Fondos de inversión

apandres Financial Data Analyst en Unience

‘Annus horribilis’ para el Alken European Opportunities


Escrito 25 Apr 16

No está siendo un año fácil para el Alken European Opportunities. En primer lugar por las rentabilidades cosechadas, ya que  después de cerrar 2012, 2013, y 2014  como uno de los quince mejores fondos de RV Europea ha pasado en 2015, y en lo que llevamos de 2016 a estar en entre los últimos diez.

Las rentabilidades son siempre las consecuencias de lo que no  se ve. Si  analizamos la distribución de cartera lo primero que nos llama la atención es la sobreexposición a compañías de consumo discreccional.   Las compañías de consumo discreccional son aquellas que producen bienes y servicios que son consumidos a voluntad del comprador. Son por definición aquellas compañías que si vienen mal dadas, como una contracción económica, pueden sufrir más. Como os podéis imaginar, el enfriamiento de la economía europea no ha jugado a favor de esta tesis de inversión. Otra de las apuestas tradicionales del fondo han sido  compañías tecnológicas,  como Micron, o Western Digital . Ambas compañías han estado detrás de las excepcionales cifras de rentabilidad de 2013 y 2014, pero desde el año pasado han lastrado el comportamiento del fondo. ¿Que más podría ocurrir?. Pues que una sospechosa compañía de análisis haga correr un rumor poniendo en duda la empresa en la que más capital has invertido recientemente, haciendo que caiga un 25%. Todo parece indicar, o al menos así lo creen desde Alken, que las conclusiones que se podían extraer de ese informe obedecían a intereses no muy claros. De hecho, el valor ya recupera más de 10% desde mínimos.  Si estás interesado en el informe, lo puedes consultar aqui

Ante esta racha de malos resultados algunos partícipes han reaccionado liquidando las posiciones que tenían en el fondo. En el siguiente gráfico podés ver en mensual cual ha sido la evolución del patrimonio (línea roja) de la clase R ( la de referencia para el inversor minorista). En el eje de la derecha, y representado con columnas azules se ven los inflows ( entradas de dinero) y outflows (salidas de dinero) estimadas en función del liquidativo y la variación del patrimonio. 

Como se puede comprobar, desde diciembre del 2014, sólo en junio del año pasado el fondo recibió una entrada de efectivo. De hecho, si en  abril continuaran los reembolsos serían diez los meses consecutivos con salidas netas de efectivo.   Alken European Opportunities es un gran fondo. Pero  como indica Howard Marks,  si quieres estar dentro del 5% mejor de gestores de fondos, también lo has de estar en 5% que peor lo haga.  Y ese parece ser el momento en el que (por el momento) se encuentra. Estar poco correlacionado con tu índice de referencia conlleva este tipo de riesgos. Le ha ocurrido a Alken, le ocurrió a AzValor en sus primeras semanas, y les seguirá ocurriendo a todos los gestores que toman la determinación necesaria para elegir sus inversiones en función de la convicción que tienen en el valor, y no en el riesgo reputacional que incurren. 

 

Comentarios (20)

a_martinoro Economista y analista. Colaborador en Bonsai Capital.

26 Apr 16

El primo de este fondo, el Absolute Return, también ha tenido muy mal
comportamiento en lo que va de año. El año pasado fue mejor, creo que
por los shorts en compañías de energía, pero éste ha empezado muy mal.
Con una rentabilidad negativa que es parecida al European Opps en
2016. También sigo confiando en que se recuperará. Lástima que no
sigan actualizando su grupo de Unience.


26 Apr 16

Yo no he vendido aunque tiene un peso muy pequeño en mi cartera.
Sospecho que como dice @apandres seria el peor momento para vender.
Leo que proximamente va a abrir su fondo small caps a nuevos
participes. Puede ser una buena oportunidad para entrar en un gran
fondo. Alguien cuenta con alguna informacion adcional?


26 Apr 16

Tengo el small caps desde Septiembre de 2013, gano un 40% y en ningún
momento he considerado quitarlo.


Me gusta estar en un fondo que esté cerrado, creo que beneficia a los partícipes.


26 Apr 16

@Alken , ¿Ningun comentario al respecto del comportamiento de sus
Fondos? ¿Un poco de informacion a los participes tampoco estaria de mas?.


Como comenta @buffetlibre:".......a mi me preocupa la falta de
información y explicación en esa caida. No sé si es por su equipo en
España o porque la gestora no lo comunica, pero una explicación clara,
amplia y sincera de porqué está cayendo la cartera hubiera sido de agradecer."


Es una lastima que la Gestora Alken con Grupo propio, no sepan
aprovechar esta via de comunicacion que nos brinda Unience, y no de
una respuesta a la peticion de sus participes.


Un saludo de JEVIVI


26 Apr 16

@mike_kemi se me olvidó darte las gracias por subir el link con los
últimos comentarios de Alken. No entiendo como desde su sucursal en
España o desde su grupo en Unience no cuelgan más veces este tipo de
informaciónes relevantes-


 


@jevivi, como no podía ser de otra manera, muy de acuerdo contigo.


27 Apr 16

@buffetlibre  nada, para eso estamos! Recibo de unience mucho más de
lo que aporto!


27 Apr 16


@jevivi les dejo los
optimistas comentarios recientes de Waleswki en fundspeople, que viene
bastante al tema de este artículo y complementa al citado por @mike_kemi:



http://es.fundspeople.com/news/cuales-son-los-temas-de-inversion-favoritos-de-nicolas-waleswki-para-este-ano


S2!!


apandres Financial Data Analyst en Unience

27 Apr 16

@buffetlibre @jevivi @jandrobroker @Lampros @a_martinoro @agenjordi
@Mike_kemi @yoko


Gracias por vuestros comentarios.


@Lampros 


El fondo de small caps es un avión. Sin duda entre los 10 mejores
fondos para invertir en bolsa europea. La única pega que veo es que
revisando la evolución de patrimonio en los fondos,  creo
que no ha perdido suficiente patrimonio que justifique la reapertura
del fondo. Cuando se cerro el fondo, en octubre  2013, el vehículo
tenía menos patrimonio del que dispone actualmente. Sumando las tres
clases del fondo me salen unos 115M de patrimonio. Hoy superan los 300
millones. No descarto que haya algún factor que se me escape, o que me
lleve a error, pero parece que se una estrategia para retener el
patrimonio que esté saliendo del European Opportunities en la gestora.
En otras palabras, (siempre y cuando mis datos sean correctos)
si con 115 millones había motivos para cerrar el fondo no veo con
más de 300 haya motivos para abrirlo. 

Es mi opinión.


Dicho lo cual, me parece un vehículo excepcional, y uno de los
mejores fondos para invertir en small caps europeas.


A cinco años es el tercero más rentable.  A tres años es el
cuarto. Y todo eso después de un año bastante regulero. No creo que
sea raro tener rentabilidades superiores a la media a medio y largo plazo. 


28 Apr 16

@apandres Muy bueno el artículo, como siempre. Yo también lo tengo,
desde 2012 y en positivo, sin ganas de salir... hay que darle un poco
de confianza, a ver cómo sigue durante el año y espero que al final
del año le demos un repaso y vuelva a ser de los mejores.


3 May 16

¿Y comparado con un ETF de small caps correlacionado con la media de
150 dias?