Convertir la incertidumbre en oportunidad
Le remitimos al glosario para una explicación de los términos de inversión empleados en este artículo.
Echando un vistazo a la actual coyuntura mundial, da la sensación de que nos hallamos en una época interesante para los inversores. El último año se ha vivido como un periodo sin precedentes en términos de inestabilidad política y económica, y de turbulencias en los mercados. Esta experiencia invita a la reflexión sobre cuál es el mejor modo de construir y gestionar carteras de inversión para navegar por el incierto entorno económico global prevaleciente hoy en día.
En el equipo Multi-Activos de M&G, creemos que la incertidumbre es una característica permanente del panorama inversor. Así que, en lugar de intentar evitar de forma indiscriminada los altibajos habituales de los mercados, tratamos de comprender los motores subyacentes de estas fluctuaciones, y convertir la incertidumbre en oportunidad.
No podemos pronosticar lo impredecible
Imaginemos que alguien nos hubiera pedido, a comienzos de 2016, que pronosticáramos el resultado de acontecimientos políticos como el referéndum del Reino Unido sobre la pertenencia del país a la Unión Europea, las elecciones presidenciales en Estados Unidos o la consulta sobre la reforma constitucional italiana, para después posicionar nuestras carteras en base a nuestra proyección de cómo iban a reaccionar los mercados. Mucha gente no solo se sorprendió de los resultados de estos acontecimientos, sino también de la respuesta del mercado a dichos desenlaces.
En las fases previas a estos eventos, resultó difícil resistir la tentación de esconderse de la incertidumbre reduciendo la exposición a los mercados de renta variable. Muchos inversores huyeron hacia la certidumbre percibida de los llamados «activos refugio», como por ejemplo el efectivo y la deuda soberana de países core (bonos emitidos por gobiernos considerados como muy solventes).
Seguir esta línea de actuación habría evitado ciertas pérdidas a corto plazo durante el pánico bursátil inicial, pero también habría supuesto perderse las fuertes rentabilidades registradas cuando los mercados no tardaron en repuntar. Durante este periodo mantuvimos una exposición significativa a la renta variable global en nuestras carteras, y de hecho aprovechamos las caídas de los mercados para ampliar las posiciones existentes y establecer otras diseñadas para beneficiarnos de un retroceso de la deuda soberana core. Estas decisiones fueron los motores de la fuerte rentabilidad registrada por nuestros fondos en la segunda mitad de 2016 y la primera de 2017.
Las rentabilidades pasadas no son un indicativo de las rentabilidades futuras.
Concentrarnos en lo que podemos saber
¿Por qué optamos por posicionar las carteras de este modo? No fue porque hubiéramos pronosticado correctamente la evolución futura de los mercados. Nuestra considerable experiencia invirtiendo en los mercados financieros nos ha enseñado que no podemos posicionarnos de cara a lo impredecible. Esta es la razón por la que nos limitamos a tomar decisiones de inversión en base a lo único que podemos saber con certeza: qué activos, a su precio actual, parecen ofrecer valor en el contexto del entorno económico dominante.
Comprar activos infravalorados y evitar a los sobrevalorados no se basa en pronosticar el futuro: simplemente nos da mayores probabilidades de ganar dinero, sobre la base del rumbo más probable de los precios de cara a un horizonte temporal significativo. No obstante, es importante comprender por qué un activo puede parecer «barato» o «caro» respecto a nuestra cuidadosa evaluación del «valor razonable» de dicho activo. Esencialmente, la pregunta clave tras cualquier inversión debería ser: «¿Qué precio me ofrece el mercado actualmente a cambio de tener este activo en cartera, y representa dicho precio una remuneración adecuada del riesgo genuino que conlleva?» En los últimos 12 meses hemos considerado que la renta variable, en general, ofrece mucho más valor que la renta fija en este contexto.
Enfoque consistente, resultados distintos
El pasado año ha sido un entorno ideal para ilustrar las ventajas de nuestro enfoque de inversión, pero es importante destacar que, en nuestra opinión, representa el planteamiento adecuado para cualquier entorno de mercado y puede aplicarse en todas las clases de activos. Este es el motivo por el que hemos adaptado el mismo proceso para distintos fondos, a fin de satisfacer un abanico de perfiles de riesgo y rentabilidad.
