Por Jeff Hochman, Director de Análisis Técnico y miembro del Grupo
de Asignación de Activos de Fidelity:
"La renta variable mundial arrancó 2014 con una fortaleza
relativa, impulsada por los máximos que registraron los mercados en
2013. El mercado alcista a largo plazo que comenzó en EE.UU. en 2009
ha vivido cinco buenos años, pero en 2014 podríamos ver un
receso considerable y movimientos laterales importantes a
medida que el mercado digiere las ganancias y consolida los máximos
históricos alcanzados en 2013.
Una corrección del 5-10% en este año sería ciertamente una
evolución saludable, ya que los mercados no pueden subir en
línea recta. Esto crearía una excelente oportunidad de compra y
definitivamente no debería interpretarse como una razón para vender.
Si ese escenario se confirma a lo largo de 2014, podríamos ver
importantes ganancias a partir de 2015.
Las bolsas europeas probablemente experimenten
una pausa similar este año, pero, al igual que EE.UU., se espera que
recuperen una tendencia duradera a partir de 2015.
El debilitamiento del yen debería espolear a las acciones
japonesas, que podrían alcanzar los niveles de 2007 en 2015 o
2016. La divisa tendrá mucho que decir en cuanto a si Japón consigue o
no su objetivo.
En general, las perspectivas positivas en torno a las acciones
probablemente se cobren como víctimas a los bonos y a las materias
primas, que se espera que se muevan lateralmente o a la baja durante
los próximos años, aunque de forma menos pronunciada que durante el
último año.
El paradigma de tolerancia e intolerancia total al riesgo sigue
apagándose a medida que la percepción del riesgo se va normalizando y
eso crea oportunidades para los expertos en selección de
valores, ya que los fundamentales vuelven al primer plano en
las bolsas de todo el mundo.
Incluso en la renta variable emergente, que va
rezagada con respecto a los mercados desarrollados, hay
muchas oportunidades para impulsar las rentabilidades y las
acciones atractivas están encontrando recompensa.
Los precios de las materias primas y las acciones
relacionadas, incluidas las empresas del sector del oro,
podrían rebotar a corto plazo desde sus
marcados niveles de sobreventa, pero este movimiento no será
sostenible hasta que se confirme la recuperación de los mercados
emergentes, que todavía tiene que materializarse. En general,
2014 será un año difícil para los sectores de materiales y
recursos naturales.
Siempre que la inflación y los tipos de interés a
corto plazo permanezcan en niveles bajos, podemos
esperar que se pongan en cabeza los sectores de consumo
discrecional, servicios financieros, salud y otras áreas concretas
de la industria. Un entorno de inflación baja es favorable a las
empresas con poder de fijación de precios. Los valores financieros
europeos tienen mucho recorrido al alza si el riesgo relacionado
con la deuda pública y el marco normativo siguen siendo manejables.
En este primer gráfico, la línea negra dentro del cuadro con
rayas discontinuas muestra que la renta variable mundial está
adelantando a otras clases de activos, sobre todo los bonos
corporativos de EE.UU. y los títulos indexados a la inflación del
Tesoro de EE.UU. (TIPS).
El gráfico 2 muestra que se está gestando una ruptura al alza a largo
plazo en el S&P 500, y cada una de las velas azules indica un año
de rentabilidades positivas. El componente de la rentabilidad total
atribuible a la reinversión de dividendos hizo que la bolsa
estadounidense marcara máximos ajustados por la inflación en octubre
de 2013. Esta ruptura en 2013 ha encontrado aún más apoyo en el hecho
de que el S&P 500 alcanzara máximos históricos en 1850 puntos el
14 de enero de 2014.
Y en este tercer gráfico, se ve la importancia de este 2014 para el
mercado de bonos. Si el tipo de los títulos del Tesoro de EE.UU. a dos
años (línea roja en la parte superior del gráfico) supera el nivel de
1,05%, podría subir otros 50 pb con bastante rapidez, pero por ahora,
la curva de rendimientos parece tener un tope en el entorno de los 260 pb"
Podéis consultar más gráficos y un comentario extendido sobre el
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