Fondos de inversión

Kaloxa CMO en Finect. Periodista financiero. Me encantan las finanzas del comportamiento

M&G Optimal Income: comentarios en directo a la conferencia


Escrito 23 Apr 15

Hola a todos. 

Hoy desde las 09.45 he asistido a la conferencia que dará en Madrid Richard Woolnough, gestor del fondo M&G Optimal Income, el segundo más popular en Unience y el primero de los internacionales. 

El evento se ha retransmitido  en vídeo en directo a través de este otro post, pero sólo para profesionales por requerimientos de cumplimiento normativo para la gestora.

Yo he ido haciendo en cualquier caso mis comentarios en directo a través de este post y desde la sala donde se celebra la conferencia a través de este artículo.  

10:40 ¿Catalizador para que su visión de resultados? "Los datos económicos, que empiecen a mostrar más crecimiento y que los inversores empiecen a apreciarlo" 

10:33 "En el pasado eramos muy pesimistas con la economía europea, pero ahora mismo somos más optimistas que el consenso"

10:30 "En deuda de Reino Unido, estamos bajistas en duración porque esperamos subidas de tipos hacia la zona de 1,5%, pero sería un mercado bajista limitado"

10:25 Muy clarito Woolnough: el mejor escenario para el posicionamiento actual del fondo sería subida en los rendimiento de la renta fija gubernamental y reducción en los diferenciales de deuda corporativa. Por el contrario, donde más sufriría el fondo es si la renta fija de gobiernos registra nuevos descensos en los yields y los diferenciales de crédido se amplian. 

10:20 Posicionamiento actual del fondo: muy bajos de duración (baja sensibilidad a hipotéticas subidas en los tipos de interés) y en calidad del crediticio se encuentra en calificación media de BBB bajo. Es decir, una cartera posicionada para economía mejorando y subidas de tipos de interés.

10:20 Comenta que el peor comportamiento relativo del fondo se ha debido especialmente a que la caída de los rendimientos de la renta fija en Europa no la han aprovechado.

10:17 "Tenemos un fondo muy grande, por lo que tenemos una gran diversificación" 

10:15 "No estamos indexados, somos muy diferentes al resto de fondos de la industria. Sólo compramos los activos donde vemos valor y no lo que nos parece caro"

10:10 Comenta que los bonos de gobiernos tienen un perfil de rentabilidad limitada y riesgo elevado, por lo que no están nada optimistas con el activo

10:05 "Soy un economista simple. Creo que la política monetaria y fiscal funciona. En EEUU y en Reino Unido ha funcionado, pero en Europa se ha retrasado y aún no se han visto los resultados"

10:03 Comenta que el otro gran shock del último año ha sido la caída del precio del petróleo. "Esto supondrá mayor crecimiento de las economías mundiales y esto es bueno para el crédito, aunque no tanto para la duración".

10:00 "No han empezado a subir los tipos porque los salarios siguen muy muy bajos, con un crecimiento muy inferior a la media. ¿Cuándo empezarán a subir los salarios? Pero el año que viene o cerca esperamos que la subida de los salarios vuelvan a su media histórica. Por lo tanto, los tipos de interés deberían subir".

10:00 "EEUU está en una economía fuerte, pero los tipos de interés están muy bajos. Esto no es lo que ha pasado históricamente. Es muy diferente a lo sucedido hasta ahora. Normalmente, a estas alturas del ciclo los tipos están haciendo pico y ahora aún no han empezado a subir".

09:58: "En lo que nos centramos es en gestionar la duración y el riesgo de crédito"

09:55 "Según se hace más grande el fondo, se hace más difícil de gestionar, pero hemos ido ampliando el equipo"

09:52 Comienza la presentación de Richard Woolnough: "En mis 30 años nunca hemos visto un shock tan interesante como el actual, con tantos bonos con rendimientos negativos"


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Comentarios

#9
23 Apr 15


width="690" />Desde luego que si @Luis1, y nada en contra si con un
riesgo limitado se consiguen a finales de año rentabilidades cercanas
al 2% con el panorama que tenemos. 


