Imantia Capital

JLM_II Partner en Alaluz Capital, SGIIC, SA

¿Hasta aquí hemos llegado?


Escrito 27 Mar 14

Bolsa europea o estadounidense. Este es un dilema que se plantean, y nos plantean, bastantes clientes últimamente. Desde el punto de vista del mercado, los índices por antonomasia en Europa y en EEUU bien podríamos decir que son, respectivamente, el Stoxx 600 y el S&P 500, que engloban a las principales compañías por capitalización bursátil de sus ámbitos geográficos. Es interesante analizar la evolución de ambos en los últimos años. En los dos siguientes gráficos podemos ver el comportamiento en el periodo 1998-2014

Y en el periodo 1987-2014 (datos semanales)

En ambos casos se observa una correlación muy elevada en periodos tanto alcistas como bajistas hasta, aproximadamente, finales de 2008. Desde entonces, mientras que ambos índices recuperan, el ritmo de subidas de uno y otro no tienen nada que ver. Motivos los hay para este dispar comportamiento, pero ¿cuándo no los ha habido? Además, ¿se mantienen dichos motivos? ¿No es justificable que haya una cierta, si no total, recuperación del terreno perdido por parte del índice europeo? Nuestra opinión es que sí, por ello tenemos centradas las carteras, principalmente, en este mercado. Algunos indicadores de valoración también apuntan en esta línea:

 

Div. Yield

PER 2014e

P/Ventas

PBV

Crec. Esp. Bº

S&P 500

1,95%

15,85

1,68

2,60

8,2%

STOXX 600

3,43%

14,33

1,05

1,84

35,3%

Fuente: Bloomberg

Comentarios (4)

27 Mar 14

Una causa de las diferencias que reflejan ambos índices desde 2008
está en las políticas monetarias de los bancos centrales a ambos lados
del Atlántico. ¿Podrán suavizarse las diferencias en el futuro sin
equilibrar esas políticas?


JLM_II Partner en Alaluz Capital, SGIIC, SA

27 Mar 14

Hola, Ladata53. Muchas gracias por tu comentario. En efecto, uno de
los varios motivos que explican el diferente comportamiento de los
índices es el que tú apuntas. Las diferencias deberían irse reduciendo
a medida que el crecimiento en Europa se consolida, como parece estar
apuntando poco a poco. Otro día escribiremos con más detalle acerca de
las políticas monetarias de los Bancos Centrales y de sus efectos
hasta la fecha y posibles efectos futuros.


Un saludo


27 Mar 14

Interesantes gráficos. La correlación hasta el 2008 me parece
natural. Lo que más me intriga es si en un próximo periodo la
desconexión que se ha producido desde 2008 se suavizará y volverán a
asemejarse debido al tapering de la FED, o las medidas expansivas que
parece que reclaman miembros claves de la UE al BCE.


JLM_II Partner en Alaluz Capital, SGIIC, SA

27 Mar 14

hdsprngn, tal y como también apuntaba Ladata53 en su comentario, las
distintas políticas de la FED y el BCE explican una parte de la
diferente evolución, pero no olvidemos que el Stoxx 600 incluye
también Reino Unido, Suiza,...


Desde luego, el tamaño de los balances de los distintos bancos
centrales ha variado de muy distinta manera.