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Todo listo para que empiece la XVI Conferencia Anual de Inversores de Bestinver en Madrid, que se celebra desde las 19 horas en los Teatros del Canal y que se emite en vídeo y en directo aquí.

Desde este post voy a ir haciendo comentarios en directo desde la sala:

20:44 Termina la conferencia, con el agradecimiento a los asistentes tanto en el auditorio como por Internet.

20:42 Pregunta más votada: ¿Hasta cuánto va a durar la actual fase alcista bursátil y qué harán para proteger si hay gran caída? "Tenemos que estar invertidos en renta variable de forma constante porque es imposible saber cuándo los riesgos van a venir. La cobertura más importante es la gestión de riesgos. Esto nos eximirá de la volatilidad cuando vengan, que vendrá. Hemos tenido meses de subidas, pero el mercado europeo no está mucho más alto que hace 8-10 años, algo que no pasa en EEUU. Es momento para la calma y seguimos con la lista de la compra trabajando".

20:41 Pregunta una persona de 65 años cuánto debería invertir en renta variable: "Muy alto, porque le quedan 20-25 años de media, pero no debe invertir lo que vaya a necesitar durante los próximos dos o tres años".

20:39 ¿Emergentes? "Nosotros invertimos hasta un 10% en mercados emergentes, particularmente estamos sesgados a oportunidades en América Latina, por un tema de círculo de competencia. Tenemos a Ignacio Arnau como experto en la región y encontramos oportunidades muy significativas, buenos negocios, bien gestionados y a buenos precios"

20:37 De la Lastra: "Parte de nuestra labor es transformar al ahorrador en inversor. España aquí está muy retrasada respecto al resto de Europa y no podemos condenarnos a ser más pobres que nuestros vecinos".

20:34 "Siempre y cuando se haya identificado un equipo de inversión capaz , la gestión activa batirá a la gestión pasiva", dice Cañete. Añade De la Lastra que este auge de la gestión pasiva "traerá nuestras rentabilidades a futuro" y explica que será porque las compañías más caras, van ganando más peso en los índices y van generando más oportunidades en el resto del mercado. Señala que este auge de la gestión pasiva "está llegando en el peor momento, porque es cuando más caras están muchas compañías que están en los índices": Ya comentó sobre esto en una entrevista reciente en este mismo grupo.

20:33 ¿Rentabilidades por encima del 20% anual? "Nosotros pensamos más en cifras más cercanas al 10%" , responde Vázquez. 

20:30 Tesla: "Le hemos dedicado tiempo para entender los cambios que están llegando a la industria automovilística. El cambio del coche como propiedad al coche como servicio, la autoconducción... Tesla es un jugador más pero su capitalización está descontando tantas buenas cosas que es difícil. Cuando hay un exceso de capital persiguiendo estos casos es muy probable que acabe habiendo más perdedores que ganadores". 

20:29 Gamesa: ¿Aún ven valor? "Sí, las sinergias serán muy grandes tras la fusión con Siemens y pensamos que se va a convertir en el líder. La posición financiera es muy holgada y tiene uno de los mejores equipos directivos de la industria".

20:28 Pregunta sobre Zooplus, distribuidor de comida de mascotas sólo online. ¿Por qué se ha disparado un 60%? "Porque compraron al líder en EEUU, con una valoración mucho mayor de la que cotizaba Zooplus" 

20:26 Sobre Euskaltel... ¿No ha pagado demasiado por Telecable? "No, las sinergias que van a conseguir son muy razonables y para dotarla de un tamaño un poco mayor, que encaja perfectamente con la tesis de inversión y con lo que había anunciado la compañía cuando salió a bolsa". 

20:24 Pregunta sobre Indra, donde todavía ven potencial en la reestructuración del grupo. 

20:20 Si vieran un mercado sobrevalorado, ¿No es un sentido mantener el límite del 25% de liquidez? "Lo primero, no estamos en este entorno en absoluto. Si puede llegar un momento en que si el mercado siguiera subiendo estaríamos dispuestos a subir menos, pero no estamos ahí".

