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Warren Buffett: Análisis de movimientos en cartera Q2/S2 2013


Escrito 22 Aug 13

Ya estan disponibles la última actualización trimestral de los holdings de  Berkshire Hathaway Inc. Aparentemente hay pocos cambios en la cartera, pero siempre merece la pena echar un vistazo al holding dirigido por Warren Buffett.

 

(*) Por cuestion de compatibilidad de formato aparece el simbolo del "€" cuando debiera aparecer el $. Los valores son el USD en todos los casos.

 

NOTA: He editado el post para añadir una tabla adicional que podeís encontrar en el punto 6. Esta tabla incorpora la valoración estimada de los importes invertidos en las acciones con compras netas de acciones.

 

1.Composición actual de la cartera

 

Holding Shares (Millions) Value (USD Millions) (%)
Wells Fargo & Co463,1319.113,44 €21,47%
The Coca-Cola Company400,0016.044,00 €18,02%
International Business Machines Corp.68,1213.018,79 €14,62%
American Express Company151,6111.334,42 €12,73%
The Procter & Gamble Company52,794.064,54 €4,57%
Wal-Mart Stores, Inc.49,253.668,43 €4,12%
U.S. Bancorp78,282.829,73 €3,18%
DIRECTV37,282.297,66 €2,58%
DaVita HealthCare Partners Inc14,971.808,85 €2,03%
Phillips 6627,161.600,23 €1,80%
Moody's Corporation24,921.518,51 €1,71%
ConocoPhillips24,121.459,50 €1,64%
General Motors Company40,001.332,40 €1,50%
The Washington Post Company1,73835,84 €0,94%
Liberty Media Corp5,62712,69 €0,80%
The Bank of New York Mellon Corporation24,64691,26 €0,78%
National-Oilwell Varco, Inc.8,88611,83 €0,69%
M&T Bank Corporation5,38601,44 €0,68%
Chicago Bridge & Iron Company N.V.9,55569,80 €0,64%
Suncor Energy Inc. (USA)17,77524,02 €0,59%
Viacom, Inc.7,61517,52 €0,58%
Verisign, Inc.10,90486,68 €0,55%
Costco Wholesale Corporation4,33479,14 €0,54%
Precision Castparts Corp.1,98446,90 €0,50%
USG Corporation17,07393,51 €0,44%
Deere & Company3,98323,28 €0,36%
WABCO Holdings Inc.4,08304,46 €0,34%
Visa Inc1,56284,26 €0,32%
Torchmark Corporation4,24275,92 €0,31%
Mastercard Inc0,00232,67 €0,26%
Sanofi SA (ADR)4,06209,32 €0,24%
Starz5,62124,25 €0,14%
Verisk Analytics, Inc.1,5693,34 €0,10%
GlaxoSmithKline plc (ADR)1,4873,76 €0,08%
Media General, Inc.4,6551,25 €0,06%
Johnson & Johnson0,0028,09 €0,03%
DISH Network Corp0,5523,27 €0,03%
Mondelez International Inc0,0016,49 €0,02%
General Electric Company0,0113,66 €0,02%
Kraft Foods Group Inc0,1910,76 €0,01%
United Parcel Service, Inc.0,005,14 €0,01%
Lee Enterprises, Incorporated0,090,00 €0,00%
Gannett Co., Inc.0,000,00 €0,00%
TOTAL RV 89.031,02 €100,00%

 

2. Posiciones que salen de la cartera

La posición en Gannett Co., Inc. ha sido vendida en su totalidad. No obstante tanto las posiciones abiertas en Mondelez como en Kraft tienen reducciones superiores al 80% en relación al periodo anterior.

 

3. Posiciones que entran en la cartera

 

4. Posiciones que disminuyen su peso relativo en la cartera

Además de las ya mencionadas Gannett y Kraft,   Deere, IBM, y Philips 66 tienen disminución el peso relativo en relación al periodo anterior. Todas estas disminuciones son consecuencia del menor valor de las acciones.

