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apandres Financial Data Analyst en Unience

¿Fue Emilio Botin un gestor brillante para el Banco Santander?


Escrito 10 Sep 14

A lo largo de hoy, y con motivos más que justificados, se han ido produciendo una serie de artículos valorando la trayectoria vital y profesional de Emilio Botín. Si bien es cierto que por la autoría de muchos de ellos he aprendido cosas que desconocía sobre el que ha sido de lejos el mayor representante del sector bancario en España, en general he visto poco comentarios criticos con su gestión.

 

Dentro de las diferentes personas que han hecho algún comunicado me han parecido interesantes:

Cesar Alierta: " Emilio Botín ha sido un adelantado a su tiempo"

Juan Luis Cebrian:  Los paraguas del banquero

Alberto Artero:  Emilio Botín, adiós al último gran banquero

Jose Antonio Zarzalejos:  Las luces del hombre del color rojo

Francisco González  (BBVA) lamenta el fallecimiento de Botín y se suma al dolor de su familia

 

Al final, muchas de ellas se centran en aspectos estrategicos,tácticos en cuanto a la gestión del Banco, pero pocas o casi ninguna hablan de la creación de valor pura y dura para el accionista.

Y aqui es dónde comienza el debate. Buscando sobre los gestores con mayor valor añadido he  encontrado con un artículo en el economista en el que entre otras cosas afirman lo siguiente en relación a Don Emilio:

«Hace casi tres décadas que Emilio Botín-Sanz tomó las riendas de la presidencia del Banco Santander, en 1986 -aunque se incorporó en la entidad en 1958-. A lo largo de estos años, la entidad de origen cántabro ha protagonizado la incorporación de Banesto y la fusión con Banco Central Hispano. Pero si en un rasgo podemos ver el paso del empresario cántabro por la compañía es en el incremento que el valor bursátil de la entidad ha experimentado a lo largo de sus años de mandato . Desde el año 1990 -cuando podemos hablar de la bolsa moderna española-, la capitalización del Santander era de poco más de 3.000 millones de euros. En casi treinta años, esta cifra casi se ha multiplicado por 20, por lo que Botín ha ayudado a la firma a generar más de 63.000 millones de euros.   »

La verdad que cuando lo he visto, he de reconocer había algo que no me acababa de cuadrar. Si bien es cierto que de primera mano soy consciente que la gente que tenía Santanderes en los años noventa generó importantes plusvalías, no me sonaba ni por asomo que estas fueran de 20.000%. Sobre todo teniendo en cuenta la afición que contaba la dirección del banco con la emisión de nuevas acciones.

Y aqui es dónde he encontrado otro artículo interesante de GurusBlog. Con una visión mucho más crítica sobre la gestión, afirma entre otras cosas que sólo genero valor por el equivalente a un 2,11% anual. Aproximadamente un 52% durante el periodo, y muy lejos de ese multiplicar por 20 de el economista. Os dejo algunos párrafos que merecen la pena.

« La causa  la tenéis en que se ha pasado de 111 millones de acciones en 1990 a casi 12 mil millones de acciones. Obviamente no todos los incrementos de acciones son dilutivos por el accionista, es dilutivo cuando se amplía capital y se aporta dinero a la entidad, pero el impacto es neutro cuando se realiza por ejemplo un Split y el Santander en los últimos 24 años ha realizado unos cuantos splits. También habría que tener en cuenta, todos los dividendos que el Santander ha distribuido en metálico durante estos años entre sus accionistas. »

« Botin no ha convertido el Santander en el gigante que es hoy en día gracias a una gestión extraordinaria, sino sobre todo gracias al dinero de los accionistas y a las sucesivas ampliaciones de capital que es lo que han permitido financiar un crecimiento que no les estaba dando un valor fuera de lo común. Cuidado no confundamos tamaño con valor. »

Y aqui es dónde me entran las dudas. Es evidente que alguno de los dos tiene que estar equivocado. Personalmente me encuentro  más cerca de la versión de GurusBlog, pero tampoco lo veo claro al 100%. No hay ninguna empresa que creciendo al 2% se haya convertido en una de las más grandes del mundo.

 

A ver si alguien ducho en el tema me puede sacar de dudas. ¿Quien tiene razón, el Economista, o GurusBlog?

 

 

 

 

 

 

Comentarios (15)

11 Sep 14

Yo tengo acciones BS desde 1988 y me han dado un 9,7% de interes
anual TAE, contando plusvalias, dividendos y derechos. Naturalmente
las numerosas ampliaciones de capital que ha realizado el Banco, sobre
todo en los ultimos años, han originado que las rentabilidades cambien
en funcion de si se ha ido o no a la ampliacion, pero no puede negarse
que a largo plazo ha sido una buena inversion.


11 Sep 14

Gralles, realmente para afirmar con rotundidad que ha sido una buena
inversión deberiamos saber la inflación que hemos tenido desde que las
compramos hasta la fecha. Logicamente una vez restada de ese 9,70 TAE
que indicas si que nos diría si ha sido o no una buena inversión.