20:18 ¿Qué opinión os merece el sector bancario? ¿Tenéis Banco Popular?. "A la segunda, no, no tenemos. Respecto a bancos, destaca que podemos ver un crecimiento de margen financiero muy importante para los bancos que se puede trasladar a beneficio neto, que el mercado no está valorando", dice Cañete. Pone números De la Lastra la posición en bancos, "que está cerca de un 6%, cuando en verano pasado estaba en 14%". 

20:16 Las oportunidades llegan por cuestiones particulares de las compañías o por temas macro: "Llegan cuando llegan", dice De la Lastra. "Estamos concentrados en buscar buenos negocios y luego las oportunidades llegan por un lado o por otro".

20:14 ¿En qué se diferencia Bestinver de su competencia directa? "Más que posicionarnos frente a competidores creemos profundamente que si hacemos las cosas bien nos irá bien, que tenemos un equipo de inversión incomparable con cualquier equipo en España y sólo comparable con lo mejor de lo mejor de lo mejor que hay en Europa. Y contamos con el respaldo de un gran grupo como Acciona, que es muy valioso en el día a día, pero es crítico en los momentos difíciles. Es incomparable con ninguna aventura que esté surgiendo a día de hoy"

20:10 pregunta por qué no invierte en grandes empresas de Internet. Destaca De la Lastra que, además de por valoraciones exigentes, que son compañías de gran tamaño, que cuando se mueven en esos niveles suelen atraer la atención del regulador. Jaime Vázquez dice que hay algunas compañías online en cartera, como Just Eat. 

20:06 Una de las preguntas más votadas: ¿Por qué no se puede contratar a través de plataformas? "Porque no podemos asegurarnos de que los inversores que llegan desde plataformas compartan nuestra filosofía de largo plazo".

20:03 A través del innovador sistema de preguntas utilizado para esta conferencia, se han realizado más de 200 preguntas, que han recibido más de 3.000 votos. Ahora van a formular a los gestores las que han sido más votadas. 

20:00 De la Lastra: "De lo que más seguros estamos es de la recuperación de los beneficios empresariales en Europa, tenemos un buen número de compañías que han hecho los deberes, que han cuidado sus balances, que tienen un apalancamiento operativo tremendo y que, con un poco de crecimiento, pueden lograr un alto incremento de los beneficios. No creemos que estemos en un entorno económico donde todas las compañías sean ganadoras. ¿Qué buscamos? Las mejores rentabilidades. ¿Cómo lo buscamos? Con carteras robustas. Y esto sólo es posible con la confianza a largo plazo de nuestros inversores".

19:59 De la Lastra: "Hoy estamos más preocupados por el riesgo políticos que hace 12 meses, porque se ha generado una sensación de que nunca pasa nada. Seguimos enfrentándonos a un mundo con incertidumbres y cuando el mercado se vuelve más complaciente, nosotros nos volvemos más cautos"

19:58 "Vemos valoraciones tremendamente polarizadas. Cuando nos preguntan si el mercado está caro, decimos que hay que ir compañía a compañía. Hay segmentos del mercado caros pero hay compañías que están tremendamente atractivas"

19:55 De La Lastra: "A día de hoy tenemos una caja sensiblemente superior al 11% que teníamos a cierre de primer trimestre. Esta liquidez es un arma tremendamente efectiva en la generación de rentabilidad. Bestinver es análisis fundamental y análisis fundamental es equipo"

19:51 Vignesh Padiachy, analista senior de TMT de Bestinver, que comenta el caso de inversión en Pearson, en la que entraron "después de uno de los últimos profit warning. La acción ha subido ya un 20% desde mínimos y pensamos que tiene mucho más recorrido. "El valor de la educación sólo va a incrementarse"

19:49 Muestra ahora el caso de inversión en Viscofan, "que nunca ha tenido un balance tan fuerte como tiene ahora y los demás competidores nunca han tenido una deuda tan alta como la que tenía ahora". Comenta que esto da una oportunidad a que Viscofan haga una operación que consolide el sector todavía más y que daría un importante recorrido a la acción. 

