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Cómo generar rentas en un entorno de subidas de tipos
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Cómo generar rentas en un entorno de subidas de tipos

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El pasado mes de marzo, la Reserva Federal (Fed) aumentó sus tipos de interés por segunda vez en un periodo de tres meses, en parte gracias al buen tono de la economía estadounidense pero también como respuesta a los avances registrados en Europa, Japón y los mercados emergentes. 


Puede que este entorno reflacionario cambie las dinámicas de la inversión en rentas pero no la necesidad de obtener rentas. Los inversores deben asegurarse de que sus estrategias sean lo suficientemente flexibles y diversificadas para adaptarse a un entorno de reflación y capturar las mejores rentabilidades ajustadas al riesgo disponibles. Esta situación podría ser análoga a subir una montaña:


1. Conozca el terreno 


Antes de invertir con un objetivo de generación de rentas en el entorno actual, es importante que conozca los riesgos que amenazan su inversión y cómo pueden desarrollarse.


-Riesgo de tipos de interés-

El riesgo de tipos de interés es uno de los riesgos más importantes para los inversores de rentas.  A lo largo de las últimas tres décadas (concretamente, desde 1981), las rentabilidades de la renta fija se han visto respaldadas por una progresiva caída de tipos de interés que llevaron la tir del treasury estadounidense hasta el mínimo histórico de 1,36% en julio de 2016. 


Si los mercados mantienen esta perspectiva de reflación, la potencial presión alcista sobre los tipos de interés supondrá un reto para los inversores en renta fija.


-Divergencia de flujos-

Los flujos de las clases de activo reflejan el sentimiento y la demanda de los inversores. Aunque la renta fija ha sido receptora de la mayoría de los flujos desde la crisis financiera de 2008, esta tendencia podría revertirse si se mantienen las presiones alcistas sobre los tipos de interés.

Una rotación sostenida hacia la renta variable fomentada por las subidas de tipos podría impulsar las rentabilidades de esta clase de activo. 



-Riesgo de renta variable-

El riesgo de tipos de interés no es exclusivo de la renta fija. Algunos sectores de renta variable tradicionalmente asociados a la generación de rentas, como las empresas de suministros públicos (utilities) o las de telecomunicaciones, tienden a comportarse como los bonos por su naturaleza de distribución de dividendos estables. A medida que los inversores han ido rotando hacia estos ‘bond proxies’ (acciones que se comportan como bonos) en su empeño por obtener rentas, sus rentabilidades han mostrado una correlación aún más negativa con el aumento de los tipos de interés de los bonos del Tesoro estadounidense.


2. Escoja el equipamiento adecuado 


-Un conjunto de oportunidades más amplio-

A medida que aumenten los tipos de interés, las carteras de generación de rentas que inviertan únicamente en renta fija core perderán valor. Moverse por la escala crediticia dentro de la renta fija para invertir, por ejemplo, en bonos high yield o en títulos con garantía hipotecaria (MBS) puede contribuir a reducir la sensibilidad a las subidas de tipos.


Por otro lado, añadir ‘crédito oportunista’ (como hipotecas no de agencia) puede aportar diversificación a una cartera de rentas.


-Sea flexible y mire más allá de la renta fija-

A pesar de todo, centrarse únicamente en la renta fija no eliminará el impacto negativo de las subidas de tipos. Combinar activos que muestren una correlación baja o incluso negativa con los tipos de interés no solo amortiguará parte de la volatilidad sino que contribuirá a diversificar tanto las fuentes de rentas como el riesgo de una cartera con objetivo de generación de rentas.


-Manténgase activo-

Aunque la perspectiva de unos tipos de interés más altos resulta positiva para los inversores que necesitan obtener yield, el reto ha pasado de ser capaces de encontrarlo a alcanzar un equilibrio adecuado entre yield, riesgo y rentabilidad total de una cartera. En este entorno, la gestión activa resulta más indispensable que nunca.


3. Suba la montaña


Obtener rentas en un entorno de subidas de los tipos de interés representa un reto que exige un enfoque cuidadoso. No obstante, la generación de rentas sigue siendo esencial para muchos inversores y representa un componente clave de la rentabilidad total de una cartera. 



Conclusiones


Parece que el mercado alcista que ha vivido la renta fija durante más de tres décadas ha llegado a su fin, dando paso a un entorno de crecimiento sincronizado a nivel mundial y subidas de los tipos de interés. No obstante, se espera que los tipos aumenten gradualmente y que se mantengan en niveles bajos desde el punto de vista histórico.


Factores como el aumento de la inflación o el envejecimiento de la población implican que los clientes continuarán buscando fuentes de generación de rentas estables con el objetivo de preservar el valor de sus ahorros y ampliar la vida útil de sus carteras. 


En un entorno de subidas de tipos, los inversores de rentas harán bien en ampliar sus horizontes y adoptar estrategias flexibles y activas que les ofrezcan un buen equilibrio entre rentabilidad y riesgo.




Información importante


El programa Market Insights proporciona información exhaustiva y comentarios sobre mercados globales sin hacer referencia a ningún producto en particular. Diseñada como una herramienta para ayudar a los clientes a comprender mejor los mercados y servirles como apoyo en la toma de sus decisiones de inversión, el programa explora y sopesa las implicaciones de la información actual de la economía y las condiciones variables del mercado. 

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