"Las economías son de Venus y los mercados, de Marte"
"Ahora que conocemos los resultados del 85% de las empresas del Euro Stoxx 600 (a 16 de marzo de 2016), estimamos que el beneficio por acción (BPA) de las compañías europeas se redujo en un 5,9% interanual en el cuarto trimestre de 2015.
Al igual que en trimestres anteriores, esta cifra está muy distorsionada por las fuertes caídas del mercado energético. Si excluimos este sector, el BPA del Stoxx 600 en realidad creció un 1,2% en términos interanuales.
Otro aspecto inquietante es la desconexión que se observa entre las rentabilidades de la renta variable y el comportamiento de las economías nacionales. La renta variable de la región se sitúa un 1% por debajo del nivel registrado al cierre de 2014, pese a que la economía de la eurozona creció un 1,5% en 2015.
Repasamos en estos cinco gráficos a continuación cómo ha sido este trimestre para los resultados empresariales
Implicaciones para la inversión
- Pese a la mejora generalizada del entorno económico, los resultados
del cuarto trimestre de las empresas europeas
resultaron
decepcionantes. Esta situación subraya la creciente divergencia entre
el comportamiento de la economía regional y el impacto en los
resultados corporativos.
• Es posible construir una cartera que refleje la mejora de las
condiciones económicas en la eurozona y que esté
protegida de la
influencia desproporcionada que presentan los sectores de manufactura
y materias primas en el Stoxx
600. Para lograrlo, resulta
crucial aplicar una cuidadosa selección sectorial y de valores, lo que
refuerza los
argumentos a favor de una gestión activa.
• Las empresas europeas han gestionado con prudencia sus bases
de costes durante la crisis, lo que sugiere que,
a medida que el
crecimiento se vaya recuperando, los beneficios podrían superar el
crecimiento de ingresos".
Por Alex Dryden, analista de mercado, JPMorgan Market Insights