19:45 Toma ahora la palabra Jaime Vázquez, analista del sector consumo, que comenta la posición que tomaron en la brasileña CBD (filial de GPA), en la que el precio ha duplicado desde que iniciaron la posición a inicios de 2016. "En cuanto las ventas empezaran a recuperarse, lo que ocurre unos meses después de bajadas de precios, el mercado empieza a dar crédito a la recuperación". "Llevamos un 100% de recuperación y pensamos que todavía le queda recorrido"

19:43 Comenta ahora Cañete un error de inversión, el de "Brammer", donde "el equipo directivo no estaba alineado porque estaba pensando en el corto plazo (entre otros motivos que cita), con lo cual decidimos vender la compañía y asumir las pérdidas. Pero por esto tenemos carteras robustas, porque podemos equivocarnos en un caso sin que afecte a las carteras".

19:40 Colin Gibson, analista del sector industrial, comenta el caso de inversión en Cobham, "un monopolio global" con un amplísimo margen de seguridad", en palabras de Cañete. Gibson también la comentó en esta entrevista reciente

19:35 Toma la palabra Ricardo Cañete, que repasa la evolución de Volvo, la compañía que Colin Gibson presentó como caso de inversión en la conferencia de inversores de 2016, que en este periodo ha subido más de un 56%. Cañete repasa el cambio que el nuevo management ha realizado "en un entorno que ha sido muy duro en la venta de camiones. La compañía ha sido capaz de subir los márgenes del 7% al 9%. Esto el mercado se lo empieza a creer ahora, un año después de que Colin nos lo contara"

19:32 Muestra De la Lastra "el ciclo del valor"


19:28 Comenta la inversión en bancos y, en concreto, el caso de inversión en ING Direct. "Podíamos comprarlo teniendo una rentabilidad del 11% en los próximos años sin que la economía se recuperara. Hemos tenido una subida muy fuerte, del 50%, y hemos eliminado la exposición que teníamos en la compañía"

19:25  De la Lastra: "No somos capaces de predecir riesgos políticos, pero sí de prepararnos"

19:24 Repasa la rentabilidad de los últimos 12 meses, que ve muy diferenciado entre los primeros seis meses, "donde hemos aprovechado el riesgo político" y los últimos, en los que "hemos tenido un mercado más normalizado, donde los riesgos políticos parecen haber disminuido y las oportunidades vienen más compañía a compañía"

19:22 "Queremos tener muchos aciertos porque sabemos que tendremos algún fallo"

19:20 Muestra las rentabilidades de las carteras en los últimos 3 años y la contribución que han tenido los distintos sectores: 


19:15 Turno para Beltrán de la Lastra, director de inversiones y presidente de Bestinver, que agradece la confianza a los inversores. Explica el proceso que lleva a las buenas rentabilidades: "30.000 horas de análisis, la lista de la compra ("esperar a que los precios sean adecuados, con un buen margen de seguridad") y la gestión del riesgo, asegurarnos que construimos carteras robustas". 

19:12 Toma la palabra Gustavo Trillo, director comercial de Bestinver, que comienza repasando las rentabilidades: "Para celebrar 30 años tenemos las que nos hubiese gustado, nuestros fondos están en máximos que significa que todos nuestros partícipes ganan dinero. Y los hemos conseguido en unos años que no han sido especialmente fáciles"

19:10 J. M. Entrecanales: "Hemos conseguido convertirnos en la mayor gestora independiente de España, con casi 6.000 millones bajo gestión y contamos con el mejor equipo humano, y subrayo la palabra equipo que a veces no es frecuente en el sector"

19:08 J. M. Entrecanales: "Hemos vivido momentos difíciles como 2008, cuando en momentos de gran pánico inversor, Acciona prestó respaldo para no tener que vender con grandes descuentos"

19:05 Recuerda el presidente de Acciona los orígenes de Bestinver. Asegura que la "razón del éxito de Bestinver se debe a la sencillez de su política de inversión".


19:02 Comienza la Conferencia, con la intervención de José Manuel Entrecanales, presidente de Acciona, con el objeto de "celebrar nuestro 30 aniversario" y el "compromiso de Acciona con Bestinver, sin duda una de las joyas del grupo, con su equipo gestor y, sin duda, con nuestros inversores"



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