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El Ibex logra su mejor semana desde 2008 y el Nasdaq-100 se sitúa en subida libre

El Ibex logra su mejor semana desde 2008 y el Nasdaq-100 se sitúa en subida libre

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Nueva semana de gloria para los mercados de acciones. Esta vez, Europa no se quedó atrás y las cotizaciones experimentaron alzas generalizadas. En Estados Unidos y tras el dato de empleo del viernes, el Nasdaq-100 entró en subida libre demostrando, una vez más, que el momentum lo que manda ahora en las bolsas y, luchar contra ello y contra la FED es un error absoluto.  

Fuente tabla: finviz

Se esperaba un mal dato de desempleo, en concreto el mercado esperaba 7,5 millones de pérdida de puestos de trabajo en USA y, sin embargo, resultó que el dato final fue el de creación de 2,5 millones. Esto puso la tasa de desempleo en el 13,7% cuando el mercado esperaba un dato del 19,8%. 

La lectura del dato de empleo es la de estar, en Estados Unidos, frente a una recuperación en V de la economía. La FED ha conseguido estabilizar los mercados y su política monetaria expansiva ha dado resultado, al menos de momento. 
 

El balance de la FED alcanza los 7,2 billones de USD y el mercado empieza a descontar que, del lado europeo, el BCE podría pasar también a la compra de bonos basura y otro tipo de ETF. El soporte del mercado es, desde ese lado, claro. Otra cosa es la gran bola de deuda que sigue, semana a semana, subiendo.  

Del lado de resultados y con ya casi la totalidad del S&P500 habiendo presentado resultados, en términos GAAP los beneficios caen un 66% año contra año en el Q1. Sin duda que, a la vista de las cotizaciones, el mercado ya está descontando una vuelta a la normalidad para el Q3 y Q4.

S&P500 
Comentario Técnico. NO recomendación de operación alguna. 

Ultimamente se van cumpliendo las proyecciones de precios que se derivan de la interpretación de los gráficos. En estos casos, un inversor debe seguir el momentum de mercado y actuar siempre con un plan de entrada y salida claramente establecido. Igualmente, el uso de Stops Dinámicos se hace imprescindible pues, de no utilizarlos, es fácil quedar fuera del mercado ante un alza de volatilidad. Se superaron los 3080 y el objetivo de los 3150 se cumplió a final de semana. Sin embargo, aparece ahora la zona de los 3220 como siguiente referencia de control al tiempo que, desde el lado del RSI, vemos inicios de sobre-compra. Precios por encima de esos 3220 suponen ir a biscar los 3300. No ser capaz de superarlo nos pone en el camino de una posible corrección hasta los 3080, 3020 y los 2960 puntos. 

Tras varias semanas de lecturas de sentimiento negativo y neutro, hemos pasado a un modo euforia por segunda semana consecutiva. A medida que nos acercamos a las resistencias de los índices, parece que los inversores empiezan a incrementar su optimismo. Por sentimiento contrario, y pese a que estamos aún lejos de zonas extremas, la señal debe empezar a ser observada junto a la entrada de flujos.  

Sigue bajando la volatilidad según la venimos observando mediante el VIX. La curva de futuros sigue mostrando alzas esperadas hasta octubre/noviembre.  

Ibex-35
Comentario Técnico. NO recomendación de operación alguna. 

Vive el Ibex-35 la mejor semana desde 2008. El sector bancario, que destacábamos como clave para pensar en alzas importantes, rebota desde zonas de soportes de largo plazo y, de la misma forma, lo hace el índice. Superados los 7500 puntos, el camino hasta los 8000 está abierto y es una posibilidad real dado el momentum actual. Sin embargo, tocar esa zona significará entrar en sobre-compra y tener que enfrentarse al primero de los huecos bajistas dejados en marzo. Por encima, los 8500 significaría cubrir el 61,8% de la caída previa. Perder los 7500 implicaría volver a plantear un escenario que pase por los 7200 primero y los 7000 después. 
 