Al igual que la RV, con la RF también tienes que tener un espacio
temporal lo suficientemente grande como para cumplir tus expectativas
y escenario. Las medias en RF  para España superiores al 5% a 10 años,
 dieron compra a mucha gente que escribía en Unience, y aunque en
meses siguientes se vieran que la cosa se iba a 7%, ahora están
ganando mucha pasta. 


Por entonces yo acumulé algo de RF junto con RFC de Calidad  fuera de
High-Yield (la veía más segura), y aunque la rentabilidad fue más
justa, la doy por buena.  De hecho desde 2007 ha sido una línea recta
casi ascendente a la que a día de hoy muy pocos fondos de RV Española
han conseguido batir desde entonces (aunque en breve le darán la pasada). 


 


#10
24 Apr 15

Después de leer algunas reflexiones y comentarios saco la conclusión
de que se confirma lo que ya se va viendo: prudencia por parte de los
gestores e intento de mantener el capital en un escenario de tipos de
interés cero o negativo. Bien, es el momento de ir reduciendo
posiciones si se quiere algo más de rentabilidad, pero eso sí, mayor
riesgo. Es lo de siempre, un interés del 3% con una inflación del 4%,
no es lo mismo que un interés del 0,73 que lleva el fondo este año con
una inflación negativa del -0.1 a fines de marzo. En fin, es estudiar
el papel de este fondo en la cartera y de acuerdo con tu perfil,
disminuir o mantener posiciones. Si comparamos con lo que dan por un
IPF...En La Caixa están dando entre un 0,20 y un 0.50%. Luego, busque,
compare y si encuentra algo mejor...


 


#11

periferico Aprendiendo

24 Apr 15

Llevo unas semanas traspasando poco a poco a Pegasus,  href="http://www.morningstar.es/es/snapshot/snapshot.aspx?id=F0GBR06HNJ">Gan
Prudence N y  href="http://www.morningstar.es/es/snapshot/snapshot.aspx?id=F0GBR04CMW">DWS
Covered Bond Fund LD para hacer la función que venía haciendo en
mi cartera.


De todos modos, no voy a salirme del todo, que el Optimal me ha dado
muchas alegrías.


 


#12
24 Apr 15

@periférico. Yo también estoy pensando en salirme
parcialmente/totalmente a dos o tres fondos que tengo en cartera
(tengo de todo tipo de fondos ;-)): uno al Pegasus, otro sería a un
defensivo (tengo el Pareturn Cartesio Income, el Nordea-1 Stable, el
Invesco Pan European) y otro fondo sería un flexible (tengo el
Pareturn Cartesio Equity, el Wertefinder). Estoy pensando en otro
flexible menos agresivo como el Renta 4 Nexus. Esta última maniobra se
alejaría un poco de la función del M@G Optimal, pero ya tengo en RF el
Raiffeisen e invertir más en RF como que no. Por otra parte, siempre
me han gustado los flexibles, tienen más cintura para adaptarse al
mercado. En fin, vamos a esperar a fin de mes y a ver que opinan los
maestros @PeterLynch, @Lopv y otros. No estaría mal abrir un hilo
para analizar posibles estrategias para ir sustituyendo al M@G
Optimal, teniendo en cuenta que no son iguales todas las carteras y
todos los planes de inversión.


#13
25 Apr 15

Gracias por la información. Yo creo que como posible Fondo Refugio
puede funcionar cuando la fiesta de la RV acabe.


#14

Antonio43 En constante proceso de aprendizaje

25 Apr 15

@Luisunience/ resto navegantes , ¿y que os parece una combinación del
Pegasus y el Ethna Aktiv R-T para realizar esa función de zona defensiva/refugio?


#15
26 Apr 15

En una situación como la actual, tanto los RF de calidad y duraciones
cortas como los mixtos defensivos van a dar rendimientos muy pequeños.


Si los Mixtos defensivos buscan dar mas rendimiento, va a ser a costa
de exponerse mas a la RV con los riesgos que eso conlleva para los
partícipes que han entrado sin intención de notar mucha volatilidad.


