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Estrategia de inversión tras el anuncio de la Fed
Anoche Bernanke fijó un calendario claro sobre cómo se irá
eliminando la relajación cuantitativa (QE),
comenzando durante este año y finalizando en el verano de 2014
si el mercado laboral continúa mejorando como se espera.
Utilizó la conocida analogía del banco central de levantar
el pie del acelerador en lugar de pisar el freno,
enfatizando que pasaría un tiempo considerable entre el final del QE y
la primera subida de tipos. Mi impresión sigue siendo que la
Fed finalizará el QE más tarde de lo que sugiere en estos momentos.
Los indicadores adelantados son débiles y l os mercados
intentarán forzar que la Fed se tome más en serio la caída de la
inflación, probablemente por la vía de una mayor bajada de
los precios de las commodities.
Lo más destacado de la reacción inicial de los mercados es la
fuerza del Dólar pese a la caida de los activos de
riesgo. Esto sugiere que la debilidad del Dólar que hemos
visto desde que la Fed inició los QE está finalizando y que fue más
bien un fenómeno temporal relacionado con la venta de activos ligados
a dicha divisa en los mercados emergentes.
En términos de estrategia de inversión, seguiremos
sobreponderados en Dólares pero posiblemente
reforcemos nuestra infraponderación en bonos y commodities
sensibles al Dólar, incluyendo el oro.
Seguramente mantengamos una pequeña sobreponderación en
acciones en términos agregados. El sentimiento inversor ya
estaba deprimido antes de la reunión de la Fed y a largo plazo la
renta variable está mucho menos expuestas al riesgo del endurecimiento
monetario que la renta fija. Seguiremos sobreponderados en
renta variable estadounidense, en la que vemos buenos
fundamentales, a la vez que infraponderaremos más la renta
variable emergente.
Japón podría salir bien de esta situación. El
sentimiento hacia este país está un poco alicaído pero la fortaleza
del Dólar debería alimentar la siguiente oleada de debilidad
del Yen, por lo que las exportaciones japonesas a Estados
Unidos seguirán fuertes y además hay señales crecientes de
recuperación en la actividad doméstica.
Trevor Greetham, Director de Asignación de Activos de Fidelity