Criptomonedas

Sube la capitalización de los criptoactivos en esta última semana hasta los 273.000 millones de USD en Market Cap (no olvide que no equivale a una capitalización de una acción clásica). El BTC representa un 64,7% en el total mercado.

Baja la volatilidad y llega cierta estabilidad al conjunto de los principales criptoactivos. El BTC repite casi precios de la semana anterior y el ETH sube ligeramente. Es interesante este tipo de movimientos de consolidación. Coincide con descenso del volumen y descenso del número de alcistas (68%).   

 

Bitcoin (BTC)

Comentario Técnico. NO recomendación de operación alguna.

Desciende el volumen (por debajo de los 500 millones de USD) y no acompaña el momentum en lo que parece ser un movimiento de consolidación. La zona clave pasa, una semana más, por superar los 10.000 USD. Esta ruptura requerirá de incrementos de volumen y aumento de interés inversor. Si los precios son capaces de romper los 10.000, filtro hasta los 10500, el objetivo inmediato y que se conseguirá en una o pocas sesiones, se establece en los 10900-11.000 USD. Por abajo, soporte en los 9200, 9000 y 8800. Perder esta cota supone ir a buscar los 8.000 USD.

DeFi: La revolución de los depósitos, los préstamos y la forma en que invertimos 

Mucho han cambiado las cosas en el “criptomundo” en los últimos años. El BTC se configura como un activo real digital gracias a su tecnología subyacente,  es intangible, su valoración no depende de cash flows futuros, es descentralizado (no existe una entidad central), puede ser transmitido de persona a persona (P2P), y la seguridad de la red sobre la que se soporta son algunos de los atributos que lo hacen único. Presenta una alternativa viable frente a un riesgo potencial de inflación y ha demostrado ser válido en aquellos países que han llevado a cabo controles de capitales. Tras más de 11 años de existencia, su verdadera utilidad parece centrarse ahora en su capacidad de actuar como reserva de valor, a modo de oro digital. 

Con respecto a esto último, es interesante observar la analogía de comportamiento entre el oro y el bitcoin (BTC) como sacaba recientemente Paul T. Jones en uno de sus informes. Tras la aparición de los futuros sobre el oro, que había triplicado su precio hasta entonces, en los dos años siguientes éste llegó a corregir un 50%. Similar comportamiento se ha observado para el caso del bitcoin hasta la fecha.  

Tras la irrupción de bitcoin (BTC) y la Blockchain, el ecosistema ha evolucionado sensiblemente en este tiempo donde, entre otros, hemos visto la posibilidad de financiar protocolos descentralizados de manera global, alzas y caídas espectaculares de cotizaciones, éxito y fracaso de muchos proyectos realizados al amparo de la tecnología, incremento de la adopción en todas sus capas, aparición de monedas estables digitales, desarrollo de un mercado de derivados, soluciones de custodia para institucionales y, en esta última etapa, asistimos a la creación de toda la arquitectura que permite (y permitirá) el desarrollo de servicios financieros descentralizados, mucho más eficientes y de acceso universal (DeFi).

El mercado de derivados, esencial para el desarrollo de toda la infraestructura, está en pleno auge. Volúmenes de contratación record en las Exchanges, gran crecimiento de los productos OTC (se estima que representan el 65% del total volumen negociado en criptoactivos), unos mercados de futuros regulados cuyas posiciones abiertas no dejan de crecer (gráfico CME Bitcoin futures) y el acceso a diversa información relevante, marcan la pauta en este campo. Desde ETNs (que existen en Europa desde 2015) hasta el GBTC de Grayscale (registrada como una entidad que reporta a la SEC) que ofrece una forma sintética de acceder al movimiento del bitcoin (BTC) para inversores acreditados, pasando por todo tipo de productos como son los Perpetual Swaps, forwards, opciones y futuros, se han ido consolidando y permitiendo el acceso de cada vez más inversores sofisticados e institucionales. Es tal el desarrollo de este segmento del mercado, que la posibilidad de contratar futuros sobre el Hash Rate (dificultad del minado) es una realidad. 
 

