Fondos de inversión

apandres Financial Data Analyst en Unience

¿Fondos de inversión o acciones?


Escrito 7 Mar 16

«Yo no soy de invertir en fondos porque me gusta mucho más tener el control de mi cartera y ser el que toma las decisiones» . Esto me dijo un viejo conocido la semana pasada, Al fin y a la postre no ha habido nadie ( que yo sepa), que se haya hecho rico inviertiendo en fondos de inversión, mientras que si en vez de fondos hablamos de hacerse rico inviertiendo en acciones, al menos, dos o tres ejemplos nos vienen a la mente. 

El problema está en que pocos se llaman Warren, y no muchos se apellidan Munger. La tendencia que tenemos los huamos a sobrevalorar las probabilidades positivas e infravalorar las negativas es un sesgo cognitivo inherente al comportamiento humano. Ningún consumidor de alcohol piensa que va a terminar siendo un alcholico, del mismo modo que nadie que se saca el carnet de moto piensa que vaya a tener un accidente fatal circulando sobre dos ruedas. Pero una cosa son las intenciones, y otra cosa los resultados. Y si nos atenemos a los números, nos podemos llevar alguna que otra sorpresa. 

El grárico de arriba representa la distribución de rentabilidades anuales (52 semanas) en fondos de inversión de RV Ibérica ( fondos de inversión que invierten en bolsa española), y acciones de bolsa española. Las rentabilidades de los fondos de inversión estan calculadas con liquidativo del día de marzo, mientras que el de las acciones es a día cuatro.  Las columnas estan ordenadas por la rentabilidad a un año. Las azules se corresponden a las acciones individuales, y las rojas a los fondos. 

Por ejemplo, la primera columna azul por la izquierda indica que sólo un valor obtuvo una rentabilidad de -85% ,menos del 5% de los valores analizados. La cuarta columna columna azul, la mayor de todas, indica que aproximadamente el 30% de las acciones tuvieron una rentabilidad que se encontraba en la horquilla de -40% a -25%. ¿Qué ocurre con los fondos de inversión?. No tienen rentabilidades extremas. No hay ningún "Lingotes especiales" que les haga subir más de un 100% en un año. Pero tampoco hay ningun Abengoa que te divida por varias veces tu inversión.  El siguiente es el gráfico de distribución acumulada por rentbailidades. Una imagen vale más que mil palabras. 

Si este mismo proceso lo realizamos con las rentabilidades más a corto plazo, tres meses, el resultado es idéntico. Primero la distribución de frecuencias relativas en acciones y fondos.

Y por también la distribución acumulada:

Hay un último gráfico que resulta especialmente esclarecedor. Si unimos la distribución de rentabilidades a corto plazo ( un año), y a muy corto plazo ( 3 meses) en un gráfico de dispersión, podremos ver cual ha sido el comportamiento estadístico del conjunto total de cada tipo de inversión, recordando que ambas invierten en el mismo tipo de activo: Bolsa Española 

Mientras que los puntos azules (acciones individuales) estan mucho más dispersos, los puntos rojos se encuentran agrupados en un  area facilmente identificable. Posiblemente si ampliaramos el horizonte temporal la dispersion de ambas series fuera mayor, pero es evidente que en fondos de inversión, aún teniendo mala suerte, es menos probable llevarte sorpresas. Por supuesto, también sorpresas positivas (rentabilidades superiores a la media). En definitiva, si tienes la suerte de tener un Buffett con quien consultar tus operaciones yo invertiría directamente en acciones, pero si eres tan sólo alguien preocupado por sus inversiones parece mucho más sensato invertir en fondos de inversión. Al menos si me equivoco, tengo unos números que me justificaban la decisión. 

Comentarios (27)

apandres Financial Data Analyst en Unience

8 Mar 16

@quixote1


¿Que caso fue ese? Lo he buscado y no he encontrado nada...


augur En eterna búsqueda y cambio

8 Mar 16


@Quixote, ya he
dicho que puede haber un 0,1% de Ronaldos financieros. La cuestión es
¿Crees que, en el futuro, tú y tu familia va a poder hacer lo mismo
que la familia buyandhold2012?


8 Mar 16

@apandres .... va a seekingalpha.com y busca buyandhold2012 .


Lea sus comentarios desde 2012 .


@augur .... no se si en 40 años mi familia ira bien con ese sistema
..pero en los 4 primeros va muy bien .


Ronaldo tiene que ir al limite en todos los entrenamientos .... aqui
un buen sofa es todo lo que se necesita .


 


 


augur En eterna búsqueda y cambio

8 Mar 16

@quixote1, un buen sofá y una mente privilegiada no solo la tuya sino
la de los herederos.


