Fondos de inversión

apandres Financial Data Analyst en Unience

Renta Fija: Segundo aviso


Escrito 8 Jun 15

Cuando venga el tercero... no podrán decir que nadie les avisó.  Que la renta fija no está en sus mejores valoraciones no es ningún secreto. Se ha estado hablando durante mucho tiempo que las valoraciones dificilmente justificaban los precios que se estaban dando para algunas emisiones. El problema con estas cosas es que eventualmente, algo puede estar caro mucho más tiempo de lo que uno pueda considerar razonable. O si no que se lo digan a Jim Rogers.

Con los bonos ( y sus valoraciones) ha acabando ocurriendo lo mismo. En Unience  @Kaloxa ya hablaba sobre ello en Septiembre de 2013, @FernadoLuque lo hacía en 2014y hemos tenido que tener bien entrado el 2015 para que se empezaran a producir movimientos interesantes.  En abril  se produjo la primera corrección importante, pero después de un mes de mayo sin muchos movimientos, la semana pasada cayeron la mayoría de categorías, especialmente las más largas en duración.

En el último año , sólo RF largo plazo EUR ha obtenido unos rendimientos supeiores al 10%. Tiene su sentido, una vez comprimidos los yields de los instrumentos de deuda con vencimiento más próximos hubo muchos inversores que se movieron a lo largo de la curva hacia vencimientos más lejanos. Esto funcionó durante un tiempo, hasta que alguno debió pensar que un rendimiento nominal de un 2,5% alomejor no era un buen negocio. Si aislamos la categoría más penalizada (RF largo plazo EUR), vemos como en términos relativos sólo el high yield está aguantando (más o menos) las formas. Esto último no sé si es del todo bueno.
 

En términos de drawdow, la máxima pérdida que eventualmente habría soportado un inversor que hubiera comprado en máximos y hubiera vendido en mínimos durante un periodo de tiempo determinado, las "tortas" superan el 2% en categorías como RF Deuda Corporativa, RF Europa, o RF Deuda Pública EUR. Teniendo en cuenta que el dinero que ha entrado en estos fondos de inversión, son clientes de depósitos, es probable que en el último mes se hayan visto evaporadas los rendimientos de al menos el último año.

Las caídas más abultadas se concentran en RF largo plazo EUR. Con un 12% de pérdida máxima en un año se trata de la caída record en la categoría en los últimos 30 años. Así que aviso a navegantes. Cuando venga el tercer avisco no podrán decir que nadie les avisó

 

Comentarios (11)

8 Jun 15

Pero si no han empezado a subir los tipos. Y en Europa no se espera
que suban en mucho tiempo. No entiendo si es por la venta de bonos
podría haber sucedido en cualquier momento.


8 Jun 15

@folwixt, por presiones, entre otros, de Alemania, el QE del BCE está
aplicando las compras de deuda pública por países y el bono alemán
casi no tiene emisiones, por lo que se genera grandes fluctuaciones
sobre él. Como parece que al BCE no le preocupa la reciente
volatilidad de la RF, ya que no reacciona para contrarrestarla, los
inversores inquietos se apresuran a vender, pues consideran que para
el BCE el bund debería seguir subiendo su rentabilidad (y por lo
tanto, bajando su precio).


yo, personalmente, el tema de la renta fija lo veo como una lucha de
titanes entre el sentido común y las practicas del BCE.


 


el sentido comun dice que Alemania creciendo como crece ya, con los
precios subiendo aunque ligeramente, deberia tener un Bono a 10 años
al 1,5-2%.


Por que no se produce la "estampida"? Pues porque el BCE
está comprando Bonos como un loco.....


Cuanto tiempo podrá esa accion de compra de Bonos "frenar"
el "sentido comun"?


Yo, por si acaso, y llamenme exagerada, he vendido mi renta fija como
si quemara....


De hecho, creo qeu el BCE va a acabar, sin haberlo previsto para
nada, GANANDO DINERO con sus compras de Deuda... al menos la de mas
largo plazo de los paises mas estables.


