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Inversiones multiactivos para conseguir rentas
Por Eugene Philalithis* Invertir a la búsqueda de rentas se ha convertido
en una tendencia muy consolidada. Sin embargo, ahora que los tipos de
interés de los depósitos están por debajo de la inflación y que los
rendimientos de la deuda pública de calidad siguen siendo bajos,
las opciones tradicionales para conseguir rentas han perdido atractivo.
Aunque existe una amplia gama de alternativas con
mayores rendimientos para los inversores que buscan rentas, todas
tienen sus desventajas propias. Por ejemplo, las rentabilidades por
dividendo que se observan en algunos mercados podrían parecer
competitivas comparadas con los tipos de los bonos. Sin embargo, como
sabemos, las acciones son considerablemente más volátiles que
la deuda pública de calidad.
Los bonos de alta calidad crediticia pueden
ofrecer más estabilidad en el capital y pagar una renta razonable,
pero también pueden llevar aparejadas exposiciones sectoriales
indeseadas -por ejemplo al sector financiero, que sigue sufriendo incertidumbre-.
La realidad es que las clases de activos con mayores
rendimientos requieren inevitablemente asumir más riesgo.
Además, invertir buscando rentas en una única clase de activo es un
enfoque proclive a la incertidumbre y a las crisis de mercado.
Entonces, ¿cuál es la mejor solución?
En mi opinión, los inversores deben considerar un enfoque
multiactivos para conseguir rentas duraderas y predecibles
con escasas variaciones en el capital y fuentes de rentabilidad más diversificadas.
Un enfoque multiactivos internacional a la hora de invertir en
busca de rentas significa que los inversores pueden beneficiarse de
un planteamiento flexible e invertir en una amplia gama de
activos que generen rentas en diferentes regiones. Además,
se pueden generar rentabilidades adicionales adaptando la asignación
de activos en respuesta a condiciones económicas difíciles.
Equilibrar el riesgo y la rentabilidad
¿Cuál es la asignación estratégica de activos correcta para una
cartera multiactivos orientada a la percepción de rentas que
pretenda ofrecer un rendimiento predecible y estable y que,
además, ayude a preservar el capital?
El peligro de centrarse en un objetivo concreto de rentabilidad
es que acabamos teniendo grandes exposiciones a los bonos de alto
rendimiento y las acciones, que introducen un mayor grado
de volatilidad.
Del mismo modo, el peligro de buscar una volatilidad
baja es que terminamos con una gran exposición a los
bonos corporativos de alta calidad crediticia y sacrificamos parte
del rendimiento. Resulta interesante constatar que en una cartera
equiponderada que invierta en bonos de alta calidad crediticia,
bonos de alto rendimiento y acciones, alrededor del 60% de la
varianza total de la cartera sería atribuible al componente de
renta variable.
Así pues, en esencia, aunque existe una amplia gama de activos
que generan rentas, cada uno de ellos tiene desventajas
particulares y estas pueden variar dependiendo del punto del ciclo
económico en el que nos encontremos. Cuando se diseñan carteras
multiactivos de reparto, el objetivo clave es equilibrar
la generación de rentas con los diferentes factores de
riesgo, sin dejar de prestar atención a los costes y la liquidez.
Invirtiendo en un amplio conjunto de activos internacionales,
se puede utilizar la diversificación para conseguir
flujos de renta estables y duraderos que podrían
superar ampliamente las rentabilidades de algunas inversiones
orientadas a la percepción de rentas que se centran en una única
fuente. Incorporar clases de activos con bajas correlaciones entre
ellas ofrecer mayor margen para generar rentabilidades más
constantes con menor volatilidad.
Además, la flexibilidad para ajustar tácticamente las
asignaciones de activos para responder ante los cambios en los
mercados refuerza la capacidad para gestionar la estabilidad de
los rendimientos y proteger el capital a lo largo del tiempo.
Protegerse frente a la inflación
La inflación erosiona el valor real de los activos y siempre se
debería tener en cuenta a la hora de invertir pensando en rentas,
incluidos los enfoques multiactivos. El objetivo primordial a la
hora de compensar los efectos de la inflación es encontrar
activos que puedan incrementar de forma fiable los pagos
que ofrecen o abonar rentas que de alguna forma estén
expresamente ligadas a la inflación.
Por ejemplo, está ampliamente contrastado que los inmuebles,
los alquileres de edificios terciarios, los fondos inmobiliarios
cotizados y los proyectos de infraestructuras encierran un
elemento de protección contra la inflación en sus
flujos de renta. Estos activos tienen la ventaja
añadida de presentar correlaciones bajas con las acciones y los
bonos, con lo que podrían mejorar la diversificación de las
carteras multiactivos.
En el mundo actual de crecimiento económico reducido, bajos
rendimientos en los bonos y tipos de interés exiguos en los
depósitos, los inversores deben buscar formas alternativas de
satisfacer sus necesidades de renta y, al mismo tiempo, reducir
los riesgos de concentración indeseados y los riesgos relacionados
con la inflación.
Considero que la diversificación es clave para ello y que un
enfoque multiactivos flexible e internacional
ofrece las mejores perspectivas para conseguir flujos de renta duraderos.
EUGENE PHILALITHIS es el gestor principal de los fondos
multiactivos de reparto de Fidelity. Eugene aporta casi 20 años de
experiencia como gestor de carteras.
Forma parte del área de Fidelity Solutions desde 2007 y es
responsable del equipo de análisis de renta fija e inversiones alternativas.
Antes de Fidelity, Eugene pasó siete años como gestor de fondos
en Russell Investments y comenzó su carrera como profesional de la
inversión en Canadian Imperial Bank of Commerce en Singapur.
Eugene posee un MBA y es licenciado en Ingeniería por el
Imperial College de Londres, y posee la certificación CAIA.
