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"Positivos con la bolsa y negativos en materias primas"
Las materias primas se han comportado mejor que las acciones
desde comienzos de año. Esperamos que la economía
estadounidense deje atrás la debilidad provocada por la
meteorología y rebote en el segundo trimestre, beneficiando con ello
a los mercados bursátiles de EE.UU. y todo el mundo, mientras que
la fortaleza de las materias primas, que ha sido
inducida por la
oferta, probablemente desaparezca.
Vemos con inquietud la
desaceleración de China, pero apreciamos un paralelismo
con la
década de 1990, cuando la renta variable de los países
desarrollados se tuvo que enfrentar a un aumento de la
incertidumbre en los mercados emergentes.
El Investment Clock está en la fase de "Recuperación",
que es positiva para la renta variable. Mantenemos nuestra ya larga
preferencia por las acciones sobre los bonos. Esperamos ver
señales de fortaleza en el dólar estadounidense y
una subida de los
rendimientos de los bonos durante los próximos meses.
CRECIMIENTO
- Nuestra hoja de ruta del crecimiento ha dejado atrás sus máximos,
debido fundamentalmente a la debilidad estadounidense, agravada por
el episodio de mal tiempo.
- Sin embargo, esperamos que los datos económicos reboten en el
segundo trimestre a medida que la cadena de suministro, gravemente
alterada por los acontecimientos meteorológicos, vaya
recuperando la
normalidad y se atienda la demanda contenida.
INFLACIÓN
- Las presiones inflacionistas son bajas a escala
mundial y, de continuar la debilidad económica,
los bancos centrales del G4 aplicarán más
estímulos.
- Hoy nos recuerda a lo ocurrido en los años 1990, cuando los
mercados emergentes encadenaron varias crisis, pero los
grandes bancos
centrales mantuvieron una política monetaria
relativamente expansiva.
POSICIONAMIENTO ACTUAL DE ASIGNACIÓN DE ACTIVOS
- Seguimos muy sobreponderados en renta variable
estadounidense y esperamos que el efecto de las
reducciones de estímulos cuantitativos
se vea compensado por una dinámica fiscal más favorable. Nuestros
fondos sobreponderan renta variable japonesa,
impulsada por el nivel previsto de estímulos públicos ante
la subida del IVA que entrará en
vigor en abril.
- El exceso de capacidad, la fortaleza del dólar y la
ralentización del crecimiento chino son obstáculos
estructurales para las materias
primas; el oro sigue siendo nuestra mayor
infraponderación. Seguimos
siendo cautelosos sobre la deuda pública por la aumento del
ritmo de reducción de los estímulos cuantitativos por
parte de la Fed y por los
bajos niveles que aún muestran los rendimientos.
Dirigido exclusivamente a profesionales de la inversión. No debe ser tomado como referencia por inversores particulares
