Las especulaciones sobre un QE en Europa continuarán
El BCE anunció ayer un nuevo paquete de estímulos, que incluyeron tanto rebaja de tipos de interés hasta el 0,05% como un plan de compras de activos ABS, entre otros.
A pesar de estas nuevas medidas, los rumores sobre la posibilidad de que el BCE acabe lanzando también un programa de expansión monetaria al estilo del QE en Estados Unidos probablemente seguirán. Distintos factores apuntan a que la posibilidad de que esto ocurra está aumentando:
- Riesgo de deflación
En agosto, el IPC de la eurozona sólo creció al 0,3% interanual,
lejos del objetivo del 2% del objetivo del BCE. Dado que su mandato es
asegurar la estabilidad de precios, alejar el riesgo
creciente de deflación es un argumento clave a
favor del QE.
- Crecimiento económico debilitándose
En el segundo trimestre, el PIB real de la eurozona se estancó, mientras que el PIB real de Alemania se contrajo un 0,2%. En buena parte, la baja inflación en Europa es síntoma de debilidad en la demanda. Lanzar un QE debería impulsar la demanda y haría subir los precios.
- Comentarios del BCE
Mario Draghi está mostrando una creciente disposición a lanzar un QE. En la rueda de prensa ayer comentó que esta posibilidad había sido activamente debatida en la reunión del BCE. En la cita de Jackson Hole en agosto, dijo que la institución "usaría todos los instrumentos disponibles para garantizar la estabilidad de precios".
- Evidencias de éxito del QE en Estados Unidos y Reino Unido
El QE ha funcionado bien en Estados Unidos y Reino Unido para
apoyar el crecimiento económico y mitigar los riesgos de
deflación. En contraste con la zona euro, EEUU creció un 4,2%
en el segundo trimestre en términos anualizados y Reino Unido, un 3,2%
anualizado. Además, la inflación del primer país está en el 1,6% y la
del segundo, en el 2%, frente a la última lectura del 0,3% en Europa.
- Tipos de cambio
El QE podría poner más presión a la baja sobre el
euro, lo que ayudaría a alejar riesgos deflacionarios, ya que
aumentaria los precios de la importación y haría las exportaciones más
competitivas, lo que incentivaría el crecimiento económico. Además, si
EEUU sube tipos tendría un impacto en las divisas muy parecido.
¿Cuáles son los obstáculos para esta nueva actuación del BCE?
- Oposición de Alemania
Alemania se ha opuesto hasta ahora al QE. El Bundesbank lo considera una forma de monetizar la deuda y la clase política se muestra reticente con cualquier medida que pueda parecerse a un rescate en la sombra a los países del sur de Europa.
- Impacto de las medidas actuales
Antes de lanzar el QE, el BCE querrá ver el impacto de las medidas excepcionales anunciadas hasta ahora.
- La inflación subyacente está mejor
Los índices subyacentes de precios al consumo, los que no cuentan con los elementos potencialmente más volatiles como comida y energía, están siendo considerablemente más altos que la tasa general. En julio, fueron del 0,9%, frente al 0,3% del IPC general.
¿Qué opinan nuestros gestores de la medida? A continuación podéis ver sus opiniones en este PDF en inglés: ecbmanagers.pdf
Dirigido exclusivamente a profesionales de la inversión. No debe
ser tomado como referencia por inversores particulares Si no
formas parte del grupo Fidelity, puedes unirte pinchando
este enlace