Dentro de este mercado de derivados y si tomamos el caso de las opciones, el grado de desarrollo tanto de las posibilidades operativas como de la disposición de información, alcanzan un nivel similar al de los activos subyacentes tradicionales. Existe una estructura temporal de la volatilidad, datos sobre interés abierto por tipo de opción y vencimiento, información sobre la curva de volatilidad implícita y otros datos relevantes como la ratio Put Call. 


Dejando atrás el tema de los derivados y sus implicaciones de cara a lograr mayor adopción en su capa correspondiente, similares avances se están logrando del lado del software construido sobre la Blockchain y sus aplicaciones. 

De la misma forma que, con un Smartphone y una conexión de internet, cualquier persona en cualquier parte del mundo puede acceder a bitcoin (BTC), los usuarios de criptoactivos pueden introducirse en las llamadas finanzas descentralizadas (DeFi por su abreviatura en inglés). Se trata de una nueva arquitectura de servicios financieros no centralizada y abierta (cualquiera puede utilizar, mejorar o copiar ese protocolo) que, dotada de mayor eficiencia y la posibilidad de crear cualquier tipo de producto financiero, está revolucionando ya no solo a la banca sino también a las fintech. 

Se utiliza la infraestructura de seguridad de la red donde se desarrollan, Ethereum principalmente (Bitcoin está en un modo inicial gracias a nuevos proyectos como Money On Chain), y se construye sobre ella. La existencia de este mundo DeFi es posible gracias a los “smart contracts” o contratos inteligentes. Este contrato que se programa, consiste en una serie de instrucciones que se ejecutan automáticamente de acuerdo a aquellas, siendo particularmente efectivos en un entorno totalmente digital. Mediante este software se crean protocolos, en lo que supone un cambio de arquitectura con respecto a lo que conocemos actualmente, con distintas aplicaciones que pueden ir desde aquellos que permiten crear depósitos a plazo o tomar prestado, hasta los que posibilitan el intercambio de activos digitales sin intermediarios. Los participantes confían en el código que, en principio, no puede ser modificado ni censurado. 

El acceso tanto del lado de programación como de uso (al smart contract), es totalmente libre y accesible por cualquier persona, facilitando que el mejor talento (muchos programadores se están pasando del mundo fintech al ecosistema cripto), la inversión o capital (según CoinDesk un total de 28.000 millones de USD se han invertido en proyectos cripto) y la tecnología, se combinen para dar como resultado un proceso de constante innovación y capacidad para crear nuevas aplicaciones, no solo limitadas a las finanzas.

El crecimiento en los dos últimos años, pese a la evolución negativa de las cotizaciones de los criptoactivos y el efecto pánico que el covid-19 provocó, ha sido constante y sostenida en ese tiempo, alcanzando en la actualidad los 1.000 millones de USD bloqueados en los distintos protocolos existentes. MakerDao, Uniswap, Synthetix, Compound o Aave son algunos de los ejemplos más importantes, basados en Ethereum, dentro del ecosistema DeFi.
 

MakerDao, el mayor por volumen, es un protocolo descentralizado capaz de generar DAI, una moneda estable (persigue la paridad contra el dólar) que utiliza como colateral, principalmente, el Ether (ETH). En este caso, la descentralización es total pues la estabilidad de precios se mantiene a través de un sistema de contratos inteligentes y no depende de intermediario alguno. Una vez se tienen los DAI, por los que se paga de un tipo de interés (tasa de estabilidad), éstos pueden ser utilizados para otras necesidades (típicamente lograr apalancamiento en ETH). Al mismo tiempo se genera una oportunidad, pues los demandantes de depósitos pueden también intercambiar dólares por DAI y colocarlos en una especie de depósito que no tiene vencimiento determinado (los intereses se generan en tiempo real), y cuya tasa (DSR) se va ajustando de forma periódica en función de la oferta y la demanda dentro del sistema de préstamos. Se sustituye al intermediario financiero por un contrato inteligente. 

