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Newsletter Cobas Asset Management Marzo 2018
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Newsletter Cobas Asset Management Marzo 2018

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Estimados inversores,

En nuestra Newsletter correspondiente al mes de marzo, hacemos un repaso de la actualidad de la gestora, así como de diferentes datos de interés sobre nuestros fondos, profundizando en las características de las carteras y otros asuntos de interés.

Además, les informamos que en los próximos días les haremos llegar la invitación a la segunda Conferencia Anual de Inversores de Cobas Asset Management que se celebrará en Madrid y Barcelona.   

A continuación, pueden consultar las siguientes secciones:  

 

 

Estados de posición

 

Les informamos que ya están disponibles sus Estados de Posición correspondientes al mes de febrero, accediendo a través del portal del inversor, desde donde podrán descargar dicho documento. En el caso de que hayan solicitado que se los enviemos por correo postal, los recibirán en los próximos días.

 

Nuestros productos 

 

Ratios y Rentabilidades

 

En esta sección les mostramos la rentabilidad, el PER y el potencial de revalorización para cada uno de los fondos de inversión y planes de pensiones de Cobas Asset Management.

 

 

Fichas de los fondos 

 

A continuación, ponemos a su disposición la ficha mensual de cada uno de los fondos de inversión de Cobas Asset Management correspondientes al mes de febrero. Pueden acceder a ellas haciendo clic en los siguientes enlaces:

 

Cobas Selección FI

Cobas Internacional FI

Cobas Iberia FI 

Cobas Grandes Compañías FI

Cobas Renta FI

 

 

Compañía destacada del mes

 

 

 

Este mes nos gustaría profundizar en Porsche, compañía holding controlada por la familia Porsche y cuyo principal activo es el negocio de automoción a través de su participación en el fabricante alemán Volkswagen. Por ello, éste representa prácticamente el 100% de nuestra valoración.

Nuestra participación en Porsche nos permite invertir en Volkswagen con un descuento cercano al 25%.

A continuación, resaltamos las marcas que Porsche engloba:

 

 

 

Otras compañías que engloba el holding son Inrix, líder mundial estadounidense en tecnología del coche conectado e información del tráfico en tiempo real, y PTV Planung Transport, alemana dedicada al software de movilidad y logística, así como a servicios de consultoría.

Consideramos que el mercado infravalora el valor de la compañía debido a ciertos factores como la preocupación por el ciclo económico en ciertas regiones cuyo nivel de ventas se encuentra cercano a máximos históricos como en EEUU, Reino Unido y Alemania, así como la disrupción de nuevas tecnologías como el vehículo eléctrico o autónomo.

Sin embargo, destacamos el reciente buen hacer del equipo gestor de Volkswagen, quien ha establecido un nuevo plan estratégico con el que pretende mejorar los márgenes, mejorar la eficiencia y generar valor mediante posibles escisiones de activos no estratégicos. La mayor parte de la inversión la dedican al crecimiento orgánico y, sobre todo, a I+D con el objetivo de ser pioneros en el vehículo eléctrico, del cual esperan un 25% de las ventas totales en 2025.

Si bien históricamente Volkswagen ha sido una compañía poco eficiente con márgenes bajos a excepción de las marcas de lujo y controlada por los sindicatos y el Gobierno de Sajonia, parece que la mentalidad de la compañía está cambiando, enfocándose en la creación de valor a largo plazo tras el escándalo de emisiones contaminantes o "Dieselgate" y los cambios estructurales que afronta la industria. Estos son algunos de los motivos que han generado fuertes caídas en la cotización de la acción en bolsa en los últimos años, tal y como muestra el siguiente gráfico:

 

Por todo ello, consideramos Porsche una buena oportunidad de inversión, representando a cierre de 2017 un 2,37% en Cobas Selección FI, un 2,39% en Cobas Internacional FI y un 4,17% en Cobas Grandes Compañías FI.

 

Blog

 

A continuación, les mostramos los enlaces para visitar las entradas publicadas en el blog durante el último mes.

La importancia de que una gestora tenga presencia en Londres 

 

En esta nueva entrada, Peter Smith, analista de Cobas Asset Management, escribe en el blog acerca de las ventajas de que una gestora tenga presencia en la City.

 

 

Volatilidad - Mind the Gap

 

Andrés Allende, analista de Cobas Asset Management, escribe esta entrada en el blog acerca de la incertidumbre que genera la volatilidad, que si bien la define como molesta, no afecta al resultado final si el inversor es paciente.

 

 

El inversor pregunta

 

Este mes nos gustaría compartir dos aspectos importantes de nuestro día a día y que a la mayoría de los inversores le resultará interesante.

 

¿Qué es el PER?

 

Queremos destacar un ratio conocido por la mayoría de los inversores, el PER. Del inglés “Price to Earnings Ratio”, este múltiplo divide el precio de la acción entre el beneficio por acción de la compañía. En definitiva, es una medida que refleja cuántos años tienen que pasar para que recuperemos nuestra inversión.

De este modo, como ejemplo, un PER 8x significa que el precio de la acción es 8 veces el beneficio que obtiene la empresa, por lo que habría que acumular durante 8 años los beneficios para llegar a compensar la inversión inicial.

Cabe destacar que Cobas AM calcula el dato PER en base a estimaciones internas y a parámetros normalizados, mientras que el PER de mercado se calcula en base al consenso.  

 

¿Por qué estamos invertidos al 100%?

 

Bajo la filosofía de inversión en valor, asumimos no saber lo que va a hacer el mercado en el futuro. Somos inversores en proyectos empresariales y, habitualmente, tenemos suficientes ideas de inversión atractivas a precios razonables como para estar siempre invertidos cerca del máximo legal permitido, esto es, el 99%.

Sistemáticamente encontramos ideas de inversión y, si éstas nos parecen más atractivas que otras compañías que existen en cartera, se produce entonces una rotación de la cartera. Es decir, vendemos unas compañías para comprar otras, de forma que conseguimos incrementar el potencial de revalorización de la cartera.

Por ello, consideramos que no compensa asumir el coste de oportunidad existente al tener, por ejemplo, un 5% - 10% de liquidez habiendo suficientes ideas de inversión atractivas.

Por otra parte, no estamos dispuestos a asumir los peligros derivados de la renta fija o de la liquidez por el riesgo de depreciación de moneda que se asume, especialmente en momentos de experimentación monetaria como el actual.

En resumen, la realidad es que siempre ha habido y probablemente habrá valores suficientes para alcanzar la inversión total de las carteras, a pesar de no estar dispuestos a pagar, en general, más de doce años de beneficios (PER 12x).

 

Cobas Asset Management en las redes sociales

 

A continuación, ponemos a su disposición algunos enlaces de interés de la gestora compartidos en las redes sociales. Pueden acceder al contenido haciendo clic en cada imagen.

 

“Somos muy disciplinados a la hora de hacer inversiones, empleando el mismo proceso de análisis para todas y cada una de las compañías que analizamos”

 
 – Francisco García Paramés – 

 

Quedamos a su disposición para cualquier consulta en el 900151530 o info@cobasam.com

Un cordial saludo.

Equipo de Relación con Inversores de Cobas Asset Management

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