Invertir en bolsa

apandres Financial Data Analyst en Unience

Un 15% anual en 3 años ¿seguro?


Escrito 10 Jun 15

La crisis en OHL perdura. Después de un trimestre en el que el valor se ha dejado un más de un 20% de su capitalización en bolsa hay muchos inversores que ávidos de encontrar valor para sus carteras han puesto a la constructora en el radar. 

Otra manera de jugar a la recuperación del valor es mediante la inversión en bonos. Seguro, seguro, lo que es seguro ya sabemos que hay pocas ( o casi ninguna) cosas en la vida, pero a priori, y siempre y cuando no quiebre el emisor, sabemos que tiene la obligación de abonarnos el nominal. Y eso es una ventaja. 

Al contrario que las acciones,  los bonos cotizan en terminos porcentuales. Cuando cotizan al 100%, decimos que cotizan a la par, y es cuando su precio cotizado es igual al nominal. El ejemplo del cual os hablo es el bono OHL INVESTM. 13/18 EXCH.  (ISIN XS0911796364). Vencimiento en algo menos de 3 años y cuya cotización ha caído hasta casi un 75%. Esto quiere decir que por cada 75 EUR que compremos del bono, recibiremos 100 al vencimiento, el 25/04/2018.

Pero es que hay más. Además del 33% de rentabilidad sobre el importe comprado, tenemos que tener en cuenta el cupón de 4% anual pagadero semestralmente. Si tenemos en cuenta todos estos imputs nos quedamos con una TIR de un 15%, una perita en dulce. Tampoco nos estan regalando nada, teniendo en cuenta la situación en la que se encuentra la compañía, pero creo que el riesgo puede merecer la pena. 

Hace unos años ocurró algo parecido con Sacyr. En la gráfica superior podéis ver  la cotización de un bono con vencimiento 11/2016 emitido por Sacyr, y la cotización de la acción. En 2012, con el mercado penalizando a las compañías más endeudadas. Los bonos de Sacyr llegaron a caer hasta el 40,8% en Julio de 2012.  Si, al 40% de su valor nominal. Con la recuperación del valor hubo quien hizo un 150% de rentabilidad. Un 233% en 3 años si tenemos en cuenta los cupones trimestrales cobrados, nada mal. Eso si, en aquellas fechas el Reino de España estaba emitiendo deuda a tarifa en rentabilidades muy próximas al 7%. Hoy está  al 2%, así que tampoco hay muchas razones que justificaran bajadas adicionales. Si estáis interesados en el bono, os dejo aqui el link a su ficha. ¿El inconveniente?, los 100.000 euros de nominal del bono. A muchos se nos va de presupuesto, pero alomejor algún profesional encuentra valor en este instrumento.

 

Comentarios (12)

10 Jun 15

@apandres, yo lo he visto en esta página:


http://cbonds.com/emissions/issue/60035







ConvertibleYes
Convertability conditionsConversion rate:
36779.58 stock ticker: OHLMEX parity: 67.10 conversion
price: 2.7189 share price: 32.38, premium: 55.7803: date of
conversion: up to 11apr2018

10 Jun 15

@apandres, yo lo he visto en esta página:


http://cbonds.com/emissions/issue/60035







ConvertibleYes
Convertability conditionsConversion rate:
36779.58 stock ticker: OHLMEX parity: 67.10 conversion
price: 2.7189 share price: 32.38, premium: 55.7803: date of
conversion: up to 11apr2018

10 Jun 15



Elena,


 




@apandres. El bono es muy interesante: no hay obligación
de convertibilidad aunque OHL tiene una prima de conversión
del 25%; es decir, que puede aumentar el precio de conversion
sobre el precio de cierre del dia de conversion en un 25%. Por
tanto hay un pequeño riesgo.




Creo que es mucho mejor comprar un bono de OHL España
directamente, por ejemplo el del 2022 que tiene una call en el
2018 con una rentabilidad aprox del 12% (si se ejecuta) y a
vto un 7.62%




Me parece más seguro.


apandres Financial Data Analyst en Unience

10 Jun 15

@Silerpab . Muchas gracias!, tiene pinta de ser una web muy completa
para RF.  Tiene toda la razón del mundo


@S.FONTECOMIDO. Al ser convertible con las acciones de México no
aparecía en la web corporativa de OHL España.  Efectivamente se trata
de un fondo convertible con subyacente la acción de OHL México. 3 Años
lo veo un poco justo para que se recupere... y aunque puede pasar de
todo, el bono  de vencimiento 2022 me parece mucho más atractivo que
el otro.  Aunque hay uno con vencimiento en 2020 que tiene una TIR de
8.89 en el ask...pero no te puedo decir mucho más...


@S.FONTECOMIDO, ¿dónde consultas las fichas de los bonos?, yo no veo
la información de las fechas de las call, o yield to worst en ningún
sitio... :(


 


 


10 Jun 15

@apandres Este bono lo he preguntado al departamento de renta fija de
Tressis; son ellos quienes me han facilitado la información. Si
precisas cualquier consulta de algún bono, me dices.


Voy a enterarme del bono a 2020. Gracias,


10 Jun 15



Entre la deuda de la matriz, la porquería que está saliendo en la
filial de aquí (de hecho no se descarta que sigan saliendo
grabaciones) y que la convertibilidad es a acciones de OHL México, yo
creo que, como comentaban arriba, me iría antes a un bono de España.


apandres Financial Data Analyst en Unience

10 Jun 15

@Roots, eres méxicano?


10 Jun 15

@apandres, soy español pero llevo ya como un año y medio viviendo en
el DF.


Estos deben ser los otros bonos que se han mencionado:




11 Jun 15

Los que tenemos invertido en los fondos Renta 4 Pegasus y Renta 4
Nexus, fondos con una inversión muy fuerte en OHL ¿cómo nos pueden
influir todas estas operaciones? Sinceramente, hay aspectos de los que
tratáis que no alcanzo a comprender. Supongo que Miguel Jiménez,
gestor de los dos fondos, estará estudiando todo lo que decís y más,
de hecho esto es lo que opinan en otro hilo específico sobre estos fondos:





Este mal comportamiento se debe a la renta fija, más
concretamente a los bonos de OHL. Tenemos > 4% del
patrimonio en los mismos y la caída del casi el 15% en
estas referencias explica el 90% de este resultado
mensual. Consideramos que OHL es  una compañía que tiene
demasiada deuda, pero con activos muy buenos (Abertis y
OHL México). En el oasis de rentabilidades bajas de la
renta fija, la TIR > 8% que rentan los bonos nos parece
interesante y la idea es incrementar algún punto más de
inversión en esta compañía (renta fija).


apandres Financial Data Analyst en Unience

17 Jun 15

OHL sigue con la sangría. Hoy ha bajado hasta 14,22. Muy cerca de los
mínimos de 2012.