Consideramos que el mejor modo de ofrecer a los clientes una variedad de formas de acceder a nuestros conocimientos y experiencia de inversión era escalar la implementación de nuestro proceso a través de distintos rangos de asignación de activos.
En diciembre de 2009 lanzamos el M&G Dynamic Allocation Fund, aplicando nuestro enfoque probado con los siguientes rangos de asignación:
Tenga en cuenta que estas cifras son meras directrices internas y podrían revisarse en el futuro.* La categoría de renta fija incluye posiciones largas y cortas en deuda soberana y corporativa. **La categoría «Otros» incluye valores relacionados con la propiedad inmobiliaria y convertibles. † Los rangos de asignación son meramente directrices internas y pueden sufrir cambios.
Más tarde, muchos de nuestros clientes nos dijeron que aunque les gustaba el equipo y el proceso detrás del M&G Dynamic Allocation Fund, también necesitaban una versión más cauta de este fondo.
Por este motivo lanzamos el M&G Prudent Allocation Fund en abril de 2015, cogestionado por Juan Nevado y Craig Moran. Este fondo brinda acceso a la misma estrategia, pero con la exposición a la renta variable limitada al 35% de la cartera (como se muestra más abajo), en lugar del 60%. De este modo satisface a inversores dispuestos a aceptar menores rentabilidades potenciales que las del M&G Dynamic Allocation Fund, a cambio de una volatilidad potencialmente más baja.
Tenga en cuenta que estas cifras son meras directrices internas y podrían revisarse en el futuro.* La categoría de renta fija incluye posiciones largas y cortas en deuda soberana y corporativa. **La categoría «Otros» incluye valores relacionados con la propiedad inmobiliaria y convertibles. † Los rangos de asignación son meramente directrices internas y pueden sufrir cambios.
Ya elijan uno u otro fondo, nuestros inversores pueden estar seguros de que seguiremos aplicando nuestro enfoque disciplinado para navegar la incertidumbre, sean cuales sean los riesgos y oportunidades que nos presenten los mercados.
Los fondos permiten el extenso empleo de instrumentos derivados.
No podemos ofrecerle asesoramiento financiero. Si no está seguro de que su inversión sea apropiada, consúltelo con su asesor financiero. Los puntos de vista expresados en este documento no deben considerarse como una recomendación, asesoramiento o previsión.
El valor de las inversiones y los ingresos que se derivan de ellos provocará subidas y bajadas del precio del fondo. No existe garantía de que se alcance el objetivo del fondo, lo que puede ocasionar que no recupere la cantidad invertida en un principio.
M&G Investment Funds están inscritos para su distribución pública en virtud del art. 15 de la Ley 35/2003 sobre instituciones de inversión colectiva del siguiente modo: M&G Investment Funds (14) reg. nº 1243 y M&G Dynamic Allocation Fund nº de inscripción 843. Esta información no constituye una oferta ni un ofrecimiento para la adquisición de acciones de inversión en alguno de los fondos mencionados en la presente. Las adquisiciones de un fondo deben basarse en el Folleto actual. La Escritura de Constitución, el Folleto, el Documento de Datos Fundamentales para el inversor (KIID), el Informe de Inversión anual o provisional y los Estados Financieros se pueden solicitar gratuitamente al DCA: M&G Securities Limited, Laurence Pountney Hill, Londres, EC4R 0HH, Reino Unido; o Allfunds Bank, Calle Estafeta, nº 6, Complejo Plaza de la Fuente, La Moraleja, 28109, Alcobendas, Madrid. Antes de efectuar su suscripción, debe leer el Folleto que incluye los riesgos de inversión relativos a estos fondos. La información que aquí se incluye no sustituye al asesoramiento independiente. Promoción financiera publicada por M&G International Investments Ltd. Domicilio social: Laurence Pountney Hill, Londres, EC4R 0HH, Reino Unido, autorizado y regulado por la Autoridad de Conducta Financiera en el Reino Unido y su sucursal M&G International Investments Ltd., Sucursal en España con domicilio social en Plaza de Colón 2, Torre II, Planta 14, 28046, Madrid, inscrita en el Registro Mercantil de Madrid al Tomo 32.573, folio 30, hoja M-586297, inscripción 1ª con CIF W8264591B y con número de registro de la CNMV 79.