 


9 Jun 15

Muy De acuerdo con el último comentario.


No olvidemos que la deuda a vencimiento paga el precio y la
rentabilidad que se compró. La caída muestra el valor en el mercado
secundario de cambiar deuda al 0,2% por otra que en el plazo de tiempo
del bono pasa ahora a 0,8% (por poner un ejemplo).


Esto es, que al menos a vencimiento el nominal podría estar
garantizado. Pero si la cuesta no se da la vuelta en algún momento,
podría darse el caso de tener años y años con la RF en negativo al
menos hasta que los bonos a 10 años se pusieran en rentabilidades "normales".


Y la Renta Variable en muchos títulos por sus posiciones en activos
darán el aviso, y los dividendos que paguen a la valoración podrían no
ser suficientes para competir luego por el activo "libre de
riesgo".  Bonito escenario....



http://www.unience.com/blogs-economia-finanzas/unews/esa_renta_fija_que_no_es_tan_fija


 


9 Jun 15

Hoy el Bund en niveles de finales de verano de 2014.


En breve y a este paso en niveles de barrer todas las ganancias a un año.




14 Jun 15

Considero muy interesante el tema a debate. En este contexto
agradecería vuestra valoración sobre el siguiente fondo de Retorno
Absoluto que tiene por política de inversión " conseguir un
rendimiento positivo participando en las tasas de interés a 10 años
de la zona del euro"
  y que ha conseguido en los ultimos
tres meses un 6,38% !!!!, entiendo que jugando a la contra.


El ISIN:  FR0010996736



Saludos


14 Jun 15

@rasgo, por lo visto, parece que en el fondo La Française
Protectaux R
sólo saben jugar a la contra como el Real Madrid.
Para mí, eso demuestra estar muy limitados de ideas. La verdad es que
La Française es una gestora que nunca me ha llamado la
atención. Por otro lado, el fondo es la clase cara 'al por menor' y
lleva unos resultados en sus 4 años de vida como para echarse a
llorar. Si el objetivo del fondo es 'conseguir un rendimiento positivo
participando en las tasas de interés a 10 años de la zona del euro',
el Sr. Fabien de La Gastine no lo está consiguiendo. Los éxitos de 3
meses (¡¡¡6,38%!!!) no compensan los fracasos de casi 4 años
(¡¡¡-5,63% anualizado a 3 años!!!). El patrimonio del fondo procede
mayoritariamente de instituciones (a saber por qué) y sólo el 3,7% del
patrimonio procede de inversores minoritarios (clase R). Vaya, no
cuenta con mucha confianza de pequeños inversores. Pero con esos
números tampoco me extraña.


15 Jun 15

Gracias Julrodpe por tus comentarios. Estaba valorando entrar en este
fondo (la clase es a la que puedo acceder en Renta4) de manera táctica
mientras el Bund siga su subida: ¿crees que es una buena táctica?,
¿sabes de otro fondo más adecuado o quizás otro sistema?. Gracias de nuevo 


 


15 Jun 15


@rasgo, no soy muy
aficionado a la RF. Prefiero la RV, porque no soy muy conservador y
aun me quedan muchos para jubilarme. Por eso, especular con la RF se
me hace extraño. No obstante, cuando hay oportunidades como el año
pasado con la RF europea a largo plazo, pues las aprovecho. Tampoco me
gusta el retorno absoluto, porque prefiero no dar tanta confianza al
gestor. Por eso no te puedo aconsejar un fondo en concreto. Pero si
estás interesado en el retorno absoluto puedes buscar algún fondo de
la gestora Schroder (la gama GAIA) o de Alken, ya que son gestoras que
controlan el tema.


16 Jun 15

@Julrodpe, tomo nota de tus sugerencias. Por cierto, aunque despista
un poco,  me parece entrañable la foto con la que acompañas tu
nickname :) . Un saludo.