Fondos de inversión

mixtos frente alternativos


Escrito 25 Jul 11
http://www.cincodias.com/articulo/mercados/mixtos-alternativos/20110725cdscdimer_7/

Comentarios (3)

26 Jul 11

No va el enlace y me interesa mucho,aver que pasa por ahí......


saludos cordiales


26 Jul 11

Creo que si que va, pero por si acaso te lo pongo a continuación:


Mixtos contra alternativos


Pese a sus diferencias, son importantes competidores en momentos
bajistas y alcistas.






Juan Manuel Vicente Casadevall - 25/07/2011



Los mismos perros con distintos collares o la vieja
escuela gana. Estas son dos expresiones populares que
podrían describir y arrojar algo de luz en el universo
de fondos español que se clasifican o bien como mixtos
(más o menos flexibles) o bien como fondos de
rentabilidad absoluta.


Las diferencias entre los fondos de inversión mixtos
y los fondos (más recientes en el tiempo) de
rentabilidad absoluta pueden resultar difusas en muchas
ocasiones. Los primeros son fondos tradicionales donde si
uno se dirige al objetivo o política de inversión de
los mismos se encuentra con la siguiente definición:
invierte en una mezcla de clases de activos como
acciones, bono o efectivo de una forma dinámica o
activa en función de cómo perciben los gestores las
circunstancias de mercado. Lógicamente, la selección
de los activos concretos en cada momento se hará en
función de dónde observan los gestores el mayor
potencial de rentabilidad en cada momento. Los fondos
de rentabilidad absoluta son un fenómeno reciente pero
de éxito en términos de ventas, que ha surgido al
calor de la inversión alternativa o los famosos fondos
hedge y, en especial, ante la necesidad de dar
respuesta a una demanda creciente por parte de los
inversores de obtener rentabilidades más estables y si
es posible siempre positivas (de ahí el término de
absoluto). Así, si hacemos el ejercicio de leer las
políticas de inversión en el folleto o informe regular
de varios fondos de retorno absoluto nos encontramos
con el siguiente típico texto: el objetivo es obtener
una rentabilidad total positiva anual 1%, 2%, 3%, etc.
por encima de la tasa libre de riesgo (sea esta el
euríbor o el eonia por ejemplo) mediante la inversión
en una serie de activos no correlacionados entre sí.
Habitualmente se menciona también que se persigue
aunque no se garantiza que la rentabilidad sea
positiva en cualquier circunstancia de mercado dentro
de un periodo que puede ser un año o un ciclo
económico y de mercado (que normalmente se extiende
durante dos o tres años).


También es típico de los fondos de rentabilidad
absoluta mencionar el control de la volatilidad y la
limitación de las caídas mediante un estricto control
de riesgos y el uso de coberturas. Sin embargo, no hay
nada que impida que los fondos mixtos usen este tipo
de técnicas de control de riesgos y, de hecho, existen
numerosos fondos mixtos flexibles que así lo expresan
en la documentación del fondo y así lo llevan a
cabo en la gestión del fondo. Precisamente, es por
ello que no es fácil en ocasiones delimitar la
naturaleza o clasificar este gran universo de fondos,
siendo la expresión clara, en la política de inversión
del fondo, de un objetivo concreto de rentabilidad
positiva dentro de un periodo, sean cuales sean las
circunstancias de los mercados, quizás la principal
nota que define a los fondos de retorno absoluto
frente a los mixtos flexibles.


En cualquier caso, no son pocos los profesionales del
sector que opinamos que al final son casi lo mismo y que el
término de rentabilidad absoluta no es más que una
evolución de marketing dentro de un sector muy
competitivo que necesita reinventarse constantemente.
Si uno habla con un gestor de un fondo mixto flexible es
claro que para la mayoría su objetivo ideal es acertar
con la asignación de activos de manera que obtenga una
rentabilidad positiva consistente en el tiempo y evite
las minusvalías durante las caídas de los principales
activos de riesgo. El uso de coberturas mediante
derivados (disponible desde hace muchos años ya en el
sector de los fondos regulados) están muy extendidas
en este tipo de fondos y su principal objetivo es
protegerse de las caídas de los mercados. La supuesta
ventaja de los fondos de rentabilidad absoluta es el
uso intensivo de técnicas de cobertura, sistemas o
modelos de gestión de riesgos o el uso de instrumentos
sofisticados que antes no estaban disponibles en el mundo
de los fondos regulados. Además, ante el nuevo entorno
regulado europeo de Ucits III y ahora Ucits IV, han
sido muchos los fondos que se han lanzado que usan
estrategias del mundo de los fondos hedge... Pero si
echamos la vista a los últimos cinco años (dos ciclos)
¿qué nos encontramos en términos de resultados?


Son muchos los sistemas de clasificación y las
matizaciones que pueden hacerse pero usando el sistema de
la consultora Lipper nos encontramos que las
categorías Mixto Flexible Global y Rentabilidad
Absoluta Riesgo Alto tienen un perfil de comportamiento
bastante similar. La comparación arroja un claro
ganador a los puntos, quizás para sorpresa de algunos
que esperarían un mejor comportamiento del nuevo y más
sofisticado producto. Este es los fondos mixtos
flexibles. Su volatilidad anualizada en el periodo es
algo menor (9,27% por 9,47%), su caída máxima en
promedio es también menor (-19,23% por -26,43%) y su
rentabilidad media acumulada algo mayor (11,06% frente
a 8,82%).



Juan Manuel Vicente Casadevall, EAFI Kessler &
Casadevall Asesoramiento Financiero



La selección es clave



Los resultados de estas clases de fondos,
sean mixtos o de rentabilidad absoluta, pueden resultar
modestas o directamente decepcionantes. Las oscilaciones
son marcadas y si uno hace el cálculo la rentabilidad
anualizada se queda claramente por debajo del 2%.



Sin embargo, si uno toma en
consideración solo el primer quintil de estos
universos de fondos en términos de comportamiento
observará que las rentabilidades y el control en las
caídas ha sido destacado.



Ello pone de manifiesto que acertar con la
selección en esta categorías de fondos es clave y más
decisivo que con otras clases de activo.


27 Jul 11

Muy bien explicado


¿Que fondos mixtos flexibles o de rentabilidad absoluta son vuestros favoritos?


muchas gracias