Seguramente estoy equivocado porque de esto ya no entiendo nada, pero
mi elección es:


 + Liquidez en fondos monetarios o ultracortos (que no den
rentabilidad negativa)


+ RV Globales


+ RV Europa.


+ RV emerg.


+ Mixtos  flexibles (en mi caso DWS Multi Oppt + Wertefinder).


 


#16
26 Apr 15

@Antonio43. Como ya he comentado antes, tengo en la cartera fondos de
distintas clases y con diferentes funciones, mi idea es salirme sin
prisa pero sin pausa de la RF,  repartiendola entre diferentes fondos
de la cartera. Yo tengo el Nordea Stable-1 que tiene más o menos la
misma RF que el Ethna pero más RV, aunque los dos dos están inclinados
hacia USA, el Nordea más. El Renta 4 Pegasus sería otro de los fondos
refugio y otro el Pareturn Cartesio Income más centrado en Europa (al
igual que el Invesco, pero este con más volatilidad). No descarto
incluir un cuarto fondo (siguiendo con mi máxima de diversificar),
incluso flexible, aquí lo tendría que pensar entre el Pareturn
Cartesio Equity, Wertefinder o incluso el Renta 4 Nexus, menos
agresivo que los anteriores, y que según algunos gestores están
aconsejando echar un vistazo cara una maniobra de refugio para la  RV
si cambian las tornas. En fin, ya ves que alternativas no faltan, yo
siempre espero a fin de mes, cuando hago un
look at
de la cartera para tomar decisiones, antes
siempre leo y escucho a los
maestros
, pero siempre con mi idea del buy@hold,
cada día veo que tiene más sentido ante tantos factores que no
controlamos los pequeños inversores. En este hilo publiqué mi cartera
por si le quieres echar un vistazo, como se suele decir:
Sobre gustos...
: https://www.unience.com/blogs-economia-finanzas/fondos-de-inversion/durante_el_primer_trimestre_solo_un_5


#17

Antonio43 En constante proceso de aprendizaje

26 Apr 15

@Luisunience, no había leído antes tu cartera y coincidimos en varios
de ellos : M&G Optimal Income, Pegasus, Nordea, Wertefinder ,
Robeco y MFS Value . Ahora estoy profundizando en el resto de cartera
e intento reducir fondos, así que todos vuestros comentarios me ayudan mucho.


Básicamente también soy partidario de Buy & Hold, aunque siempre
abierto a realizar cambios. Por eso comentaba en otro hilo que cambio
el M&G Optimal por el Ethna, no con intención de obtener en esa
parte de la cartera altos rendimientos, sino con idea de tener fondos
un poco más todo terreno para situaciones más complicadas.


Voy a analizar lo que dice el maestro @Lopv sobre los máximos dradown
de los fondos. Es algo que no tengo visto, pero que sin duda es
también algo a valorar junto con el resto de datos, tal y como comenta
en el hilo de tu cartera. Como siempre, gracias.


 


#18
26 Apr 15

He
aquí: http://www.rankia.com/blog/araceli-de-frutos-casado/2761225-mercado-soberano-m-g-optimal-inome-fund
otro análisis-resumen de la conferencia. Copio los dos últimos
párrafos que son muy esclarecedores sobre la postura del gestor,
¿tendrá razón?




Por resumir,
  su estrategia se basa en estar invertidos en
sobre todo en investment grade preferentemente en Estados
Unidos y Reino Unido en lugar de UE, inversión en crédito no
en bonos, y cortos de duración entre 2,8-2,7 años. No
tiene renta variable ya que la ven cara.





Por el momento el mercado parece que no le da la
razón. Para que su estrategia funcione se tiene que dar
una confirmación de crecimiento de la economía
estadounidense que venga acompañada de una actuación por
parte de la FED, que en Europa la política monetaria
funcione y los precios aumenten y la periferia crezca. De
momento el mercado parece ser soberano, en un futuro veremos…