct 09
Vale, Fernando, pero entonces... ¿Da igual dónde invertir en renta
variable? ¿Para que seleccionar unas carteras y otras si cuando se caen
los mercados se cae todo a la vez? Yo creo que la diversificación sí es
útil entre distintos tipos de acciones o fondos, ya que te ayuda a
reducir el riesgo de un sólo producto. Es decir, te ayuda en situaciones
de normalidad.
5 Oct 09
Vicente. También creo que la diversificación entre distintos tipos de
mercados de renta variable - mercados desarrollados vs mercados
emergentes; sectores defensivos vs sectores agresivos; estilo valor vs
estilo crecimiento, etc - no sólo es útil sino indispensable. Intentaré
sacar algunos gráficos para explicar el porqué y colgarlos en un post ya
que las respuestas no admiten gráficos.
5 Oct 09
Totalmente de acuerdo con lo que comentáis. Y además tengo la misma
sensación de que la diversificación ha fallado. Pero no tenemos que
olvidar que la diversificación de las acciones reduce o elimina el
riesgo no sistemático (propio de cada empresa o sector) pero no elimina
el riesgo sistemático propio del mercado. Por tanto habremos de concluir
que la bajada general del precio de las acciones del año 2008 se debe al
riesgo del mercado de renta variable no eliminable por la
diversificación.
6 Oct 09
Yo creo que en esta crisis, ha fallado todo lo que depende de los
mercados, pues al no haber dinero todo ha bajado, los pisos, los
terrenos, los productos industriales, y es que los mercados, no
funcionaban
Un cosa es que fallara el año 2008, que hubo contagio generalizado de
todos los mercados por un miedo iracundo, y otra cosa es que la
diversificación falle en otro año normal. Estáis generalizando y sólo ha
fallado en 2008. Pueso eso. Dudo mucho que vayamos a volver a ver otro
año 2008. Desde 1929 no pasaba nada igual. Esto quedará para la
historia. Pero la diversifación funciona muy bien. No todo vale. Y más
será así para el próximo decenio.
http://estrategiastendencias.blogspot.com/
6 Oct 09
Hola Juan. Ese es el argumento al que quería llegar. Has dado en el
clavo.
6 Oct 09
Pienso que diversificar = a minimizar riesgos, pero esos riesgos siempre
están presentes aunque sean mínimos y, como ejemplo, lo que ha pasado,
el mercado se ha colapsado y todos los activos de renta variable han
sufrido, en mayor o menor medida. En este caso, si hubieras tenido una
cartera diversificada lo más probable es que las pérdidas no hubieran
sido tan importantes que si hubieras apostado a una sola carta, a no ser
que hubieras tenido mucha suerte. En el fondo es un juego de
probabilidades. Saludos.

Kaloxa CMO en Finect. Periodista financiero. Me encantan las finanzas del comportamiento

6 Oct 09
Fernando, Juan a eso me refería yo también. Pero ojo, esto ocurre en
todas las crisis. De hecho, LTCM cae en el 98 justo por eso, porque no
tiene en cuenta que en las crisis la correlación se va a 1. Por cierto,
que dentro de muy poco también se podrá meter texto rico e imágenes en
las respuestas!!!