Holding % of Portfolio June 2013 % of Portfolio March 13 Var. Peso relativo QoQ
Gannett Co., Inc.0,00%0,04%-100,00%
Mondelez International Inc0,02%0,25%-92,00%
Kraft Foods Group Inc0,01%0,10%-90,00%
Phillips 661,80%2,24%-19,64%
USG Corporation0,44%0,53%-16,98%
International Business Machines Corp.14,62%17,09%-14,45%
Deere & Company0,36%0,40%-10,00%
Verisk Analytics, Inc.0,10%0,11%-9,09%
 
 

5. Posiciones que    aumentan su peso relativo en la carter

Entre las posiciones que aumentan su peso relativo destacan las compras efectuadas sobre US Ban Corp, Bank of New York Mellon y General Motors. Estos tres aumentos en peso relativo obeden   a un mayor número de acciones en cartera, siendo en el caso de GM superior al 60%
 
 
Holding % of Portfolio June 2013 % of Portfolio March 13 Var. Peso relativo QoQ
National-Oilwell Varco, Inc.0,69%0,62%11,29%
Precision Castparts Corp.0,50%0,44%13,64%
Verisign, Inc.0,55%0,45%22,22%
The Bank of New York Mellon Corporation0,78%0,62%25,81%
U.S. Bancorp3,18%2,45%29,80%
Chicago Bridge & Iron Company N.V.0,64%0,48%33,33%
General Motors Company1,50%0,82%82,93%
Media General, Inc.0,06%0,03%100,00%
 

 

6. Valoración de las acciones compradas a fin del segundo trimestre.

 

Estaba leyendo un artículo (altamente recomendable) en Cotizaliza que profundizaba precisamente sobre los valores preferidos de Buffett. y las cuatro compañías que citaba no me acababan de cuadrar con los holdings que había visto. Habla de GM,  Chicago Bridge & Iron, pero omitia los más de 600M de USD que ha metido en US. Banc Corp o los más de 500 que ha invertido en Suncor.

He vuelto a revisar las cuentas, pero esta vez teniendo en cuenta la valoración de las acciones para ver cual es volumen de la inversión realizada. Hilar más fino, vamos. Es importante remarcar que esto también tiene su margen de error que detallaré abajo.

La diferencia entre la tabla de este punto, y la tabla del punto 5 radica en que en la primera se ha tenido en cuenta cual es la variación del peso relativo de una posición en la cartera.

En la tabla del punto 5 si una posición aumenta del 5% al 10% durante un trimestre, entonces tendría una posición relativa de un +100% en relación al periodo anterior. Para que esto se de, no es necesario que se compran o vendan acciones. En una cartera como la de Buffett en la que hay decenas de acciones este método es como un canario en la mina a la hora de detectar posibles movimientos.

 

Pero no los detecta (todos), y para ello hay que tirar de la variación de las acciones en cartera, que es lo incorpora la tabla de este punto.

  Precio/acc 30.6.2013 Acciones compradas USD
U.S. Bancorp$ 36,1516.819.200$ 608.014.080,00
Suncor Energy Inc.$ 29,4917.769.457$ 524.021.286,93
General Motors$ 33,3115.000.000$ 499.650.000,00
Wells Fargo$ 41,274.961.300$ 204.752.851,00
Chicago Bridge & Iron Company$ 59,663.042.155$ 181.494.967,30
Bank of New York$ 28,055.704.914$ 160.022.837,70
Verisign Inc.$ 44,662.723.320$ 121.623.471,20
National Oilwell Varco Inc.$ 68,901.395.700$ 96.163.730,00
Dish Network Corp.$ 42,52547.312$ 23.271.706,24

 

La última columna representa la valoración en USD de las acciones que recibieron compras (tercera columna) durante el segundo trimestre a fecha de 30 de Junio (segunda columna). El márgen de error del que hablaba al principio es que estamos valorando las compras de todo un trimestre un día, por lo que dicho ranking no es 100% preciso. Dicho lo cual:

 

  1. El podium se lo lleva (a fecha de 30 de Junio) Us Bancorp, Suncor, y General Motors.
  2. Mucho ojo con Us Bancorp y Suncor porque el dinero que ha invertido ahí casi igual a la valoración de las 7 acciones restantes.
  3. Chicago Bridge & Iron y Verising  son relevantes no por el volumen invertido, sino por la variación de acciones en relación al periodo anterior, que efectivamente es muy relevante.
  4. Atención también  con Dish, porque habitualmente las posiciones de "solo" 23M de EUR suelen ser de las que está vendiendo, y no de las que está comprando.

