Buscando moats y ventajas competitivas

CAF (II) - Nuevas oportunidades de negocio y valoración


Escrito 2 Jan 13

En el anterior artículo en InBestia analicé algunos de los aspectos de la trayectoria de CAF en los últimos años. En este segundo post trato de analizar posibles oportunidades de negocio para la compañía así como analizar su caja neta y dar una valoración. Algunas de las claves que trata el artículo son:

- Liberalización del ferrocarril europeo y nuevas concesiones previstas

- Penetración de CAF en el mercado francés y alemán

- Caja neta de la compañía

( Ir al artículo completo)


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Comentarios

#1
2 Jan 13

Gracías por el articulo, estoy invertido en CAF y el articulo hace
que esté mas seguro de mi decisión. Como no soy experto me limite a
ver tanto los beneficios como el patrimonio de CAF eran crecientes año
tras año desde 1998 (24 millones de eruos ) hasta 2011 (143 millones
de euros) me da un crecimiento de un 12,64% anual. Calculé el
patrimonio paso de 126 millones en 2001 a 671 millones en 2011. Con
una calculadora de interes compuesto me daba una rentabilidad de
16,42% .


 


Si siguiese con la misma rentabilidad el patrimonio 16,42% en los
proximos 5 años tendria de patrimonio 1435 millones de euros. y en 10
años 3.009 millones de euros.


Aunque quien sabe quien puede predecir el futuro. Aun asi cotiza a un
Per por debajo de 10 .


 


 


#2
2 Jan 13

Supongo que a lo mejor ya lo has visto, pero hay un primer artículo
también donde disecciono el sector y la competencia así como la
trayectoria ( aquí). Obviamente es
más facil crecer en patrimonio cuando eres más pequeño que cuando te
vas haciendo más grande. En cualquier caso, lo más positivo  de CAF es
que la mitad de sus ingresos son recurrentes ya que provienen de la
actividad de mantemiento, y este punto es difícil de lograr. Yo no
espero increíbles tasas de crecimiento a partir de ahora, sin embargo,
sí que espero crecimiento suave y con buenos rendimientos sobre el
capital. Al precio al que está en este momento me parece una buena
inversión, con un buen margen de seguridad. ¿No eres experto? Yo
tampoco. :)


#3
3 Jan 13

Lo estuve viendo, comprobando que los beneficios crecen mas deprisa
que el de sus competidores.


Yo tengo mis ahorros con Bestinver para mi la mejor gestora, pero me
gusta tambien ir picando algun valor siempre de la bolsa Española .


Aunque en el tema fiscal hay que reconocer que es mas mejor un fondo
de inversion ya que puedes transpasar de fondo los ahorros sin pagar
impuestos, pagando estos cuando se liquida la posicion. El invertir en
acciones directamente tiene tambien otras ventajas:


1 No tener todos los huevos en la misma cesta


2 Los primeros 1500 Euros de beneficios de los dividendos estan
exceptos de tributación


3 Puedes dejar lanzada una orden a un precio que uno considera barato
y esperar a que  se ejecute si hay suerte.


4 Para mi es imposible resistirme ver caer una acción dia tras dia
viendo que su precio se derrumba pero no asi su valor y no comprar algo


Tambien tengo algo de Duro Felguera que aunque no lo tiene en cartera
Bestinver me parece interesante ya que tiene un ROCE ( Rendimientos
sobre capital empleado ) de un 27,7% 


 


#4
3 Jan 13

Duro Felguera también me gusta a mí, de hecho me gusta más y es mi
inversión favorita. Lo que pasa es que no he escrito sobre ella. Yo
prefiero invertir por mí mismo para aprender ya que aún soy joven, aún
así, sigo bastante los pasos de Bestinver y las opiniones y
conferencias que dan sus directores, me parecen muy interesantes. Te
recomiendo que te unas a nuestro grupo de "Buscando moats y
ventajas competitivas". Ahí puedes comentar cosas sobre empresas
que te gusten. 


Un saludo.


#5

apandres Financial Data Analyst en Unience

7 Jan 13

 


Los trenes son un negocio curioso también.  href="http://en.wikipedia.org/wiki/Energy_efficiency_in_transportation">Además
de ser uno de los más eficientes (sobre todo en mercancías), 
creo que tienen un modelo de negocio que tiene economías de
escala (cosa que las aerolíneas no tienen)...


Además de CAF hay compañías chulas por ahí que les he estado echando
un ojo últimamente...


 


 



href="https://www.unience.com/product/GER/SIE/financials">Siemens:
Hacen casi de todo,muchos de los Aves en España van con sus trenes.



Alstom: Son los
socios de CAF para los Alvia y los Avant de Renfe, y  proveedor de los
TGV. Los franceses son bastante socialistas en este sentido.



href="https://www.unience.com/product/NYS/ge/financials">General  href="http://www.unience.com/product/NYS/ge/financials">Electric:
Otros que hacen de todo. Han hecho locomotoras toda la vida, una cosa
curiosa es que  href="http://www.getransportation.com/resources/doc_download/9-hybrid-locomotive-ecomagination-fact-sheet.html">están
desarrollando locomotoras híbridas. Con la mayoría de los
fabricantes tirando a la alta velocidad, si el pétroleo subiera mucho
( cosa que creo que será así) pueden verse muy beneficiados en ese
sentido. En cualquier caso ver a GE como productor de trenes es algo
así como ver a Mitshubishi como productor de coches.



Faiveley: Una
empresa pequeñita, pero que hace casí de todo, desde diseñar coches
hasta líenas, y trabaja en todo el mundo


 


Me he puesto a comprar números y esto es lo que sale. Ordenando las
compañías dede mayor a menor rentabilidad ( teniendo en cuenta el
precio al cual la compraríamos hoy, y su relación con el ROE  de los
últimos 5 años), CAF sigue siendo la más barata, pero creo que como
modelo de negocio me quedaría posiblemente con Faiveley,  y por
dividendo, y diversificación Siemens.


 














align="right">28,17% align="right">1,89

align="right">7,47 align="right">27,25% align="right">2,16

align="right">8,86 align="right">18,02% align="right">1,49

align="right">19,06 align="right">13,34% align="right">1,93

align="right">14,18% align="right">6,06%
 
NameEV/EBITDROE
5y
P/BROE 5Y buy price
CAF5,6714,90%
Alstom SA12,62%
Faiveley Transport 12,09%
General Electric Company6,91%
Siemens 8,332,34