Compound es otro protocolo de código abierto que funciona sobre la Blockchain de Ethereum y permite obtener intereses a través de sus depósitos, así como pedir préstamos contra los criptoactivos admitidos en la aplicación. 

Synthetix es una plataforma de trading construida sobre Ethereum que permite a sus usuarios, de forma descentralizada y 24 horas al día los 365 días del año, tomar posiciones sobre criptoactivos, acciones, divisas, commodities y otros activos bajo la forma de tokens ERC20. 
Además, este tipo de protocolos DeFi pueden ser considerados como un nuevo asset class (Crypto capital asset) pues son generadores de flujos de caja (observables en tiempo casi real), lo que facilita su posible valoración y generan una rentabilidad diferente a la ofrecida por bitcoin (BTC) y otros criptoactivos. De esta forma, podrían aplicarse métricas como el PER a estos protocolos tokenizados y así obtener una referencia de valoración. Como comentaba antes, es tal la información disponible y accesible a todos que, llevar a cabo estos cálculos es relativamente sencillo. 

En el caso de MakerDao, por ejemplo, los cash flows se derivan de la diferencia entre la tasa de estabilidad y el DSR, a modo de una especie de beneficio del protocolo. De igual forma y para los protocolos monetarios, pueden extraerse similares datos. La siguiente tabla, vía Bankless muestra, con fecha de hace unos meses, las ratios así obtenidos. 

Del lado de los riesgos, imprescindible su conocimiento antes de llevar a cabo cualquier operativa, destacaría los siguientes. En primer lugar, la necesidad de contar con un wallet o monedero digital supone tener que conocer y mantener a buen recaudo la clave privada. Así mismo, hay que verificar que la operativa con determinados tokens es compatible con ese monedero. En segundo lugar, existe un riesgo del software o de hackeo del contrato inteligente. Pese a que Ethereum es muy segura (nunca ha sido alterada hasta la fecha), las aplicaciones que se construyen sobre ella pueden no serlo y pueden presentar puntos débiles de entrada. Es cierto que proyectos como MakerDao cuentan con sistemas de emergencia, pero llegado el caso, puede no ser suficiente. En tercer lugar y pese al entorno digital global en el que se mueve el ecosistema y su carácter descentralizado, el riesgo regulatorio no debe ser obviado y presenta siempre un impacto incierto.

Así las cosas y dejando claro que esta tribuna no presenta invitación alguna a la inversión o asignación de recursos, así como el “criptomercado” madura y crece, el ecosistema DeFi presenta un excelente campo de aplicación y uso para esos activos. El entorno DeFi ofrece acceso a los servicios financieros básicos (y no tanto) sin pasar por intermediarios, permite que uno mismo se convierta en el custodio de sus activos, genera posibilidades para los que invierten en critoactivos, y logra eficiencia en la gestión de esos activos. Los protocolos descentralizados continuaran capturando valor pues, poco a poco, nuevas aplicaciones del mundo real aparecen en este entorno, dejando atrás los sistemas financieros clásicos. Aun sea por puro conocimiento y curiosidad, creo que no puede perderse este fenómeno en pleno crecimiento. 

OIL (PETROLEO)

Superados los 38 USD y el 50% de recuperación de toda la caida anterior, entra el petróleo parece querer cerrar el importante gap bajsta del mes de marzo. Sin embargo, las divergencias del lado del momentum y la entrada en sobre-compra nos hacen pensar en la posibilidad de entrar en una zona de consolidación/bajista. De todas formas, hasta los 40 USD primero y los 41,80 USD seguiría siendo válido ese escenario. Por abajo, son los 35 USD primero y los 30,50 las zonas de soporte. 


 

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