"En los 4 primeros va muy bien", ¿comparado con qué?


Ya nos veremos tú y yo dentro de cinco años :-)


8 Mar 16

Una mente privilegiada @augur creo que resta más que suma. los tíos
más listos que he conocido en mi vida (alguno realmente brillante se
lo puedo asegurar) son bastante malos invirtiendo (cosas de la vida)
pero suelen salir adelante de otras formas.  Como indica @Ojeador:
paciencia y estomago (y en esto, en mi opinión, da igual la inversión
directa, los fondos, los etf...)
 
Yo debo ser muy raro
pero en mi vida he conocido a bastantes personas que lo han hecho
bastante mejor que el mercado (y a muchos que se quedaron por el
camino para ser sincero).
Los estudios que publican las casas
que comercializan fondos: no me los creo mucho la verdad.
 

@apandres, tengo ganas de ver ese nuevo proyecto del que habla;)


augur En eterna búsqueda y cambio

8 Mar 16

@DonFernando, lleva razón, rectifico: una mente privilegiada
para las inversiones
.


9 Mar 16

¿Porqué la dicotomía es entre Fondos y acciones?. Las acciones, como
alguien ha indicado, tienen en general un problema de información
importante. ¿Ampliamos a otros Mercados; índices, derivados,
opciones?. Ahí el problema de información es menor.


--------------


Aparte de que, como también se ha dicho, cuidado con los estudios y
aseveraciones de las gestoras (no son independientes, son parte y muy
interesada), un factor crítico para poder (capacidad de, luego a ver
quién lo consigue) sacar partido de un Mercado, es la posibilidad de
entrar y salir con agilidad. Acciones, índices, derivados, aventajan
absolutamente a los Fondos. Luego la posibilidad de la ventaja (del
edge), está claro dónde está.


Es evidente que esa agilidad permite (de nuevo; capacidad de) sacar
mucho más recorrido sobre un rango a las operativas ágiles frente a
los Fondos.


--------------


Una vez diferenciadas las condiciones de trabajo, precisemos quién trabaja.


Lo mejor para un cliente del mundo de los Mercados es poder elegir
entre cuanto más, mejor. Los Fondos, al final podrá haber 25.000 a
disposición, pero la elección, sabiendo que toda generalización deja
fuera detalles y matices, se reduce a elegir entre posicionarse
pasivamente a diferentes grados de volatilidad del SP 500.


Lo que falta, porque hay pero poco, espero que de momento, es que
lleguen soluciones tipo "UBER" a muchos sectores, entre
ellos al de los vehículos de inversión colectiva (a los Bancos
también). Y ahí, fuera de grandes estructuras corporativas que tienen
sus políticas hacia sí, hacia su colectivo, hacia sus dependencias y
querencias, y hacia los clientes, pero en mi opinión, no con la
prioridad deseable, que los que no pueden llevar el vehículo por sí
mismos, encuenten conductores de autobus que compitan abiertamente,
que exponen su valía jugándosela.


Ese es el campo de juego donde Ronaldos y clientes deberían poder encontrarse.


apandres Financial Data Analyst en Unience

9 Mar 16

@DonFernando


Esta semana lo tengo. Voy a intentar replicar el estudio de Fidelity
del que hablaba creo que@augur y/o @quixote1. Lo complicado es
encontrar un fondo de inversión que haya tenido un patrimonio más o
menos estable durante los últimos 15 años, y sin verse afectado por el
boom de la comercialización de fondos de inversión de los últimos años...


Antonio43 En constante proceso de aprendizaje

9 Mar 16

@apandres, me uno al comentario de @augur en lo relacionado con los
gastos de custodia y/o por cobro de dividendos. ¿Hay algún estudio en
el cual se pueda ver en que rango nos deberíamos mover con estos
gastos para que a largo plazo no minoren demasiado su potencial de
rentabilidad?. Ya se que cuanto más bajos mejor que mejor.


Es decir, y por poner un ejemplo, ¿sería demasiado que nos cobrasen
por una compra de acciones, mercado internacional,  un 0,20% sobre el
valor nominal de la operación y después tuviésemos un gasto de
mantenimiento anual del un 0,60%?. Gracias


apandres Financial Data Analyst en Unience

9 Mar 16

@Antonio43,


Buena cuestión. A ciencia cierta no te lo podría decir, pero a
efectos prácticos me suena la cifra de 400.000 euros para poder
replicar con eficiencia la cartera de un fondo de inversión. Pero
hablo de memoria. Si encuentro algo te lo hago llegar.