¿Salimos corriendo?
Primera semana de diciembre y la renta variable europea está en mínimos de los últimos dos años. Las caídas superan el doble digito en 2018, destacando especialmente dos sectores, automóvil y financiero, con una destrucción de un cuarto de su valor en bolsa. Si en términos generales, los beneficios de las compañías europeas han crecido en los últimos dos años más de un 15%, ¿qué explicación hay para un resultado como el actual? Una contracción del múltiplo que los inversores pagan por esos beneficios. Los precios nos están diciendo que se anticipa un entorno más desfavorable para que las empresas ganen dinero en los próximos meses. Desde luego, las disputas políticas como las que protagonizan EEUU y China (negociación comercial), Italia con Europa (negociación del déficit público) o Reino Unido con Europa (BREXIT) no han ayudado a crear un entorno de confianza que anime a los clientes, y por ende a los gestores, a añadir riesgo a sus carteras. La cuestión a dilucidar es si durante 2019 (no soy creyente del rally navideño por una cuestión estacional) esa concatenación de noticias negativas va a disminuir o se va a agravar. Quizás los propios interlocutores tengan una respuesta pero creo que lo único que podemos hacer es dedicar más tiempo a analizar, con una mayor énfasis si cabe, las empresas de las que somos accionistas y aprovechar caídas adicionales para concentrar progresivamente la cartera con la liquidez disponible.
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lbercaja Gestión