Me olvido, por no complicar las cosas, del dichoso "coste de
oportunidad"...si en lugar del SAN hubieramos invertido en....
(alguien por aqui ha manifestado que + o- en el mismo periodo de
tiempo ha conseguido 10 veces más que yo con las SAN).


...y también deberiamos pensar si el beneficio con respecto al riesgo
que hemos corrido (y tal y como se comportaba Botin en su cortijo el
riesgo fue y ha sido alto....y no se sabe si es, ¿o quizás si se
sabe?) ha merecido la pena.


Por no complicarlo quedemos solo con el asunto inflación.


No sere yo quién hable mal de Botin pero realmente los accionistas de
 ¿SU? empresa le importaban muy poco, a los hechos me
remito,......realmente no sé si a ese tipo de gente que está allí
arriba de la "pirámide social" le importa/importaba
realmente algo/alguien que no sean ellos mismos. Dudas fundadas tengo.


12 Sep 14

Detalle de creación de valor en el Banco Santander por parte del Sr
Botín



http://www.20minutos.es/noticia/17152/0/botin/absuelto/jubilaciones/


Creo que se han pasado en los medios de comunicación
ensalzándolo como un semi Dios /aunque en según que entornos su
palabra valía más que la del altísimo/


Me gustaría linkar este post con el de "Busco un CEO honrado"....


apandres Financial Data Analyst en Unience

12 Sep 14


href="http://www.ondacero.es/audios-online/herrera-en-la-onda/editoriales/editorial-carlos-herrera-emilio-botin-fue-mayor-banquero-historia-espana_2014091100015.html">Audio
Carlos Herrera



La parte interesante empieza en el 0:35


apandres Financial Data Analyst en Unience

12 Sep 14

@tijeritas @DOSPIR3 @gralles @eme1980 @Esteban Me acaba de escribir
un gestor de fondos indicandome que según sus cálculos, incluyendo
dividendos, se queda un 4% anualizado en los últimos 15 años. La
creación de valor por tanto vino en los primeros 15 años de su
mandato. Supongo que las inversiones que tenía en el exterior tuvieron
mucho que ver en ello, sobre todo teniendo en cuenta las devaluaciones
que sufrio la peseta en ese periodo.


12 Sep 14

Gracias @apandres con ese tanto por ciento estoy de acuerdo.


apandres Financial Data Analyst en Unience

12 Sep 14

@Esteban por tu comentario


12 Sep 14

@apandres @gralles @Esteban


Pues se me ha ocurrido buscar la inflación desde 1987 hasta ahora. 


No sé el motivo pero por Internet solo he sido capaz de encontrar
datos de inflación en España desde 1989.


Hay muchas webs con estos datos y, sin motivo real, he elegido la del
Banco mundial.


Sumando todos los % de inflación anual desde 1989 a 2013 y dividiendo
el resultado por el nº de años transcurridos 25 me sale 3,496% de
promedio (ignoro si haciéndolo así el dato que doy es correcto o hay
que realizarlo de otra forma).


No sé a vosotros pero a mi me da mucho que pensar sobre las
inversiones a larguisssssssimo plazo. No todas resultan buenas (si es
que las hay), las hay malas como esta pues parece ser que lo único que
he conseguido ha sido mantener el poder adquisitivo de la pasta que
metí en 1987 (posiblemente ni eso pues el 87 y el 88 que no están aquí
incluidos seguro que fueron muy inflacionistas).


apandres Financial Data Analyst en Unience

12 Sep 14


@apandres 
@gralles
 
@Esteban @ DOSPIR3 @ipetit


En este link puedes encontrar los datos que buscas. ;)


http://es.tradingeconomics.com/spain/inflation-cpi


En cuanto a las inversiones a largo plazo con una moneda
inflacionista es imposible no ganar dinero.


De usted por supuesto que sus nietos serán billionarios (en euros de
los de ahora me refiero)


En cuanto al SAN, yo creo que ha sido de las mejores inversiones que
se podian hacer (en los 80). De 1999 hasta ahora, no lo tengo tan claro.


Esta es la evolución del Santander desde enero del 2000.




Y esta la de su TIR




Lo cierto es que me he puesto a echar cuentas y el  51 % de
los días el inversor que compró santander a principios del 2000 tuvo
TIR negativa hasta ayer.


Si hacemos el ejercicio en periodos de 52 semanas, (la rentabilidad
que obtendriamos ayer si hubieramos comprado ayer menos un día), los
números son ligeramente superiores.



 


El 58% de los días hubieramos tenido una rentabilidad positiva.


 


 


 


12 Sep 14

De acuerdo con @apandres. La inflacion es un aliado de las Bolsas,
porque los activos que tienen las empresas en su Balance, se
revalorizan con la inflacion y con ello crece su valor bursatil.