 

 

 

 


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Comentarios

#10
23 Aug 13

Lo del valor contable lo digo porque el propio Buffet determinó que
por debajo de 1.1 P/BV le merecía la pena la recompra de acciones
antes que otro tipo de inversión. Luego nada más decirlo repuntó la
acción. La comparación con un fondo de inversión vale en términos de
tener una cartera relativamente diversificada pero en términos de como
se determina el precio no es lo mismo. Ahora Berkshiere Hataway cotiza
como entre 1.3 y 1.4 P/BV. Sin ir más lejos en unience @cfindipendente
le daba un valor a ojo de 1.5. Dejo una dirección con su evolución
histórica. Con todas las críticas que se puedan hacer, siendo
históricamente más o menos la misma compañía al menos sirve para
situar un poco cual es su valoración relativa actual. 



http://ycharts.com/companies/BRK.A/price_to_book_value


 


#11
23 Aug 13

@fernanp: De hecho la valoración de @cfindependiente a 1,5x P/B es
muy simple e inteligente. Buffett ha mencionado que las recompras
podrían realizarse con una prima no superior al 20%, es decir, un P/B
<= 1,2x como refleja href="http://www.bloomberg.com/news/2012-12-12/berkshire-expands-buyback-will-pay-up-to-120-of-book-value.html">este
artículo. En su carta a los accionistas de 2012 Buffett escribe;





Repurchases – is sensible for a company when its shares sell at a
meaningful discount to conservatively calculated intrinsic value.
Indeed, disciplined repurchases are the surest way to use funds
intelligently: It’s hard to go wrong when you’re buying
dollar bills for 80¢ or less

.” [énfasis añadido]


Basta simple matemática para estimar que el valor objetivo para
Buffett es de 1,5x P/B (1,2/0,8). Pero ahí no se está contando el
crecimiento en P/B... De todos modos yo estoy más cerca de salir que
de entrar ahora mismo


#12
23 Aug 13

@fernanp @Ruben1985 muchas gracias por la informacion. ahora tengo
una idea mucho mas clara. estare atento a la evolucion de la
cotizacion y el P/B, que pena que le haya descubierto tan mayor...


copio esta perla de Buffet que me ha encantado, es un genio:



“We don’t enjoy cashing out partners at a discount, even though
our doing so may give the selling shareholders a slightly higher
price than they would receive if our bid was absent,” he wrote in
the letter. “When we are buying, therefore, we want those exiting
partners to be fully informed about the value of the assets they are selling.”


#13

apandres Financial Data Analyst en Unience

24 Aug 13

@JonatanDavidHF,


 


Las posiciones son publicas, las tienes disponibles en el documento
13F de la SEC.



href="http://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?CIK=0001067983&action=getcompany">Te
dejo el link para Berkshjire


Un saludo!


#14
25 Aug 13

@apandres:


Gracias por el enlace y


por la elaboración de los datos!


#15

mariatejero Enredadora social y financiera

28 Aug 13

Acabo de ver esta noticia de Cotizalia relacionada: href="http://www.elconfidencial.com/mercados/2013-08-27/los-cuatro-valores-con-mayor-atractivo-para-warren-buffett_21637/"
target="_blank">Los cuatro valores con mayor atractivo para Warren
Buffett Berkshire ha aumentado su posición en cuatro valores
referencia en Estados Unidos a los que ya se aventura un futuro
prometedor en Wall Street, General Motors, National Oilwell Varco,
Chicago Bridge & Iron y VeriSign


#16
28 Aug 13

Muchas gracias por esta valiosa información.


#17

apandres Financial Data Analyst en Unience

28 Aug 13

Hola!,


He añadido al post un punto adicional para complementarlo en relación
al dinero invertido durante el trimestre.


#18

NBayo Apasionado de la inversion y asignacion de activos.

3 Sep 13

Supongo que conoceis la direccion donde seguir a los Superinvestors



http://www.dataroma.com/m/grid.php


Ahi tenemos un buen caldo de cultivo para seguir a los grandes en USA


#19
3 Sep 13

GRacias @NBayo por la dirección de Internet es muy buena la página.


¿Conoces algo parecido para Europa ó España?